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市盈率和市净率，能证伪上市公司的投资价值吗？
市盈率,每股收益,估值市盈率和市净率，能证伪上市公司的投资价值吗？
发布时间：2016-12-08加入收藏来源：互联网点击：
市盈率和市净率，能证伪上市公司的投资价值吗？
回答于 2019-09-11 08:43:50
回答于 2019-09-11 08:43:50
文/易论
从客观上讲，想要证伪公司的价值投资仅仅靠着市盈率及市净率两个指标是远远不够的，但不管我们如何分析公司基本面，在最后的结论时刻始终无法跳出估值的问题，而对于估值来说，PE、PB这两个指标恰好是最常用的选择。
一、如何运用市盈率估值
传统意义上的市盈率非常简单，每股现价/每股收益就能得到市盈率，需要注意的问题是这两者必须是同期的，但你会发现每股现价随时都能找到，没每股收益就麻烦了，因为上市公司每季度才公布一次。
1、特定时期预测每股收益
换言之，当我们在某个时间节点去计算市盈率的时候，会发现很方便，比方说年报公布时间是每年的4月底，中报公布时间为每年8月底，而一季报及三季报则是当季度往后推迟一个月时间公布。
那么在这几个时间节点计算市盈率则非常简单，其他月份就需要我们自行按历史增长率来计算其现阶段的每股收益。
本文分享一个最简单的计算每股收益的方法：假设我们要提前计算某上市公司市盈率，按动态市盈率得出的结论不见得具备客观性，那么，我们可以借用之前四个季度的每股收益及每股收益增长率来预测目前的每股收益。
比如前四个季度的平均每股收益增长率为15%，那么我们可以用上季度的每股收益*（1+15%），以此来得出现行预测的每股收益，而后我们再借用每股现价/预测每股收益，从而得出更为贴合客观实际的市盈率，再用这个预测市盈率跟动态市盈率进行对比，若大于动态市盈率，则有可能低估了，若小于动态市盈率，则有可能高估了。
2、反向推导每股收益是否合理
上市公司的动态市盈率随时都可以看到，股价也同样随时可以看到，那么我们可以将公式反过来运用，比方说每股现价/市盈率=每股收益……
很多投资者或许未曾想过，还能这样反向计算每股收益，我们注意，这样做的目的可以看出实际每股收益跟反向计算的每股收益有何差别，比如说某上市公司股价为30元/股，动态市盈率为28倍，那么我们借用上述公式能得出现在其每股动态收益应该是1.07元。
此时得出的每股收益可用于跟第一点提到的预测每股收益相对比，如果你发现每股动态收益<预测每股收益，那么这很有可能代表着标的被低估了，反之则是被高估了。
3、用PEG计算更为合理的估值
作为业内人士，通常来说都不以市盈率来对上市公司进行估值，反而是运用市盈率/盈利增长率，这个说法比较官方，咱们举个例子就能明白了。
假设一家公司的市盈率为30倍，每股收益为1.3元，每股收益增长率为15%，这里的每股收益增长率就是所谓的盈利增长率，那么30/15=2，也就是说，此时的上市公司PEG为2，从数据上来说，PEG<1，则说明公司的估值偏低或者合理，PEG>2，虽然不能说公司的估值一定高估了，但至少也没被低估，如果你此时考虑参与，则不容易获得超额收益。
对于一家成长型公司来说，更为合理的PEG应该在0.75左右，因为成长性越强，公司的每股收益增长率就越高，从某种意义上讲，这大概率代表着公司未来的成长性可以得到延续，可如果成长型公司的每股收益增长率非常低，那又何来的高成长性呢?
二、如何运用市净率估值
前文基本讲述清楚了如何运用市盈率估值的问题，但是却没有提到限制条件，接下来先结合市净率一起说一说这两种估值方法对标的相关企业。
1、市净率与市盈率对标企业的不同
市净率又称之为PB，通常用于周期性股票的估值，而市盈率却不能用于周期性股票估值，这是为何？
传统的A股新上市公司的市盈率基本控制在23倍以下（科创板除外），这也就意味着上市公司的估值如果高于了23倍，则很大程度上属于高估的，可这对于周期性股票却刚好相反，从公式上就能看出，当经济处于波谷的时候，对于周期性企业的盈利能力其好是最弱的时候，此时得出的市盈率必然处于较高的状态。
当经济处于波峰的时候，企业的盈利能力恰好是处于最强的时候，得出的市盈率往往是处于较低的状态，这就恰好跟市盈率的用法相反了，于是，对于周期性公司的估值不能用市盈率，而应该用市净率。
2、市净率的具体用法
市净率的用法相对来讲算是比较简单的，每股现价/每股净资产便能得出市净率，比方说银行就是周期股，证券公司同样是周期股，当股价比净资产还低的时候，这就意味着股价被低估了，所以，当市净率<1的时候，我们可以初步判定公司被低估了。
比方说银行的每股净资产一般都挺高，但是我们发现该银行的股价却低于每股净资产，此时的该银行估值一定是偏低的，但是这能代表着你参与该银行之后就一定能获得超额收益吗？这点恐怕无法一概而论。
所以，当我们再用估值类指标对上市公司进行估值的时候，从来就不能一改而论，甚至于华尔街分析师最喜欢用的现金流贴现估值法，都同样无法单一的使用，起码对于一家上市公司是否值得价值投资不能单一说明问题。
综上，我们分析一家上市公司的时候绝对不是以来就对其进行估值，反而估值时用在最后，一般来说，我们分析一家上市公司通常都是自上而下的分析，宏观层面不需要太过详细，但你要知道此时的经济处于什么状态，其次是行业分析，如果行业的增长空间有限，赛道不够长，你参与该行业的标的有多大可能获得超额收益？
当行业符合我们的投资标准时，才是公司微观层面的分析，比如公司的商业模式如何，是否具备护城河，财务报表是否达到价值投资的标准，在这些问题都充分论证过后，才是对其进行估值分析。
证券分析之父格雷厄姆说过，什么时候参与一家公司？这得等到你分析出了该公司的合理估值之后，再往下15%-25%的位置才是你参与的实际，可往往事与愿违，因为现阶段已经很难再找到这样的公司，换言之，仅靠着市盈率及市净率要证伪公司是否值得价值投资并不合适，或者说不全面，这也侧面的说明分析透彻一家上市公司并非易事，还需要我们不断的学习，不断的总结经验才行……
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回答于 2019-09-11 08:43:50
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