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跨境并购(并购重组内控及跨境并购)

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发布时间：2019-02-08加入收藏来源：互联网点击：

很多朋友想了解关于跨境并购的一些资料信息，下面是小编整理的与跨境并购相关的内容分享给大家，一起来看看吧。

走出去智库观察

8月25日，南京埃斯顿公司（SZ002747）公告称，100％收购德国百年焊接巨头克鲁斯集团（CLOOS）。克鲁斯集团是世界上最早拥有完全自主焊接机器人技术和产品的公司之一，被公认为电弧焊领域的世界第一品牌，堪称标准的“隐形冠军”，此次全资收购引起业界“震惊”。据悉，埃斯顿是克鲁斯家族邀请参与出售流程的唯一中国企业。

崇德投资参与了此次联合收购，走出去智库（CGGT）特约投资专家、崇德投资/乐德资本董事总经理和战略与并购部门总裁王炜认为，此交易案是德国家族企业第一次主动自愿将其持有的高端制造业中的全球行业冠军公司出售给中国同行，凸显了德国工商界对中德合作的信心以及中德制造业企业之间战略合作的巨大潜力。但是，近年来中企自动化领域海外并购失败项目较多，需要从国内外一些行业的发展背景方面去寻找原因。

为什么大多数跨境并购“折戟海外”？今天，走出去智库（CGGT）刊发王炜先生的分析文章，供关注跨境并购的企业管理者和投资者参考。

要 点

1、中国自动化装备领域的海外并购至今为止乏善可陈。绝大多数投资不仅买错了，也买贵了。

2、跨行、财务投资导向、市值管理导向的海外并购绝大多数不成功。并购海外机器人系统集成商如Paslin， Valiant TMS， FFT对中国自动化领域的实际意义很小。

3、未来仍可期待，以埃斯顿克鲁斯交易案为标杆，将来会有越来越多的成功案例出现。

正 文

文/王炜

走出去智库（CGGT）特约投资专家

崇德投资/乐德资本董事总经理和战略与并购部门总裁

原普华永道PwC德国并购服务部合伙人

中国企业自动化域除极个别的细分领域之外和世界领先水平相比差距比较大，在这个领域的海外并购对中国经济供给侧结构改革和长期的可持续发展意义重大。但是，这个领域细分行业众多，本文作为目前为止对自动化领域海外并购最全面的一个分析，将列举分析中国企业近十几年来的主要海外并购活动，解析为什么在埃斯顿与克鲁斯交易案之前没有出现一个能全面提升中国此领域核心竞争力，带来广泛的产业联动效应和深刻改变自动化装备领域全球格局的交易。

以下涉及的海外并购案例行业主要发生在最集中的德国，但也会覆盖欧美其他国家。

工业母机机床行业的案例

除了秦川机床在美国，重庆机床在英国，日发精机和北一机床在意大利的几个不大的收购之外，中国机床行业的重大海外并购主要集中在德国。2004年到2010年期间，沈阳机床和北一机床分别收购了世界龙门铣床领域技术积累最深厚、品牌最好的希斯（原东德地区）和瓦德里希科堡，杭州机床厂收购了磨床aba z；；b，大连机床厂控股了专注航天航空领域的高速铣床公司F.Zimmermann，此外哈尔滨量具集团收购了位于戴姆勒出生地的测刀仪专家KELCH。按理说收购方都是中国机床行业的龙头企业，或者在细分领域占据领导地位，如杭州机床厂在平面磨床领域占据40％的市场份额。但是十几年过去这些收购或者完全失败（aba z；；b于2010年申请破产，被德国同行收，希斯今年年初申请破产，大连机床被F.Zimmermann原股东2012年收回股份），或者运营困难勉强支撑，如瓦尔德里希科堡在新股东北一机床旗下经历了2005-2010年的辉煌，最好的几个年成中一年的净利润就等于收购科堡的资金。2011年以后则因为行业周期下行和管理决策失误，连年严重亏损。KELCH在2010年申请破产，重组后在德国新厂运营至今。上海机床厂2006年收购的德国Wohlenberg机床，规模不大，收购时技术已经不在行业前沿，后续也没有更多投入。

中国机床行业龙头企业在海外并购中纷纷折戟，跟中国机床行业的特殊历史背景和行业特征有关。建国后为了建立独立自主的工业体系，投入巨资扶持一批国有机床厂，即新老十八罗汉，在闭关锁国的计划经济时代起到过一定作用，在开放的、面对全球竞争的市场经济里，整体衰落是难免的。机床又是需要在技术和工艺上长期积累不断优化的行业，面临更大生存（融资和市场）压力的民营企业一般没有耐心和能力长期去做好这件事。中国高端机床领域这十五年跟德国日本为代表的世界领先水平的差距越来越大（济南二机床是个唯一的例外），行业规模曾经全球第一第二的沈阳机床和大连机床去年今年发生的债务重组就是这个局面的缩影。除此之外，第一批走出去的机床企业也付出了先行者的代价，在交易文件中没能很好保护自己的利益，并购后整合过程中对股东核心利益和权益认识不清晰，对德国管理层监管不到位，也是这些并购案失败的原因。

2010年以后，在德国有常州金坛的金昇实业收购立加专家，德国前五大机床厂EMAG的50％股份，巨轮股份控股电火花机床OPS，苏州信能控股珩磨机床DEGEN的案例发生，因为金昇和巨轮之前的主业都不是机床行业，对德国标的公司深度整合实现协同效益的能力有限，DEGEN跟细分领域的两家龙头，同为德国公司的格林和纳格尔相比技术实力和行业影响力相差太远，所以也没有能成为改变行业格局的交易。

近年则有2018年科大智能股份有限公司收购了有一百多名员工的德国专机机床公司MAKA，“此次收购有助于CSG丰富和完善高端装备领域内的产品线，进一步拓展和延伸公司在智能制造和精密加工领域的业务范围，提升了公司在智能制造基础环节提供智能化解决方案的综合能力”。众所周知的是，MAKA机床针对非硬质加工件如塑料、铝、碳纤维等，不属于代表德国机床行业最高水平的硬金属切削、切割和成型机床（后两者主要是通快和舒勒）。非硬质加工件机床技术要求相对低，市场比较小，一百多人的MAKA在这个利基市场已经是一家领军企业了。

最近中国投资者收购了前蒂森克虏伯金属加工机械子公司车铣加工中心厂商许勒惠勒HULLER HILLE，准备在宁波落户。许勒惠勒2003年被蒂森克虏伯卖给美国财务投资者，后来卖给台湾友嘉，又转卖给新加坡财务投资者，今年六月份申请破产。七年前我跟中国机床企业去考察许勒惠勒时，当时业内人都判断公司因长期投资不足，技术积累已经耗尽，没想到七年后还是由中国人接手了，只能让人感慨中国地大物博，总能出现奇迹。

机器人和自动化系统集成的案例

1）美的库卡收购案。虽然库卡是全球四大机器人家族中综合实力较弱，对单一行业（汽车点焊）依赖度最高，抗风险能力较低的，但是作为四大之一仍有可取之处。从2010年开始每一次控股股权的出售我都关注涉足，当2016年美的突然发出全面收购要约时我对库卡终于被中国人收购还是欣慰的，给美的的投资团队也尽我所知提醒了潜在的风险点。美的收购后库卡的发展和变动报道很多无需赘述，对目前为止不尽如人意的业绩和整合成果也有各种分析，对我来说最核心的问题是，美的作为一个中国典型的营销驱动型家电企业，有没有从战略上想明白如何去管理和发展一个大型的工业机器人公司？从各种迹象来看美的是没想明白的。仅举一例，收购后在库卡最重要的监管机构仅增加了SAP联合创始人Kargermann孔翰宁，至今为止没有一个自动化领域的专家加入。孔翰宁教授是工业4.0领域的思想导师，SAP是管理软件巨头，但是监管指导库卡这么一个大型的自动化公司没有一位自动化专家在监事会任职，至少在德国实在是一件让人无法理解的事情。

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