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你对“价值投资”如何理解？
价值,公司,企业你对“价值投资”如何理解？
发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：
所以品质一般的这一部分我是不太愿意去关注的，我认为投资者应该把目光盯在一些优质的公司上面。这有两方面的好处，一方面企业的品质很优秀，公司的成长性和经营稳定性比较好，这会很好的对冲我们付出的时间沉没成本，持有的时间越长所获得的收益越大。让等待变得有价值，让时间变的更有价值。另一个方面，我们经过研究，反复权衡后得出企业的前景非常好，但是这个结论是非常主观的，事实的情况可能会产生偏差，当我们的预判出现状况的时候，我们坚持选择好公司的原则和立场就会发挥作用。即使出现我们认可的优质公司到最后并不是我们想象的样子，但也可以保证比一般性的公司品质要好一些，由于我们的买入价格是对我们有利的，即使出现了这样的偏差我们的收益仍然能够跑赢市场。
但是如果我们在一开始的时候就因为价格而把目光盯在一般性的公司上面，那么一旦出现了偏差，预判出现了一些问题，我们的收益就很难保证了。
需要重点强调的是，估值水平我们要动态的看。牛市的时候位于低位的估值可能还是偏高了，说明市场普遍高估，而熊市的未尾可能处于高位的估值也是偏低的，需要根据情况适当修正。
不过通常来说区域C这个黄金位置内出现的投资机会是比较少的，所以我们一定要拿到通常意义下的高估水平卖出才没有风险。因为当股价涨到高估区域的时候，市场会有反身性，趋势会自我强化，最后一定会崩塌。这时候就会积聚足够的做空动能，确保我们在未来一段时期内一定可以在估值合理的水平下再接回来。此时卖出才有意义，当然对于一些特别优秀公司来说，市场给予的定价一直是低估的，在强大的成长能力面前，短期看上去高估了，但并不意味着会调整，而是在一个区域盘整个几年，等业绩上来后再继续上涨。不过这类公司并不多，在处理卖与不卖的问题上，不必患得患失。
4、无效波动
如果要把优秀企业的价格波动划分区域的说，那么由低到高大致可以分为——极端低估、低估、合理下沿、合理上沿、高估、极端高估几个区域。那么股价由极端低估到合理上沿，再从合理上沿又回到低估之间的波动，也就是由极端低估到合理上沿之间的波动都是无效波动。
这种无效波动并不会给我们的投资业绩带来任何帮助反而会干扰我们。影响我们的持股信心和决心。
曾经有一位网友在网上问我，如果在低估区域买入资产以后，怎么控制股票涨到合理估值区间后再跌回低估状态的这种回撤呢？我是这么回答的：这就像一枚硬币的两面，如果非要控制这种回撤，那么就等于把后期丰厚的利润也同步控制住，拱手让度给市场了。
股票价格的运行受很多因素的影响，运行的方向和轨迹是未知的，可能涨到合理水平再跌回低估区域，甚至会反复多次做电梯，也有可能直接奔着高估的区域走了，如果非要在合理估值的时候就强制卖出了，那么后期的利润就与我们无缘了，不仅如此更让人麻烦和头疼的问题是如此这般轻易的就把这么好的机会给浪费掉了，又到哪里去找这样的机会呢？不得不再付出很长时间沉没成本，再去等待下一个“本垒打”的机会。
如果我们一次又一次为了一点点蝇头小利就把一个个千载难逢的好机会都浪费掉了。结果只能是离优秀的投资者越来越远，即使有一双目光如炬，火眼金睛的眼睛也于事无补。
5、两个周期与两种情景
大家也能看的出来在C这个区域内出现的机会是非常少的，我们除了要有足够的耐心，还需要一些外部的背景因素，才能获得低价买入优质资产的机会。我总结了一下主要有四点——即两个周期加上两种场景。
两个周期就是市场的周期和行业的周期，大家都知道，股市是有明显周期性的。总是在大家都把股市遗忘在角落，没有多少人观注的熊市到大家都去踊跃参与交投非常活跃的牛市之间波动的。当大熊市来临的时候，此时市场中的企业都非常的便宜，无形中就给了投资人提供了低价买入优质资产的好机会。
此外行业也是有周期的即使是消费医疗这样的弱周期的行业，其实也是有一定的周期性的，当行业周期谷底区域来临的时候，行业中的优秀的公司的成长性会变慢，市场对它的前景就会变得不那么乐观，这时候就提供了低价介入优质资产的一个好契机。
两种情景就是黑天鹅和市场的偏见，行业的危机尤其是更严重的黑天鹅事件会提供低价介入优质资产的一个非常好的机会。比如像茅台俱有良好生意模式，历史悠久，在国人心智中占有很高地位的优秀公司，就是这样一个“江湖”地位很高的公司在反腐和塑化剂的那样利空的打击下，也低下了高昂的头，给投资者提供了低价参与的好时机。同样的情况还发生在中国乳制品行业领导品牌——伊利公司身上，受三聚氰胺事件打击，伊利股份股价曾跌到六元多，市值仅有50亿元，中国的乳制品行业不可能整体消亡，此次事件提供了一次非常好的“本垒打”挥球点。
此外市场往往会对某此公司产生固执的偏见，企业一再用业绩证明自己的优质基因，而市场一再以“有色”的眼睛来证明市场有效论至少在某些时候是失效的。比如格力电器在过去近十年无论是营收还是利润一直以平均百分之二十左右的速度在高速增长，但是市场一直认为空调是传统行业，而且屡屡质疑格力空调的天花板，市场给予的估值一直是非常低的，过去的五、六年里，任何时候时候买入都可以获得丰富的利润。
从某种意义上来说，价值投资就像一个彼此相连，互相影响，融会贯通最后首尾相接的闭合系统。因为市场走势是末知的，所以我们的持股周期可能会很长，即然我们明知道会长期持有，那么选择优质公司的风险会更小，所获得的收益也会更高，因为我们要确保公司优质，所以我们要建立“能力圈”，并在“能力圈”内投资。好公司本来就不多，我们又要选择自己能真正能搞懂的公司，这样一来符合条件的公司就更少，何况为了防止预判错误和增加收益，我们还需要等待一个好的价格，好的介入时机来获得额外的保障，以降低风险。这样一来可供选择的机会就显得尤为珍贵。我们不得不珍惜市场提供的绝佳机会，而不能轻易卖出，最佳的策略就是长期持有——首尾呼应，又绕了回来。
那么究竟什么是好价格呢？让我们看看巴菲特是怎么说的吧：查理跟我现在对于股票退避三舍的态度，并非与生俱来的。我们热爱拥有股票，当然是如 果可以以具有吸引力的价格买入的话。在我61年的投资生涯中，其中约有50年中都有这样的机会出现。今后也一定会有很多类似的好年份。但是，除非我们发现 至少可以获得10%的税前收益率(缴纳企业所得税后6.5%—7%的收益率)的概率非常高时，否则我们宁可闲坐在一边观望。短期资金不到1%的税后收益率 当然不会给闲坐一边的我们带来什么快乐。但是一时间的成功投资却要求长时间的耐心。”1/15=6.7%，再结合巴老主要投资的买入价格，多条线索同时指向一个数字：15倍市盈率。是的对于品质较好的公司，15倍市盈率的价格将是理想的买入时机。但这样的价格和优质公司显然是互相冲突的。所以除了足够耐心之外，我们还要等待市场出现上述四种机会来提供这样的买入机会。
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