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有些人放着正利率的美债不买，却购买负利率的英债，是什么目的？
债券,英国,收益率有些人放着正利率的美债不买，却购买负利率的英债，是什么目的？
发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：
作为资产“安全港”的债券能够经受住经济恶化和地缘政治紧张局势的考验。当风险资产遭到抛售时，政府债券的负收益率问题可能会被其在市场低迷时期的反弹能力所掩盖。投资者意识到在固定收益投资组合中拥有高质量收益的重要性。
于是，作为有政府背书的英国国债，得到了市场的抢购。
第三，货币对冲需求
对英国债券的投资者来说，负收益率并不意味着负收入。与欧洲和日本投资者不同的是，英国投资者往往是为了对冲外汇波动，因为英国的利率比欧洲和日本等其他发达市场的利率要高得多。
这就是为什么英国基金经理仍然可以通过持有收益率为负的英国政府债券来赚钱。统计显示，货币对冲可以为购买英镑计价债券的英国投资者提供3%的年化回报率。
第四，期限结构利润。
在利率低于零的情况下，投资者赚钱的另一种方式是利用收益率曲线的斜率，即使对收益率为负的债券市场来说，收益率曲线的斜率也可能很陡。
收益率曲线代表了短期收益率和长期收益率之间的差距，陡峭的曲线显示出很大的差异。例如，一名交易员可能会购买收益率为负的3年期债券，一年后再出售。
由于债券价格与收益率方向相反，在其他条件相同的情况下，3年期债券的价值应该高于2年期债券。只要短期债券的利率比长期债券的利率更负，长期债券的价格就会随着期限的临近而普遍上涨。
当然通过收益率曲线向下滚动赚钱只是一种短期策略，交易员必须在债券到期前很长时间内卖出，因为这种证券只有在到期时才会按面值交易。
全球债券投资者经常采用这种策略，从日本与欧洲微薄收益率的政府债券市场获利。德国国债，最昂贵的欧洲债券。就政府债券收益率而言，它们多年来一直处于负值。但如果你看看过去12个月的回报率，对德国国债ETF的投资实际上为欧元投资者带来了约20%的回报。
如果我们观察英国国债收益率曲线，负收益率只在三到五年的曲线中出现，陡峭的远近期限债券收益率斜率为期限结构套利带来了空间。
第五，通缩对冲
大多数资产类别在通货紧缩时期挣扎，只有固定利率政府债券是个例外。由于他们的固定息票和本金付款，他们保留了价值，并将提供对实际通货膨胀调整回报，如果通货膨胀低于他们的收益率。换句话说，如果出现通缩，负收益率债券可以带来正的实际回报。因此，负收益债券可以起到对冲通缩的作用。
第六，流动性匹配
债务相关投资者，如保险公司和养老基金，并不总是关心债券的绝对收益水平或回报前景。他们购买债券的目的是来匹配他们的负债。这些负债的现值以多种方式计算，但往往受到政府债券收益率的强烈影响。
例如，在欧元区，保险行业使用的利率在11年到期点之前为负值。因此，这些负债驱动的市场参与者可以购买收益率为负的德国国债来匹配未来债务，以其同步他们的债务。如果利率进一步下跌，不购买负匹配资产的选择将使它们面临巨大风险。
第七，投资组合多样化要求。
与纯粹由本地市场固定收益构成的投资组合相比，配置全球债券市场将使投资者获得更多的市场、经济和通胀环境敞口，以及来自境外更大范围市场的周期。
其中一些风险因素乍一看可能会增加风险。但如果影响其他市场债券的事件与影响本地市场债券的事件不同，那么全球债券配置可以降低固定收益投资组合的风险，而不一定会降低其预期收益。从理论上讲，这种分散化可以帮助降低投资组合的波动性，同时未必会降低其总回报。
下图为各种不同地区资产在对冲前后的收益对比。
英国有脱欧风险，美国有疫情危机，因此，在购买美债的同时，也购买英国债券，这是投资多样化的需求。
结论：英国债券的负利率，是由悲观的经济前景、利率下调与通缩的预期、英国脱欧风险等因素交织而至。超出2倍的认购，证明了负收益率英国债券依然有其价格魅力。投资组合的多样化需求，也让投资者不仅购买正收益率的美国债券，同时也配置负收益率的英国债券。
回答于 2019-09-11 08:43:50
首先你要明白，美元虽然是正利率，但是这几年却一直在放水，什么意思？简单的来讲，你有1万块钱美元国债，利率是3%，5年期，五年前一万可以付个首付一套房子，五年后因为美联储大量向市场投放流动性从而导致货币稀释，房子的首付涨到了3万，没有人去接盘，而你的钱五年后就只是成了1.15万明白了吧？
而关于负利率，这个就有意思了？我附了一张图，图为德国10年期国债近一年的走势图。可以看见自从四月中旬英国10年期中旬
英国10年期国债的价格出现了大幅的下跌，收益率从最低时的0.14% 一路飙升到最高时的0.73%。而这一切发生在短短的一个月的时间内。
英国10年期国债在市场上一向被认为是无风险的代名词，在基本面没有太大变化的情况下，这样的资产在一个月的时间内出现如此大的波动，超出大部分市场参与者的预料。
首先，从获利的角度而言，假设一个投资者真的能接受0.14%的10年期的利率，也就意味着假如他持有至到期的话，从这笔债券上能获得的收益大概也就是本金的1%多一点。假如你把这些钱投入股市追踪大盘，在10年的时间的跨度上，几乎肯定你赚的会比这个债券来的多。
所以从盈利的角度来说，即使在当前的经济形势下，在如此低利率的条件下投资这种所谓的无风险债券并不划算。那么为什么还有人愿意买这些债券呢？原因很简单，现在买的这些人没有谁是想要持有至到期的。大家都在赌收益率还会接着下跌。
欧元市场从去年开始形成的一个基本判断就是ECB即将要推出购债计划，而购债的主体一定是如国债这样的低风险债券。在这个背景下大家都在押注收益率会接着往下走，从去年开始到今年，在低风险债市上Long一直是个很好的交易策略。
我们要注意到，这个交易策略并不取决于当前利率是正是负，实际上四月前在市场上有1/3的欧元区国债利率为负的。但大家还在买，原因就是主流预期还是认为收益率会进一步下跌。负收益的债券就还是会有人接盘。
但这样的预期完全取决于市场对ECB购债计划的预期，上月公布的2015Q1经济数据欧元区全面好转，各大报纸上都开始猜ECB没准有可能会提前终止购债计划，或者到期后并不延期。这样的背景下，市场突然都开始担心手上持有的那些长期限低收益的债券没法脱手。因此走出了这样的行情。
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