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腾达w303r路由器无线桥接(医药零售行业深度研究报告-解惑零售药店)

药房,处方,药店腾达w303r路由器无线桥接(医药零售行业深度研究报告-解惑零售药店)

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

重视精细化管理，单店坪效高。公司始终注重精细化、标准化、系统化的运营和管理，打造了六大核心运营系统，涵盖新店拓展、门店营运、商品管理、信息管理、顾客满意、绩效考核等，精细的标准化运营体系是公司成功实现跨省经营和快速高效复制的基础保障。得益于精细化管理，益丰药房坪效在行业内属于较高水平，其中旗舰店坪效 2017 年达到 114（元/天/平米），平均坪效为 63.88（元/天/平米）。

新店爬坡速度快，平均三年以内可盈利。我们根据益丰药房年报数据对其新开门店爬坡情况进行了推算，结果发现若单个门店的营收每年以 10%速度爬坡（爬坡速度是指新开门店坪效与成熟门店的坪效的比重，一般而言新开门店第一年的坪效为成熟门店的 50%），大约三年以内就可以实现盈利。

布局互联网药店，强大物流体系保障运行。益丰药房电商业务模式不断取得新的突破。公司已开发 PASS、微信公众号、微信商城、CRM 小票促销、线上药师咨询、用药提醒等线上平台，并与京东到家、百度外卖等多家第三方平台展开合作。通过益丰现有会员资源，发展自营电商；通过第三方引流，做大 O2O 业务设立官方网上药房，及时配送覆盖上海、南京、长沙、武汉、江西等线下门店所在的近二十个城市。公司扩张过程中注重物流中心建设，每一个重点区域均有物流配送中心，提升了区域经营效率，保障了 O2O 模式的顺利运行。

5.3 大参林：立足广东，多元化经营的特色药房

5.3.1 立足广东，消费文化造就药店多元化经营可能

大参林两广地区门店渗透率高。大参林成立于 1992 年，主要从事医药直营连锁零售业务，是全国规模领先的大型医药零售企业。公司在广东、广西竞争优势明显，直营连锁门店接近 3000 家；同时积极向华南以外市场拓展，医药零售业务已经进入河南、江西等地。截至 2018 年 9 月底，公司拥有直营连锁门店 3676 家，同比增长 33.48%，保持较快的门店扩张速度。公司 2018Q3 约有 3/4 的净新增门店布局在华南市场，有利于深耕广东、广西等区域市场。现有门店布已下沉覆盖县域市场，公司着力提升两广区域布点覆盖率与市场份额。

广东地区经济发达，药店数量众多，大参林仍有提升市场份额空间。广东省是我国零售药店数量最多的省份，根据商务部数据 2018 年广东地区零售药房大约有 5.5万家，而大参林的药店数量约 2500 家，市占率为 4.5%。若以销售金额计算，大参林在广东地区市场份额则占到 10%。2018 年前三季度公司实现营收 62.99 亿元，同比增长 18.86%；实现归属上市公司股东净利润 4.14 亿元，同比增长 12.90%；实现扣非归母净利润 4.03 亿元，同比增长 8.66%。考虑到药店集中度水平正处在抬升阶段，享有区域先发优势的大参林有望充分利用广东地区发达的经济条件完成营收加速。

广东地区消费文化受香港影响较深，给予药店多元化经营空间。香港地区药店和日本有些类似，主要依靠高毛利的非药品获取利润，如药妆产品、奶粉等，据人民网报道，2014 年香港 60%以上奶粉均在药房销售。大参林扎根广东地区为其推广特色产品，实现药店多元化经营创造了条件。

5.3.2 特色产品：参茸滋补药品占比高，推动整体毛利提升

参茸滋补药材占比提升，高毛利对冲中西成药毛利轻微下滑。公司专注于中西成药、参茸滋补药材及中药饮片、保健品、医疗器械及其他商品的直营连锁零售业务，尤其在参茸滋补药材领域形成自主品牌、覆盖高中低各档次产品、满足不同消费人群需求的业务特色。经过多年发展，公司已将参茸滋补药材比重提升到行业较高水平，2017 年年报披露，中西成药占主营收入比重最高，为 62.79%，参茸滋补药材占比为 13.79%。毛利率方面，参茸滋补药材毛利率稳定在 40%以上，而中西成药毛利率已出现缓慢下滑，提升参茸滋补药材占比有效拉高了整体毛利水平。

5.3.3 引入服务：探索中医问诊 药店模式

广东地区中医需求旺盛，连续多年中医销售全国第一。广东地区中医消费理念浓厚，广东省中医院的门急诊接待量 2017 年高达 770 万人次，位于全国所有公立医院之首。具体到中医药材销售，广东省销售额已经连续多年排名全国第一，占全国中药材销售额比重约 10%。

中医馆模式逐步对药店放开，大参林积极布局。中医馆大致分为四种模式，比较常见的是大中型的中医馆，一般承担了中医诊疗的全套流程，所需前期投入成本大，更加接近于专科医院。而大参林涉足的主要是诊所药店中医馆，这种模式可以充分结合药店的零售功能和诊所的诊察功能，达成良好的协作效应。2010 年 10 月国家中医药管理局向全国推开试点工作，并出台了《中医坐堂医诊所管理办法（试行）》和《中医坐堂医诊所基本标准（试行）》。该试行条例中规定中医坐堂医诊所实行备案管理，但须由中药饮片品种不少于 400 种的药店设置，人员至少有 1 名取得医师资格后经注册连续在医疗机构从事 5 年以上临床工作的中医类别中医执业医师。较高的硬件要求对于具备足够资金实力的大型连锁药店机遇更大。目前，大参林已经开始中医馆布局，不仅在已有药店逐步推广中医问诊业务，还通过参股收购等方式进军中型中医馆市场。如 2018 年 8 月，公司宣布收购江西会好康药房连锁有限公司旗下 7 家门店，包括 3 家中医馆。

5.4 老百姓：全国布局，规模效应凸显

5.4.1 全国性零售药店上市公司，空白区域抢占先机

公司是全国少数门店网络覆盖全国的药品零售连锁药店之一，销售网络覆盖全国 17个省/市，80 多个城市。借助上市公司优质的投融资平台，公司加速外延扩张，门店增速连续多年处于行业领先水平，2017 为 32.4%。目前，公司已有自营门店 3110家，华东地区为重点拓展区域。除此以外，公司已进入医疗资源相对匮乏的中西部地区（如甘肃、内蒙古等），抢占发展先机。

5.4.2 单店面积大，充分发挥规模优势

大型店具备规模优势，中小门店扩张拉低平均坪效。公司在行业中平均单店面积、单店收入和人效均排在首位。可以看出公司在各省份主要城市的大型药店具备规模优势，旗舰店坪效高达 119，大店坪效也达到 77。不过随着公司逐步向二三线城市扩张，收入体量较小的门店快速增加，精细化管理程度仍有待提升，整体坪效在 2018年出现小幅下滑。随着新增门店逐步成熟，中小门店坪效水平有望回升。

5.4.3 门店扩张稳健，股权激励落地

依托于雄厚的资本实力，公司近年来扩张速度快主要依靠并购，自建率在行业内仍处于较低水平（2017 年为 51.6%）。2018 年，公司并购的步伐有所放缓，注重自建。前三季度自建门店 421 家，并购门店 303 家。除此以外，公司对物流仓储以及信息系统加大投入，拟发行 3.3 亿元可转债用于该领域投资，为后续持续扩张计划埋下伏笔。

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