您现在的位置: 首页 > 网站导航收录 > 百科知识百科知识

税盾效应(债务的税盾效应)

资本,结构,企业税盾效应(债务的税盾效应)

发布时间：2016-12-08加入收藏来源：互联网点击：

很多朋友想了解关于税盾效应的一些资料信息，下面是小编整理的与税盾效应相关的内容分享给大家，一起来看看吧。

摘 要

近年来，中国的房地产业蓬勃发展，已成为了支持国家经济发展的重要产业之一。杭州出台房产新政“杭十条”，希望通过的宏观调控促进房地产健康发展，杭州的房地产业面临着前所未有的发展机遇。房地产业作为资金密集型产业，必须通过多种融资方式筹得资金支撑企业的发展。因而房地产业了解企业的资本结构现状和影响因素以合理安排融资结构和寻找最佳的资本结构显得十分重要。目前西方的资本结构理论已较为成熟，这为房地产上市公司资本结构的研究提供了理论基础。本文以杭州地区三家房地产上市公司为研究对象，结合资本结构理论的研究成果，分析研究房地产上市公司资本结构的影响因素，并针对杭州地区房地产上市公司的资本结构提出优化对策。

关键词：房地产；资本结构；影响因素；优化对策

Astract

In recent years, China's real estate industry has vigorously developed, which has become one of the important industry of national economic development. Hangzhou real estate New Deal "hang ten", which hope that through the government's macroeconomic regulation and control to promote the healthy development .The real estate of hangzhou real estate industry is facing unprecedented opportunities for development. The real estate industry as a capital-intensive industry, must be through a variety of financing way to raise funds to support the development of enterprises. Therefore it is important that the real estate industry study the status quo of the capital structure of enterprises and influence factors to reasonablely arrange financing structure and seek the best capital structure is very important. The western capital structure theory has been relatively mature, which provide a theoretical basis to the research of real estate capital structure of listed companies . This paper list three real estate companies in hangzhou area as the research object, combining with the results of the capital structure theory, analysis the influence factors of real estate capital structure of listed companies, and the capital structure of listed companies of real estate in hangzhou areas optimization countermeasures are put forward.

Key words: Real estate; Capital structure; Influencing factors; Optimization countermeasures

目 录

一、房地产上市公司资本结构概述 4

（一）资本结构内涵 4

（二）资本结构理论发展 5

二、房地产上市公司资本结构现状分析 7

（一）绿城房地产集团有限公司资本结构现状分析 7

（二）杭州滨江房地产集团有限公司资本结构现状分析 12

（三）世贸房地产控股有限公司资本结构现状分析 13

三、杭州地区房地产上市公司资本结构优化对策 14

（一）加大监管力度，完善和健全资本市场 14

（二）调整股权结构 14

（三）大力发展企业债券市场，提高上市公司债券融资的比例 15

（四）完善公司治理结构，加强对经营者的约束和控制 15

四、总结 15

致谢 15

近年来通过宏观调控，制定出台了多项政策，以期促进房地产业的持续健康发展，但房地产市场仍然无法良发展，近年来房价过高，房地产市场出现泡沫，再加上资本市场的不完善，导致房地产上市公司面临较大的风险。一旦泡沫破灭，房地产资金供应不足，极易导致公司的直接破产。因此，寻求稳定的资本结构，扩宽公司的融资渠道对于房地产公司的发展是十分重要的。如何优化公司的资本结构，寻找最佳的资本结构，首先要从公司资本结构的影响因素开始研究。在资本市场仍未完全开放，利率还没市场化的中国市场，理论的影响因素可能并不奏效。本文希望通过对影响因素的研究，找出我国房地产市场存在的问题，并提出相应的改进措施，优化房地产企业的资本结构，使其更好的应对未来的风险。

一、房地产上市公司资本结构概述 （一）资本结构内涵

资本结构又称融资结构，其定义有多种说法，其中得到较多学者认同的说法认为资本结构是指公司或企业的权益资金与债务资金之间的比例关系，其中债务资本又分为长期债务资金和短期债务资金。相对应地，企业的融资方式分为权益融资与债券融资。对于企业来说，债券融资可以在税前扣除，因此成本较低，同时债权人只能获取固定的利息，对公司无管理控制权，不会影响公司的经营与决策，总体来说，企业会更倾向于债务融资。但债务融资的比例不是越多越好，债务融资具有较高的财务风险，发行公司具有还本付息的义务，如果公司发展不景气，无法按时支付利息，公司将面临破产的境地，也就是说，债务成本的增加将导致破产成本的增加，因此，债务融资与不是越多越好，债务融资与权益融资应维持合理的比例才是最佳的选择。研究资本结构的目的是为了寻找最优的资本结构，使得企业能够合理有效的进行债务融资，发挥财务杠杆作用。

最优的资本结构是指企业在一定时期内，加权资本成本最低、企业价值最大时权益资金与债务资金之间的比例关系。最优的资本结构不是一个固定值，它受宏观环境与公司自身的发展状况等因素的影响。而这些因素往往不是一成不变的，而公司进行资本结构的调整不是瞬间就能完成，需要一定时间的筹备与调整。因此，最优的资本结构不是保持每时每刻都是最优，而是在一定时期内，企业所能达到的最优比例。进行资本结构的分析需要通过一定的指标将资本结构进行量化，常见的资本结构分析指标有资产负债率、所有者权益比率等。

（二）资本结构理论发展

资本结构理论的发展主要分为三个阶段，传统资本结构理论、现代资本结构理论和新资本结构理论。传统资本结构理论认为负债比例的提高将增加公司的财务风险，进而提高公司的资本成本。直到1958年，美国经济学家莫迪力亚尼和米勒的MM定理的提出使得资本结构理论的发展进入现代资本结构理论时期。MM定理的提出是资本结构理论发展的转折点，后续理论都是在MM定理的基础上研究和发展起来的。20世纪60年代末，米勒将公司所得税引入MM模型中形成了修正后的MM理论，而斯蒂格里茨则引入了破产成本的概念，经过后人的研究与完善，形成了后来的权衡理论。20世纪70年代后，新资本结构理论产生，新资本结构理论将信息不对称引入资本结构的研究中，主要包括优序融资理论、信号传递理论、代理成本理论和激励理论四种观点。下面将对现代资本结构理论及新资本结构理论的基本思想进行简要概述。

1、MM理论及修正的MM理论

MM理论主要包含两大定理，定理一为企业的市场价值与企业的资本结构无关，无论公司发行债券进行融资还是发行股票进行融资对于企业的影响是一样的。定理二为随着负债比例的增加，企业的价值不变，但企业的权益成本将不断增加。

修正后的MM理论认为负债由于可以在税前进行扣除因而具有税盾效应，在考虑所得税的条件下，在其他条件相同的情况下，拥有负债的企业将比没有负债的企业的价值多TCB,随着负债的增加，企业的价值将越来越高，直至负债达到100%，企业的价值最高。

 1/4    1 2 3 4 下一页 尾页