您现在的位置: 首页 > 网站导航收录 > 百科知识百科知识

你对“价值投资”如何理解？

价值,公司,企业你对“价值投资”如何理解？

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

那“特许经营权”是如何形成的呢？其实在充分竞争的市场经济中没有免费的“特许经营权”。“特许经营权”来源于强大的品牌，其实品牌本身是资产的一部分；来源于优秀的管理(管理层)；来源于秘密配方或专有技术专利。

如何去发现最有潜在财富公司呢？

1、企业在满足消费者对消费产品的重复需求的同时创造了品牌，这些经常出现在：品牌快餐店、专利处方药、品牌食品、品牌饮料、品牌化妆品/生活用品、品牌服装。

2、制造商必须不断地利用广告公司提供的服务来说服大众购买他们生产的产品，比如广告、广告代理商、电视、报纸、杂志、邮寄公司和广告牌公司。

3、提供企业和消费者一贯需求的重复式消费服务公司。比如：清洁服务、除虫服务、食品、长统袜、罗斯林公司、美国运通等。

4、大多数人日常生活中必须的低成本生产商和普通产品销售商。比如珠宝、家具、地毯、保险等。

一名价值投资者应具备怎样的心态呢？

股市中心态决定获利，而对于价值投资者来说更是如此。股市是由人的情绪所组成的，利则一拥而上，空则拼命逃离。股票的投机特征是人们惧失和贪利的结果，这个大多投资者都具有的情绪往往导致股价过份偏离股票（企业）的真实价值。在所有活跃的炒股战略中，只有集中投资最有机会在长期时间里获得超出一般指数的业绩。但它需要投资者耐心持股，哪怕其他战略似乎已经超前也要如此。

在现今市场环境中，通胀是影响公司盈利最大的敌人。真正能在通胀时保持盈利增长的公司是非常少的。巴菲特认为拥有巨大的品牌商誉等无形资产才是最优秀的公司。抗通胀的公司，第一，它是轻资产的，商誉很好，盈利能力很强；第二，它的负债很少，非常稳健。在股市低迷低估的时候买入他们。比如：

1、银行业。

2、消费品。巴菲特买了欧洲最大的食品商卡夫股票41亿美元。喜欢买入那些产品与人的直接需求有关的公司比如可口可乐、吉列、箭牌口香糖。

3、医药。买进欧洲最大制药公司葛兰素史克股票0.76亿美元，增持法国最大药厂赛诺菲安万特亿美元。也投资美国市值最大的联合保健集团。

4、交通能源行业。

第四讲 价值投资的案例分析

买入持有成就巴菲特从10.5万美元变成429亿美元。长线战略投资的利益来源是由企业的成长提供的，与市场交易无关。通过长线战略投资所获取的财富和利益是由所投资公司由小到大的成长创造出的增值财富，就如同种下一片果树，若干年后结出果实。那些在25年或30年后仍能保持其大公司地位的公司值得买入持有。

巴菲特有四个经典长期投资案例：

1、全世界最好的大公司，可口可乐，投资13亿美元，2003年持有15年，盈利88亿美元，增值6.8倍。公司竞争优势体现为：传统稳定产业，高边际利润、高现金流以及高回报；简单易懂的业务；独特资源（可口可乐、雪碧、芬达和Tab)；无可争议的产业领导地位；高度集中于核心业务（软饮料）；出众的价值创造能力（品牌值400亿美元）；持续的竞争优势。

2、GEICO：盈利23亿美元，增值50倍。作为美国第七大汽车保险商，具有非常重要且难以模仿的产业竞争优势，加上在业务经营与资本配置方面拥有能力非凡的管理层。

3、吉利公司：盈利29亿美元，增值5倍。下面会做具体分析。

4、华盛顿邮报：1973年巴菲特用1062万美元买入华盛顿邮报股票，2006年底增值为12.88亿美元，持有33年，投资收益率高达128倍。这是他投资收益率最高，也是持股期限最长的一只股票。（ 1973年，华盛顿邮报总市值为8000万美元。巴菲特认为其应该不低于4亿美元，实际资产价值20亿美元）

巴菲特投资的大部分企业都具有特许经营权。特许经营权是巴菲特投资理论的核心，特别对于普通投资者，持有具有成长性的特许经营企业股票是持续稳定获得高额收益的最佳途径。相对于有限的股价安全边际，巴菲特发现的是更强有力的基本面安全边际，包括特许经营权、确定性、持续成长、行业特性等基本面因素提供了更巨大的安全边际。

行业的选择也是另一种安全边际，万科是优秀的企业，但是房地产的属性降低了它的安全性。

巴菲特对吉利公司的持续竞争优势分析：属于稳定的传统产业，使不可缺少的日常用品；无可争议的市场领导地位和长期竞争力（世界60％的刮胡刀占有率）；持续增长的价值创造能力。

再看看英国着名基金经理陶布利用三好原则挑选股票：

1、选龙头好企业

英国着名基金经理陶布说。投资很简单，把英国世界上最好的企业一网打尽即可，三五香烟、苏格兰威士忌、联合利华、希思罗机场、保诚保险公司。持有25年翻了54倍。优秀的企业，因为管理优秀、品牌优秀、领导优秀才能不断向前发展。投资者买股票原则即好股票，确定性高的，能给股东高回报的，不断赢利的，持续发展的企业。

2、选垄断稀缺企业

收费口行业如高速公路、机场、电信、商业零售、中国品牌的白酒、中药、旅游、铁路。这是别人无法复制的、做的精而不广的优势行业。

3、选快速成长的企业

全球前50家企业，分布在金融、科技、消费、能源等。金融有花旗银行、摩根大通、富国银行、哈萨威保险、美林高盛证券。科技有微软、思科、戴尔、英特尔。消费品有雀巢、可口可乐、百事可乐和万宝路。医药辉瑞制药、墨克制药。商业巨头沃尔玛、家乐福。能源巨头壳牌石油、美孚石油。通用电气和丰田汽车。中国未来高成长崛起主要有消费服务业、文化传媒、科技等。

国内林园也有选股的四标准：一是赚钱总量。赚钱总量不能低。二是毛利率是最重要的财务指标。18%以下的毛利率不要考虑，18%以上的越高越好，最好是80甚至90%的毛利率。毛利率稳定或者趋升。三是盈利能力。每股盈利能力要适当高，然后就是PE，PE是动态的。四是核心竞争力和优秀的管理层，股票价格脱离了公司盈利水平，它可能是一个泡沫，也可能破灭。

事实上引导市场行为进行下去的两个重要驱动力就是贪婪和恐惧。2006和2007年的牛市，使很多贪婪的投资者获得了丰厚的收益。一些坚决捂股的长线投资者，他们的收益率很高，而这种操作方式不是在任何时期都适用。其理由就是任何市场都不会只涨不跌，一旦阶段性调整来临，持股还是离场观望就成为摆在大家面前的最现实的问题。该贪婪时贪婪，该恐惧时还恐惧。

由于股价短期波动不可预测，长期波动容易预测。价值型投资者退出游戏时，则预示着泡沫的来临。比如美林的查尔斯?克拉夫在1999年宣布退出市场，赵丹阳在2008年年初清盘。

价值投资者卖掉股票有这样几种情况：

1、持有个股的价值高估了。市场失效，单独一只股票价值高估往往是不可靠的，只有在市场整体疯狂的时候才能给我们较为可靠的足够的安全边际。

2、更有吸引力的个股投资机会出现。持有个股的高估 + 拟换个股的低估 = 足够的安全边际。

 5/13   首页 上一页 3 4 5 6 7 8 下一页 尾页