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鲍威尔承认美联储政策收得过紧，彰显立场转向降息，未来降息的概率大吗？

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发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

鲍威尔承认美联储政策收得过紧，彰显立场转向降息，未来降息的概率大吗？

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

第一句话：央行的行为主要在于使市场预期与其政策目标相一致。

第二句话：美联储不同于人民银行的多重目标，是单一政策目标，即管理通胀及其预期。

第三句话：美联储（或代表美联储的官员）的言行，主要在于引导市场预期。

第四句话：从历史上来看，如果美联储主要官员通过公开谈话，就达到了引导市场预期的效果，那么具体的政策就不会马上出台。

第五句话：只有当公开谈话不起作用时，相应的政策才会出台。但请注意：美联储的政策目标是稳定通胀水平和预期。

回答于 2019-09-11 08:43:50

我认为，美联储未来降息的可能性很大，理由如下。

1，美国总统特朗普持续向世界开打贸易战，严重影响了世界经济的发展，从而也影响了美国经济的发展。美国为了维持经济增长率，必须降息。

2，美国是资本主义国家，资本市场的繁荣是他们国家最关心的问题之一。特朗普执政后，美国股市持续高走，现在经济的发动机略显疲态，应该由货币政策这台发动机带动美国股市了。

3，美联储利息一直很低，很多年都是加息周期，从经济规律来看，现在应该进入降息周期了。

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回答于 2019-09-11 08:43:50

未来降息是肯定的，问题在于降多少以及降几次。




7月第一周的靓丽非农就业数字曾令市场怀疑美联储降息的决心；上周鲍威尔称“就业报告并未改变对近期是否该降息的看法”。市场有了定心丸，上周美股上涨1.27%创下新高，美债10年期收益率2.1219%，黄金上涨1.45%。

除了2小时的国会作证，上周美联储还发布了半年度货币政策报告，深入分析了美国就业、经济、物价和货币政策的考量。云锋金融从中分析了美联储倾向降息的4点原因，是否降息已经不是一个问题，问题在于何时降息。

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劳动力市场——结构性因素制约工资通胀

“我们还没有依据认为劳动力市场过热。我们的工资和福利涨幅3%，相较去年的2%有了改善。但3%只能覆盖劳动生产率上升和通胀。我们没看到工资像过去那样大幅上涨。”

——鲍威尔众议院听证会（2019.7.10）

2019年上半年，美国劳动力市场继续走强。失业率水平保持在了3.6%，比2018年末下降了0.25%，达到了1696年以来的最低水平。5月的小时工资年比上涨也达到了3.1%。

如此紧俏的劳动力市场为何没有带来工资大幅上涨？又为何没有传导到核心通胀?

美联储上半年货币政策报告给出了两方面解释。

一是小时工资上涨主要发生在教育水平低的劳动力组别，是衰退后的补偿效应。

报告显示，在经济出现衰退的情况下，教育水平低的人将受到更大的冲击，并且将会花费更长时间来恢复。高中以下教育水平的劳动力，真实工资累计刚刚达到危机之前的水平，并赶上了大学及以上教育水平劳动力的累计涨幅。

不同教育程度劳动力就业率（左）以及真实工资年比变化（右）

——大学及以上 ——高中及以下

图片来源：美联储半年度货币报告

第二个原因是劳动力生产率上涨缓慢，制约了工资上涨。

2008年到2017年，劳动生产率上涨仅为1%出头，低于过去大多数时期。虽然对生产率增长放缓的原因仍存在相当大的争议，但这种疲软可能部分归因于最近一次经济衰退期间资本投资的大幅回落以及随后相对缓慢的复苏。

最近，劳动生产率在2018年上升了1.75%，并在2019年第一季度进一步回升。虽然不确定这种更快的增长速度是否会持续，但生产率增长的持续回升以及劳动力市场的进一步加强将支持劳动报酬收益更强劲的增长。

商业部门产出的每小时变化

图片来源：美联储半年度货币报告

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经济——放缓、疲软以及背后的投鼠忌器

“第二季度的总体增长开始放缓，企业投资增长尤为明显。企业固定投资放缓可能反映出人们对贸易紧张局势和全球经济增长放缓的担忧。此外，住房投资和制造业产出在第一季度下降，并在第二季度似乎再次下降。”

——鲍威尔（美国众议院听证会，2019.7.10）

在2018年强劲增长后，企业的投资支出增长今年开始略显疲态。这一放缓与对美国贸易政策的不确定性以及增加的关税有关。第一季度，企业增长率放缓至4.5%，除不稳定的飞机类别外，非国防资本货物的新订单在近几个月略有下降。在悲观的商业情绪和利润预期的影响下，企业支出的前瞻性指标（如资本支出计划）已经恶化，美联储表示“尽管经济增速放缓可能反映了一系列因素，但近期对企业态度和意图的许多调查，包括褐皮书，都显示出对贸易政策的担忧。”

美国贸易政策不确定性指数

数据来源: 美联储半年度货币报告

指数100代表1%的新闻提及到了贸易不确定性

实际私人非住宅固定投资的变化（%）

图片来源：美联储半年度货币报告

浅蓝：结构（包括厂房等房地产子类） 深蓝：设备和无形资本

相比之下，房地产行业的活动一直在下降，但最近显示出稳定的迹象。2018年住宅投资下跌，第一季度进一步下跌。但是最近，随着4月和5月单户和多户住宅的开工率平均上升，建筑活动的步伐

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