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腾达w303r路由器无线桥接(医药零售行业深度研究报告-解惑零售药店)

药房,处方,药店腾达w303r路由器无线桥接(医药零售行业深度研究报告-解惑零售药店)

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：8

医药行业政策密集出台，零售药店集中度有望加速提升。近年来还有众多医药行业政策深刻影响零售药店市场格局，取消 GSP 认证转而采取常规化飞检提高了检查准确性、公正性，不合规小型药店生存空间缩小。营改增、两票制、一致性评价政策优化了供应商体系，但也提升了上游龙头企业话语权，非规模化药店渠道成本被迫抬升。药师执业资质和分级药店制度对药店经营管理提出更高要求，大型连锁药店优势更加突出。尤其在 2019 年 3˙15 晚会曝光重庆市部分药品零售企业执业药师“挂证”、不凭处方销售处方药等问题后，食药监总局决定在全国范围内开展为期6 个月的药品零售企业执业药师“挂证”行为整治，市场竞争有望更公开公平。带量采购有助于推动处方外流，具备更强服务能力的连锁药店有望分享政策红利。整体来看，未来药店行业将呈现出强者恒强、规模性企业市占率上升的趋势。

2.2.2 资本入场，加速集中化

资本驱动方面，二级市场龙头企业加速扩张，自建收购齐头并进。近几年来，我国上市四家零售药店龙头正在加快扩张，年新增门店增长率保持在 20%-30%。截止2018 年 Q3 数据，一心堂、益丰药房、老百姓及大参林分别拥有 5471、3242、3110、3676 家门店，相较 2017 年底分别增长为 8.0%、63.8%、27.8%和 23.2%。药店的扩张即自建和收购，目前各家企业自建和收购的速度较为均衡，自建率向 50%左右靠拢。选择相对稳妥的收购速度有助于提升经营效率，控制合规风险，降低决策失误可能性。

一级市场积极介入，高济医疗已成全国最大医药零售企业。一级市场方面，资本巨头高瓴资本旗下的高济医疗已经通过不断投资并购超越国大连锁，成为中国市场中最大的医药零售企业，总规模达 200 亿元。除此以外，诸如阿里健康、基石资本等投资公司也都进行了多次并购。

2.2.3 集中化之路：连锁化、头部公司市场份额提高

连锁化趋势明显，头部公司销售增速已拉开差距。药店分级和飞检等严监管政策出台后，中小型药店的生存空间被压缩，不少小药店被并购或被迫关闭。行业整体连锁化程度快速上升。2014 到 2017 年间连锁率已从 36.6%上升到 50.5%。此外，头部公司利用规模优势不断提升市场份额，销售额增速明显高于市场平均水平。以2017 年为例，行业销售额平均增速为 8.81%，而四家上市公司的增速则均在 20%左右，差距明显。

借鉴美国集中化之路，国内药房集中化具有确定性趋势。我们借鉴美国的集中化之路可以发现两个特点，（1）大型连锁药房具有集中采购的价格优势，连锁药房进行集约化采购，配置具有专业商务团队，采购药品可以直接和同上游生产企业对接，获得较强的采购议价权。而单体药房局限于规模原因，难以取得上游议价和价格优势。（2）专业药剂师和药品灵活调配决定服务质量，大型连锁药房较单体药房具有更高的业务承接能力以及灵活调配能力。结合中国特色，大型连锁药房未来或将更快接入医院 HIS 系统，快速搭桥‚处方外流‛，以及获得医保统筹开放资质，获得最肥美的蛋糕。中小型药房、单体药房将在上游议价、药店药师和药物配置、处方外流信息化建设、医保统筹接入等战役中弱于大型连锁药房，行业在政策和市场竞争的推手下走向集中化。

短期来看，行业集中化提升是我们明确看得见的趋势，政策驱动确定性高，一级市场资本入局也给予上市公司并购一定压力，有望继续激励新建、外延并购速度。因此，作为短期股价催化因素，我们建议关注头部公司新建和外延并购的能力、速度、质地。

3. 行业三问之二：如何看待处方外流？

3.1. 困局：骐骥千里，处方外流并非一日之功

3.1.1 政策利好不断，处方外流率上升缓慢

2015 年后，医药分离等政策利好处方外流。2015 年 5 月，国务院办公厅颁布《关于公立医院综合改革试点的指导意见》，正式将医药分离作为医药体制改革的关键。随后，发改委、商务部、卫健委等多部门先后出台相关政策，将处方外流作为医药分离改革的重要组成部分。2016 年发改委发文《深化医药卫生体制改革 2016 年重点工作任务》明确禁止医院限制处方外流，鼓励患者自主选择在医院门诊药房或凭处方到零售药店购药；2017 年国务院办公厅鼓励门诊患者自主选择药品购买终端，探索门诊药房分离；2018 年卫健委等部门提出通过互联网平台逐步实现处方外流等。随着药品零加成政策的全面实施，院内药房利润逐步降低，处方外流或将在政策的大力推动下成为长期趋势。

处方外流推进收效甚微。2017 年我国三大终端药品销售额为 16,118 亿元，其中公立医院终端市场份额占比为 68%，零售药店终端市场份额占比为 22.6%，较上年同期增长 0.1%，公立基层医疗终端占比约为 9.4%，较上年的 8.7%，上升 0.7%。大医院的‚处方外流‛对基层医疗终端收益显著高于零售药房。

3.1.2 处方外流路径长，各方准备尚需时日

处方外流路径长，三大阻碍尚未妥善解决。处方外流本质上是药品销售利益的重新分配过程，路径较长。我们将目前的处方外流情况整理为三大障碍：处方来源、医保统筹和药店承接能力。

处方来源：医院和医生利益如何平衡？

短期内，院内药房或难成为医院成本端。我国处方药在医院端的销售占比超过 80%，零售药店仅占到 16.3%，远低于美国 83%和日本 71.7%。过去，中国实行“医药一体化”，医院从药品销售加成中获取利润，医生的考核指标与药品处方量挂钩，形成一定的利益相关性。

（1）医院端：尽管“医药分家”、药品“零加成”以及“药占比”控费推行，医技服务费的上涨幅度仍然较低，还不足以弥补药品“分家”的空缺，公立医院仍然存在通过“二次议价”等方式获得经济利益，院内药房尚不足以成为成本因素。处方外流并没有减少医院承担的医疗风险，甚至医院、患者对于外部药房存在“信任危机”，却让渡了一定的利益，医院端没有强劲的动力去推动“处方外流”。

（2）医生端：处方只能由医生开具，而医生的薪酬结构改革、利益补偿机制尚未改革到位、配套健全，且在中国较为紧张的医患关系中，医生推荐患者到院边药店或其他零售药房够药，易引发利益输送联想以及纠纷，医生推行处方外流的意愿较弱。

医保统筹：统筹账户是痛点，基层医疗“抢食”

社会药房统筹账户尚未放开。根据《中国药店发展报告》的统计，目前零售药店的医保定点覆盖率已经达到 68.6%，但药店内供应的可医保药物通常较为有限，且仅能够以个人账户支付。除部分试点城市外，医保统筹账户目前没有对社会药房开放，意味着在药店买药只能通过医保个人账户，个人账户额度用完之后，患者需要自付。零售市场目前还存在处方追溯困难，医保管理部门难以确保处方的真实性、合理性，担心存在骗保。目前医保基金账户较为紧张，统筹账户大规模向社会药店开放尚需时日。

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