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德信无线(德信无线通讯科技有限公司)

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发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

在此背景之下，闻泰科技在手机领域外，曾推进平台化战略。2016年，其联合创维、暴风科技推出VR产品；在车载领域，其还研发出车规级车联网模块和4G车联网通讯模块产品。

值得一提的是，闻泰科技是高通“5G领航”计划中唯一的手机ODM厂商，并且也是唯一做高通平台手机的ODM厂商。

虽然在ODM上，闻泰依然有自己的优势，随着5G驱动的换机周期到来，闻泰科技出货量存在一定的想象空间，但事实上，5G时代的真正到来，从基站的建设覆盖到终端制造的技术实现，至少需要5年时间。主营业务已经走下坡路的闻泰，面临着再次转型。

参照消费电子领域的其他公司来看，摆在张学政面前的选择有三个。

一是打入更高端的手机ODM产业链，比如做苹果手机的代工。

二是进入行业下游，做自有品牌手机。例如，深圳手机制造商天珑移动与法国合伙人共同创立的wiko，2014年市占率达到16.8%，在法国份额仅次于三星。

三是进入其他技术壁垒更高的领域，向产业链上游延伸。譬如2016年富士康收购“液晶之王”夏普，获得上游元器件优势。

第一条路上，苹果手机的ODM基本被富士康把持，闻泰科技很难与之匹敌。第二条路，做自主手机品牌，难度最小，但在市场已经饱和、手机产业越来越集中化的情况下，中小品牌手机不论是在本土还是出海，都生存艰难，而且毛利率依然不高。

值得参考的是，张学政的胞兄张学营，早年从闻泰科技出走后，于2011年5月创建了闻尚通讯，总部在深圳，工厂设在印度，主要帮印度的一些中小品牌手机代工。2017年，闻尚开始发展自主手机品牌mobistar、VSUN，但转型反而将闻尚彻底拖垮。2019年5月，成立8年的闻尚，因其印度手机品牌累积亏损1.5亿元，导致资金链断裂，宣布启动破产申请。

张学政没有走哥哥这条路。2017年，闻泰曾尝试在注塑、模具、喷涂等领域布局，但这只是为了降低成本，整合手机制造的产业链，业务仍然没有跳出原有的框架。

最后，张学政选择了第三条路：向技术壁垒更高的产业链上游延伸。从商业逻辑上来说，这或许是最优解。但在操作上，这条路最艰辛，风险也最高。当然，跟风险并存的是收益。

一直以来，闻泰科技的研发投入都十分有限，因为高研发投入会让原本的低利润更受拖累。

2016-2018年，闻泰的研发投入分别为4.81亿元、7.88亿元、10.48亿元，持续提升；不过，规模上仍低于工业富联、立讯精密。但是，2019年并表安世半导体后，其研发支出迅速增长到了20.87亿元（表2）。

不难发现，在手机产业链中，代工公司的研发费用率（研发费用/总营收）都偏低，比如工业富联基本维持在2%左右，传音控股接近3%，闻泰科技在5%左右。为苹果Airpods代工的立讯精密，研发费用率略高，在7%左右。而越往上走，研发成本也越高。如购入芯片业务的韦尔股份，2019年研发费用跳升10倍，费用率也骤然从4%提升至12%；而中兴通讯的研发费用率最高，近几年均高达13%。

另一方面，闻泰科技的毛利率、净利润率即使在代工行业内，也是相对偏低的，这也侧面佐证其在ODM产业链上的话语权并不强。如工业富联的毛利率略高于闻泰，均值为10%，但由于强大的成本管控能力，其净利润率可维持在5%左右。而立讯精密毛利率基本超过20%，净利润率则在7.5%以上（表3）。

对毛利率只有9%、净利润率下滑到2%之下的闻泰科技来说，技术研发周期长、壁垒高、投入多，容易陷入亏损。但借壳上市后，资本市场显然给了闻泰科技和张学政更大的腾挪空间。

03 从豪威到安世，一波三折的半导体升级之路

2016年，全球手机出货量超过14亿部，在中国市场，本土手机品牌实现大逆袭，并推动多位富人登上新财富500富人榜。作为代工厂的闻泰，几乎拿下了除了苹果之外其他所有的手机品牌，在这一行业已是身处巅峰，但下一个风口是什么？在手机产业链中，上游的芯片半导体话语权完全掌握在外资手中，本土替代的蓝图若能实现，又是一个万亿级的市场。或许正是基于此种背景，张学政及其控股的闻天下悄然参与了对豪威（OV）、安世集团等半导体资产的私有化。

与韦尔股份同时看上豪威科技

张学政向产业链上游整合的意愿强烈，在闻泰科技借壳上市之前，他就曾在2015年参与豪威科技（OmniVision Technologies）的私有化和后续的并购。

豪威科技成立于1995年，2000年12月在纳斯达克上市，以“苹果手机摄像头芯片供应商”身份而闻名。豪威曾研发出世界上首颗单芯片彩色CMOS（应用于数码摄影的芯片）图像传感器，2010年之前一直是图像传感器芯片中高端市场的老大。

不过，随着索尼、三星的冲击到来，2011年，iPhone 5更换摄像头供应商，豪威被苹果抛弃，市场份额逐渐被蚕食。豪威遂将重心转至中国市场，并寻求私有化，于2014年8月作价19亿美元，“卖身”于华创投资牵头的中国财团，成为北京豪威。

值得一提的是，豪威虽然是美国公司，但是如今它背后的资本和创始人都来自中国。豪威科技联合创始人陈大同、首席运营官（COO）何新平都毕业于清华大学电子系。而2014年成立的华创投资，背后是北京清芯华创、中信资本等；其中，北京清芯华创属于清华系的官方投资平台。

原本是“清华系”联姻的故事，因为张学政的加入而变得有戏剧。

2016年12月私有化结束后，北京豪威先是被彼时市值不到80亿元的北京君正（300223）看上，北京君正欲出价120亿元，拿下北京豪威100%股权。北京君正由清华电子系校友刘强2005年创立，是目前出货量最大的本土嵌入式CPU芯片提供商。但是停牌10个月后，2017年3月，北京君正公告称因“市场环境和政策”原因终止并购。

两个多月后，又有清华校友光速接盘。2017年6月5日，上市不足一个月的韦尔股份宣布，因筹划重大事项停牌。2017年9月5日，韦尔股份宣称，已经与北京豪威35位股东中的33位签署了协议，购买其合计持有的北京豪威86.5%的股权。韦尔股份创始人虞仁荣同样来自清华电子系，而韦尔股份本身从事IC设计和分销，其设计的半导体产品主要有分立器件、电源管理IC、直播芯片和射频芯片等。

在此期间，作为北京豪威最大单一股东的珠海融锋（持股11.79%）表示反对，并且不愿放弃优先购买权。而珠海融峰的实际控制人正是张学政。

韦尔股份收购受挫。经多次协商，2017年11月，态度强硬的珠海融峰选择退出，将其所持北京豪威11.79%股权，以17.09亿元转让给青岛融通，较其10亿元的投资成本溢价近70%。而之前同样投反对票的深圳测度，也一并将股权转让给青岛融通。青岛融通是青岛市设立的一只半导体基金。

虽然协商的过程，我们不得而知，但可以猜测，在豪威这场交易中，不论是虞仁荣如愿以偿，还是张学政最终放弃，其中的关键人物，或许是陈大同。

陈大同颇为传奇，与众多清华系芯片公司有着密切联系。他1995年创办了豪威科技，2000年豪威上市后，回国创立了展讯通信，并在2005年担任北极光创投合伙人。2010年1月，他又参与华山资本的联合创办，先后投资过兆易创新（603986）和联合光电（300691），其中，做存储器的兆易创新如今已是中国半导体界的“当红炸子鸡”。

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