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中金为什么调低中国平安目标股价？依据是什么？

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发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

中金为什么调低中国平安目标股价？依据是什么？

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

中金调低中国平安股价有合理成分。

一是平安的考核指标过于严苛，致使大批业务员离岗，保险代理人下滑厉害，特别是疫情期间，普遍代理人保费大幅下降，根据考核指标对照，将淘汰更多业务员。平安虽然有线上业务，中国是一个熟人社会，有几个人会在网上买保险，一交二三十年？代理人减少，平安业绩下滑是肯定的。

二是保费大部分投资于债券，国债收益率下调，必然导致利润减少。

三是金融科技收入不及预期。

回答于 2019-09-11 08:43:50

公司股价决定于公司营收和增长，如果营收业绩下滑，未来股价就会下调，营收利润增长，股价就会上调。中金调低中国平安目标股价，就在于业绩下滑的忧虑。

在平安1月份公布的保费收入显示，其寿险及健康险个人业务的新单和续期均出现下滑，其中新单保费265亿元，下滑14.90%；续期业务795亿元，下滑12.77%，下滑超过10%，这个幅度还是不算小的。

中金公司报告指出，中金公司报告称，市场仍未充分预期平安寿险代理人渠道转型对2020年全年的负面影响，同时对于转型完成后的长期增速预期过高，预计平安保险2020至2022年新业务价值增速分别为1%、8%和8%，低于市场预期，因此下调公司A股目标价10%至92元人民币，这个目标价相比于今天的收盘价80.91亿元，还有15%左右的上涨空间。

任何公司渠道转型都是一个艰难的过程，很多资源需要整合，平安也不例外，平安寿险代理人转型也会是一个很艰难甚至是痛苦的过程，既然是转型，就需要摒弃掉旧有的一些观念和做法、制度，而是会长出新的模式、新的制度出来，这就需要人员的磨合，这个过程会相当漫长，这一转型，短期肯定是负面不会是正面的，但中长期可能是利好，会有利于平安长期健康发展，这需要跟进观察。

另外保险公司 是低利率的受害者，在低利率环境下，债券收益率下行，会伤害到保险公司的利润增长，这也是保险公司未来的一个挑战。

回答于 2019-09-11 08:43:50

中金公司将中国平安的目标股价虽然调低了，但仍旧有着10%的空间，并且维持跑赢上证指数的观点。所以，关于这一点市场对中金公司调低中国平安目标股价，还是有着错误的理解的。

就中金而言，仍旧看好平安长期价值投资的方向，认为平安是我国险企中罕见的同时具备较好公司治理和出色管理的公司，就全国而言也是十分出色的长期投资标的。中金也是预计，平安内含价值和营运利润两位数增长＋持续提升的股息带来较高的确定性收益。

那么，为什么会调低中国平安目标股价呢？

这就要讲到当前平安的“痛点”了，关于寿险代理人渠道转型。2019年开始主动推进代理人转型，管理层在业绩会中表示预计2020年代理人的转型仍将继续。而对于平安的预测来讲，这是一方面。

还有另外一方面则是对于新型冠状病毒疫情的影响，造成2020年业绩有可能不及预期。且未来21年、22年可能存在的新业务价值增速下滑，低于市场预期的可能。还伴有车险增速继续放缓。至于车险方面，考虑到新车销量放缓的原因所造成。

给予种种原因中金将中国平安的股票价格进行了调低。但是，平安每年拥有充足的资金股息支付，以及资金进行回购股份。所以，给予平安10%的股票价格的空间增长的预测。

从现在来看，平安仍旧是股市中，乃至世界最为优秀的公司之一。对于2020年的业绩呈现来讲，以及公司代理人开始进行转型，也是会带来一定的增速放缓。调低价格，也是情理之中。

但是，对于平安而言，个人认为稳住就好了，当前现金分红股息率每年有着约3%的水平，虽然不是A股中最高的，但也是很不错的股息分红。

从长线来看，业绩的增长性或存在一定的影响，但好公司还是需要与时间相伴，阶段的影响，等到公司调整完毕，将会再次形成好的业绩增长。

回答于 2019-09-11 08:43:50

中金公司的这波操作有点任性。

2月21研报：中国平安的A股目标价从95元/股上调到102元/股，港股目标价从107港元/股上调到114港元/股。

这才两周时间，就推翻之前的研报，下调中国平安A股目标价10%至92元人民币，下调H股目标价11%至101元。

这就有些意思了，作为中国平安这样的大公司，治理相对透明，信息披露规范，咋可能在两周之内出现其内在价值发生这么大波动呢，显然不符合常理。

我们再来看看中金下调的理由：市场仍未充分预期平安寿险代理人渠道转型对2020年全年的负面影响，同时对于转型完成后的长期增速预期过高。而2月21日上调目标价的理由是：新业务价值符合预期，我们认为代理人渠道调整将在2020年持续。新业务价值同比增长5%(4Q19同比增长7%)，符合市场预期。

这前后矛盾嘛？至于中金公司为什么会这么任性，就不好说了。

截止2020年3月6日收盘，中国平安A股报收80.91元，动态PE9.9倍。

就2019年年报来看，（1）保险业务收入业务实现 主营收入7950.64亿元 ，同比增长10.49% （2）银行业务利息收入业务实现 主营收入1766.21亿元 ，同比增长9.22% 。这个增速在所有上市险企中独占鳌头。目前动PE(TTM)J仅仅约10倍，何来低于预期。

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