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2012年7月20日(国海策略：小盘风格能继续跑赢吗？)
小盘,风格,流动性2012年7月20日(国海策略：小盘风格能继续跑赢吗？)
发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：
国内十债利率和短端利率低位震荡，后续关注8月MLF续作情况，美债利率上行，外资在本周四大幅流入。从国内市场利率来看，近期国内十债利率维持在2.7％-2.75％区间内窄幅震荡。国内流动性整体较为充裕，短端利率维持在1.3％左右，显著低于2.1％的逆回购政策利率水平，本周央行逆回购规模继续维持在20亿的相对地量水平，后续需要关注8月MLF的续作情况。海外方面，美债收益率震荡抬升，但仍处于3％下方，美国7月通胀数据公布后，市场继续交易美联储加息幅度放缓。汇率方面，美元指数进一步下行，人民币汇率基本保持平稳。从市场流动性来看，本周外资整体流入，主要由周四的大幅流入贡献。
本周市场呈现普涨的格局，关注后续地缘政治与疫情形势的演绎。过去一周A股呈现普涨的格局，各风格中，周期表现最好，消费涨幅靠后，成交量基本维持在1万亿左右。从疫情的变化来看，近期全国疫情出现一定的抬头迹象，但一线以及热点城市的确诊数量基本可控。
2.2、8月行业配置：汽车、电力设备、公用事业
行业配置的主要思路：展望8月，A股市场进入业绩密集披露期，“经济弱复苏 流动性合理充裕”组合下成长优于价值。建议围绕中报期业绩向好的成长板块如新能源、军工产业链，以及Q3修复动能较大的可选消费板块布局，8月首选行业为汽车、电力设备、公用事业。一方面，政治局会议定调在防疫情和稳增长上更趋平衡，疫情防控力度放松有限的情形下经济弱势部门修复相对偏慢。另一方面，随着美联储再次加息75BP落地，美联储紧缩最快的阶段已基本过去，美债利率后续上行空间有限，困扰A股市场的外部负面因素有所缓和，与此同时国内流动性大概率维持合理充裕，当前经济与流动性的组合对A股环境而言更加有利。配置方面，建议围绕中报期业绩向好的成长板块如新能源、军工产业链、Q3修复动能较大的可选消费板块，以及部分困境反转的必选消费布局，包括1）高景气延续且中报期业绩占优的成长板块，如部分新能源链条相关的有色金属、基础化工领域，以及To G属性的电力设备、国防军工等；2）顺应地产后周期、且政策重点扶持与刺激的可选消费板块，包括汽车、汽车零部件、家电家居等；3）困境反转的部分必选消费板块，如受益于收入和成本两端同时改善的农林牧渔、大众消费品等。8月首选行业为汽车、电力设备、公用事业。
汽车
支撑因素之一：延续免征新能源汽车购置税政策推动汽车销售强势增长。5月底，财政部、税务总局发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》，购置税补贴细则落地，提振汽车消费，7月29日国常会表示将延续免征新能源汽车购置税政策，推动新能源汽车销售继续保持强势增长。
支撑因素之二：疫情高点已过，汽车产业链供应链全面恢复。7月汽车制造工业增加值同比升至16.2％，结束上季度的负增长趋势。汽车产销呈现明显恢复性增长，根据中国汽车工业协会数据，6月乘用车销量同比为41.22％。疫情高点已过，随着疫情防控常态化的开展，复工复产迅速到位，批售将实现恢复性增长。
支撑因素之三：汽车消费政策利好释放，消费复苏势头持续巩固。7月9日商务部等17部门发文《搞活汽车流通扩大汽车消费》，聚焦车市流通提出12条措施扩大汽车消费，旨在彻底打通二手车流通的堵点难点。随着措施落地见效，消费潜力将不断释放。
标的：广汽集团、比亚迪、华域汽车、德赛西威等。
电力设备
支撑因素之一：中共中央政治局召开会议，新能源供给消纳体系建设提速。会议中提到“要提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消纳体系”，将同时有利于风光资源开发、周边煤电项目、以及特高压建设。
支撑因素之二：上海将实现屋顶光伏应装尽装，利好光伏企业。7月28日上海政府印发《上海市碳达峰实施方案》，其中提出到2025年，公共机构、工业厂房建筑屋顶光伏覆盖率达到50％以上；到2030年，实现应装尽装。同时包括上海在内的部分城市发布了风电等新能源相关补贴细则，清洁能源电力引入力度不断加大，市场空间广阔。
支撑因素之三：光伏产业装机量持续增长，国内外需求旺盛推动全年装机高速增长。根据国家能源局数据，我国上半年新增并网容量3087.8万干瓦，截至6月底，我国光伏发电累计装机规模达3.4亿千瓦，同比增长25.8％。在需求端，一方面我国多省市发布光伏支持政策，下半年装机有望再提速；另一方面，欧洲市场在能源供应日益紧张和高温酷暑的共同作用下终端电价持续上行，欧洲光伏装机需求有望延续增长态势。
标的：通威股份、隆基绿能、亿晶光电、晶盛机电等。
公用事业
支撑因素之一：迎峰度夏期间电力需求全面上行，电力供需偏紧，后续有望促进能源保供、电力保供利好政策进一步释放。7月25日中电联发布《2022年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，指出迎峰度夏期间，全国电力供需总体紧平衡，华东、华中、南方区域部分省份用电高峰时段电力供需偏紧，华北、东北、西北区域电力供需基本平衡。随着复工复产加速推进，电力保供等利好政策有望进一步释放。
支撑因素之二：长协煤价格区间有望进一步落实，火电盈利逐步修复。中电联在《2022年上半年全国电力供需形势分析预测报告》中提出加大力度推动煤炭中长协的签约工作，尽快补足电煤中长期合同，消除全覆盖缺口；加强对电煤中长期合同价格、供应量、煤质等履约监管，稳定电煤供应基本盘等建议。长协煤价格区间有望进一步落实，改善火电盈利空间。
支撑因素之三：受益于来水偏丰，水电企业发电量大幅增长，叠加多地电价上行，中报业绩增速较快。全国自3月17日入汛以来，平均降水量为280.6毫米，较常年同期偏多10.7％，为2017年以来历史同期最多。受益于来水显著改善，上半年我国水电发电增速较高，全国规模以上电厂水电发电量同比增长20.3％。叠加多地电价上行，水电企业中报业绩增速较快。
标的：华能国际、大唐发电、长江电力、华能水电等。
3、风险提示
流动性收紧超预期，经济失速下行，中美摩擦加剧，疫情超预期恶化，历史数据仅供参考，标的公司未来业绩的不确定性等。
本文源自金融界