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鲍威尔：美联储有降息空间，货币政策可能过紧了。你认为这意味着降息吗？

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发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

鲍威尔：美联储有降息空间，货币政策可能过紧了。你认为这意味着降息吗？

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

美联储主席鲍威尔7月11日在美国参议院银行委员会作证时称，“50年前，经济疲软或失业与通胀之间的关系非常密切……”失业率和通货膨胀之间的紧密联系至少在20年前就被打破了，这种关系“变得越来越弱，越来越弱”。 “除此之外，我们还了解到，中性利率低于我们此前的预期，而且……自然失业率比我们想象的要低。所以货币政策并没有我们想象的那么宽松。”

2008年金融危机之后，美联储实行了多轮QE，货币大量放水，但美国通胀长期低迷。PCE指数去年一度接近2%的目标，但是在2019年后又开始下降，并在5月降至1.5%，核心PCE通胀水平也在5月降至了1.6%。鲍威尔几个月前曾称，通货膨胀太低是“我们这个时代的主要挑战之一”。这次鲍威尔强调说，美联储不希望像日本那样走上长期低通胀的道路，美联储将致力于达成2%的通胀目标。

20年前日本陷入了低通胀低增长陷阱，长期的零利率甚至负利率都无法拯救，5年前欧盟开始面临同样的挑战。目前美国经济虽然尚能保持较高增速，但也已经开始出现减缓的迹象。美国会不会像日本和欧盟一样陷入低通胀低增长陷阱，应该是鲍威尔最担忧的事，也是美国最应该担忧的事。美国并没有什么特殊的“经济法宝”，若是有，也应该早让日本和欧盟学去了。日本和欧盟都已陷入低通胀低增长陷阱，凭什么美国将能够例外？


日本和欧盟长期都无法解决问题，美国若是等到经济增长趋于停滞时再想办法寻求解决，一切都可能已晚，只能是早作打算。一旦美国经济增长像日本一样陷于停滞，美国的金融霸权就会丧失，经济就更难恢复。如果降息无效，就好早作别的打算。

回答于 2019-09-11 08:43:50

欧洲央行隔夜公布了六月议息决议纪要，再次表达出对欧元区经济增长和通胀前景的担忧，并暗示将对此大刀阔斧采取行动的决心。当然，这些说辞未必能说服一众悲观的投资者，他们一直为欧洲央行货币政策弹药不足而担忧。

如今欧元区经济一副疲态，尤其是欧元区最大的经济体——德国近期公布的经济数据都不尽人意，加上美联储纷纷传来鸽声制造压力，不排除欧央行7月部署降息的可能性。昨晚国际基金组织（IMF）关于欧元区的年度报告就指出，由于欧元区面临着“长期经济增长和通胀低迷的问题”，欧洲央行实行货币政策宽松的计划“至关重要”。

根据过往经验，欧央行通常需要更充分而确切的数据为降息佐证。因此有市场分析称，8月份欧元区的第二季度GDP数据没有出炉之前，欧央行很可能按兵不动——也就是说，欧央行降息可能最快要到九月份了。

但自上月起，欧央行的鸽声就不绝于耳，早在6月初，德拉基在辛特拉讲话就明确释放出宽松的信号。德拉基此前多次唱鸽“抢镜”，很可能意味着欧央行会在9月“放大招”前，即在本月决议上带来小把戏。

欧央行7月决议已逐日迫近，届时德拉基能亮出什么法宝？究竟欧央行的工具箱里还剩下什么？

首先，很多人就想到的举措是——降息。这一举措可谓皆大欢喜，市场目前押注欧洲央行在九月决议前降息10个基点，但由于市场对经济恢复的信心不足，降息幅度有可能会扩大到20个基点。此外，欧洲央行很可能推行分层利率。虽然此举未必能实现刺激银行借贷的初衷，却能削弱欧元，刺激出口。

其次，重启量化宽松政策。除了降息，没有比重启QE更能体现德拉基所言“不惜一切代价刺激经济”的决心了。此前欧洲央行规定，欧央行购买单一国家债券的数额，不得超过该国公债余额的三分之一。而随着德国国债规模逐渐缩水，在这样的限制下，欧央行很可能会转而大举购入企业债券，甚至是欧洲投资银行（EIB）等超国家金融机构的债券。此举将绕开银行这一中介，直接为市场注入血液。

最后，欧央行可以延长和修改前瞻性指引。这个方法不直接影响到资金池，因此倍受管委会的推崇。在6月决议上，欧洲央行的前瞻性指引已经把“维持当前利率水平不变”延长至2020年中期。有分析提议，在7月的决议上，该指引可以修改成“维持当前利率或更低的水平”之类的措辞，重燃市场对央行信心。

以往的观点是，欧央行会循序渐进，每次从工具箱里拿一个法宝救市。但如今这种观点已经过时了。莱恩作为欧洲央行首席经济学家，在其第一次货币政策演讲中就提到可能会同时采取一揽子措施。这意味着，以上三种法宝可以同时加持，欧央行可能在7月或9月一次性抛出多个杀器。

七月降息与否还是未知数，但可以肯定的是，欧央行会采取进一步鸽派的举措。早先公布的疲弱经济数据已是实锤，而德拉基此前慷慨的鸽声也无法收回，这些种种都把欧央行一步步推向宽松政策，欧央行已无法回头。不管怎样，欧央行都要在7月决议给个交代，就算仅仅只是修改前瞻性指引的措辞。

值得注意的是，欧央行议息会议将在本月25号举行，而美联储的议息会议也将在该会议的6天后举行。这就意味着，欧央行可能将抢占先机高鸽一曲。

回答于 2019-09-11 08:43:50

现在全球经济形势都不好，尤其是西方发达国家，宽松降息是主旋律。美国情况相对较好，但似乎已经到了周期顶峰。美国货币政策余地较大，可以暂时释放降息预期但不降息，也可以未雨绸缪马上降息，降息的可能性还是很大的，这点市场已经形成了一致预期。关键问题是会不会连续降息形成降息周期，还是经过短暂降息后再次加息，这就要看美国经济形势具体怎么走了。我觉得包括美国的西方世界形势会越来越差，根本看不到加息的依据，降息宽松会长期持续下去

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