您现在的位置: 首页 > 网站导航收录 > 百科知识百科知识
税盾效应(债务的税盾效应)
资本,结构,企业税盾效应(债务的税盾效应)
发布时间：2016-12-08加入收藏来源：互联网点击：
-
2、权衡理论
当企业的负债过多时，如果企业经营不善，其经营的现金流无法偿还债权人的本息，企业就会陷入财务危机中。财务危机将使得产生破产成本，其中包括隐成本和显成本。其他企业不愿与将要破产的企业进行合作，从而进一步影响了企业的经营形成公司的隐成本；当公司破产时进行诉讼的费用和进行财产分配时形成的费用为显成本。权衡理论认为，企业在进行资本结构决策时，不能一味的只考虑税收带来的利益而盲目的增加债务。债务的增加也意味着破产成本的增加，企业在确定最佳资本结构时应将税盾效应所能所能得到的利益与陷入财务危机所承担的各种风险与成本进行权衡。
3、优序融资理论由于信息不对称的原因，企业的管理者总比外部投资者拥有更多的信息，掌握决策的主导权。外部投资者总会根据企业管理者的决策来判断公司的前景。一般来说，投资者会认为，企业通过发行债券进行融资说明企业对未来的发展抱有较为积极的态度，因而纷纷进行投资，从而增加了企业的价值。相反的，如果企业进行股票融资，则证明企业可能在未来产生的现金流无法偿还本息，前景不佳，因而导致股价下降。但过多的负债有可能使企业陷入财务危机。因此，梅耶斯提出了优序融资理论，其认为企业应最新考虑内部融资，则将企业的更多的利润留在企业用于企业的发展，在考虑债务融资，最后考虑股票融资。
4、代理成本理论代理成本是指管理者与股东、股东与债权人的利益冲突而形成的的成本。管理者与股东之间的利益冲突表现在管理者追求自身效用的最大化，而股东追求股东财富的最大化。如果管理者卖力的工作并不能得到足够高的工资，那么管理者可能会为了自身的利益而选择不利于企业发展的项目。管理者可能会减少工作的努力程度，为自己提供额外补贴，接受无利润的项目，这三者称为代理成本。股东与债权人也因为存在利益的冲突，股东可能为了自身能获得更多的利益而损害债权人的利益，因此债权人会在贷款合同中设置保护条款以保护自己的利益，然而保护条款在保障债权人利益的同时却降低了企业的经营效率，增加了监管费用，这部分费用也可称为代理成本，最终导致负债成本的增加。因此企业在考虑资本结构或融资方式时，应综合考虑两方面的代理成本，寻找总代理成本最少的资本结构组成即为最佳的资本结构方案。
5、激励理论激励理论阐述了资本结构与管理者行为的关系。激励理论认为管理者持有股份比例减少时，将会影响管理者工作的积极。原因在于管理者努力所获得的收益将会有更大的比例归于他人，而同时在职消费所形成的成本也会有更大比例有他人承担，因此，管理者更愿意偷懒并增加在职消费，这部分观点与代理成本的观点有点相似。同时，激励理论认为债券融资对于管理者来说也是一种激励机制。如果企业发行债券进行融资，那么公司就可能面临破产的风险，一旦公司破产，管理者就会失去所有。因此为了公司的发展管理者为更加尽职尽责的工作。另外，在公司的投资数额不变的情况下，发行债券融资管理者的股权比例增加了，进一步提高了管理者的工作积极。
6、信号传递理论投资者通过分析企业管理者在政策上发出的信号来决定是否进行投资。由于企业管理者与投资者之间存在信息不对称的情况，企业管理者掌握了更多公司的信息，他们通过财务政策、股利政策等进行公司资本结构的调节，并向外部发出信号，投资者则根据企业管理者发出的信号进行决策。
二、房地产上市公司资本结构现状分析（一）绿城房地产集团有限公司资本结构现状分析表1 2005年至2015年绿城房地产集团有限公司资本结构
年份
资产
负债
权益
资产负债率
经济增长率
2015年
14451260.4
10785254.5
3666005.9
0.746319
6.9
2014年
12714387.8
9229857
3484530.8
0.725938
7.4
2013年
12233570.2
9032473
3201097.2
0.738335
7.67
2012年
10770729.6
8021922.1
2748807.5
0.744789
7.65
2011年
12797652.8
11033321.4
1764331.4
0.862136
9.3
2010年
12535895.4
11090626.3
1445269.1
0.88471
10.45
2009年
7547575.2
6302717.6
1244857.6
0.835065
9.21
2008年
4281507.6
3253375
1028132.6
0.759867
9.63
2007年
3286584.5
2337934.3
948650.2
0.711357
14.16
2006年
1783853.3
1309989.9
473863.4
0.73436
12.68
2005年
1258168.2
1171854.9
86313.3
0.931398
11.31
2005年至2015年绿城房地产集团有限公司统计数据如上表1所示，2005年绿城房地产集团有限公司的资产负债率高达93.14%，由于当时公司还没有上市无法进行股权融资，而房地产业的发展离不开资金的支持，因此公司的运转主要以债务为主要来源，同时公司也积极寻找新的筹资道路减轻公司的债务负担，终于在2006年在香港上市，资产负债率降至73.44%。随后从2007年至2011年，绿城房地产集团有限公司的资产负债率逐步增加，2011年已达到86%左右。面对宏观调控和资金的双重压力，2012年公司通过加强销售、转让项目股权、引进战略投资者等手段对资本结构进行调整，往后今年资本结构趋于稳定，波动变化不大，保持在73%-75%之间。资本结构受多方面因素的影响，既包括宏观因素，也包括企业自身的原因。通过2005年至2015年间绿城房地产集团有限公司为什么要调整资本结构，其中是哪些因素对其造成了影响，具体分析如下：
1、宏观经济对绿城房地产集团有限公司的资本结构影响宏观经济因素会影响资本市场的供求关系和投资者的风险预期，进而影响公司的资本结构。当外部宏观环境发展良好，人民生活富裕时，市场上拥有更多的可获得资金。一方面，投资者可能愿意更多的把闲置资金用于放贷进行投资，那么企业就可以利用财务杠杆借得资金用于企业的发展。另一方面，投资者也可能看好股市的发展，更愿意将闲置资金用于炒股，那么企业可以顺应市场的需求通过发行股票来筹资。从优序融资理论上讲，企业会更倾向于债务融资，因为债务融资存在税盾效应。因此，总体来说，当宏观经济发展良好时，企业的总体负债要高一些。
2012年我国经济明显放缓，经济增长率有原来的10.45%下降到9.3%，2013年年再次下降到7.67%，我国经济进入新常态模式，经济增长由高速发展转为中高速发展。相应的，绿城房地产集团有限公司的资产负债率也明显下降，为原来的0.88降至0.73，由此说明宏观经济与公司的负债水平成正相关关系，由此影响了公司的资本结构。
2、利率对绿城房地产集团有限公司的资本结构影响
利率也是影响公司资本结构安排的重要因素，利率的高低将决定公司的财务费用。当利率水平偏高时，公司的财务费用增加，因而公司会考虑减少通过负债进行筹资的比例，反之亦然。另外，预期利率也会影响公司筹资方式的选择，公司将根据预期选择对自身较为有利的期限的负债。如果公司预期未来利率上涨，那么公司将选择长期负债。相反，如果预期利率会下跌，公司会选择短期利率以便未来可以以更低的利率筹得资金。
下一篇：返回列表
相关链接 |
||
| 网友回复（共有 0 条回复） |