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dcf(一文说透：DCF估值是个什么鬼？到底怎么用？)
估值,分母,的是dcf(一文说透：DCF估值是个什么鬼？到底怎么用？)
发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：
经济相对弱的时候，买消费、医药、科技等弱周期的行业
典型案例：最近两年就是如此，确定性逻辑的消费医药科技都很好；
判断特征：PPI负增长，流动性宽松，利率边际下降；
我们把CPI和PPI的图拉出来，可以明显看出2017年蓝筹周期牛与PPI的高位相重叠，而这几年CPI和PPI的剪刀差也来越大，也侧面说明了经济的下行周期消费凭什么天天涨。
04 空间决定拿多久解决了买不买，买什么之后，还会面临另一个问题：拿多久、何时卖？
对于这个问题徐治彪也给了一个方法：
Step1：确定我们的目标是什么？假设我们持有一只股票的预期是年化收益15%，那么也就是希望5年后投资能够翻倍。所以如果我们买入一只股票，假设估值不增长，那么他的业绩EPS至少要在5年内翻倍，对应市值5年翻一倍。
72法则：年化收益与翻倍时间
Step2：我们为这只股票设定一个估值中枢，不同各行业会不一样，比如30-40X的估值，一定是根据它的历史平均或者行业平均水平来。如果五年后EPS翻倍，市值也翻倍，估值不变，那么就能算出那时候该公司的市值会有多大。比如现在一个3000亿市值的医药公司，5年后要做到6000亿市值才行，那就意味着利润要到200亿。
Step3：和现实中的行业空间、龙头公司市值、利润进行比较，看看行业是否有足够的成长空间支撑这么大的利润，看看有没有实力水平和龙头看齐。如果概率比较低，那么这只标的就不符合我们的预期，如果概率比较大，那么就是重要目标。
Step4：在持有过程中，如果市值一直在合理范围内波动（对应的年化15%收益预期上下），那就继续；如果随着估值扩张把未来的空间压缩到一定极限，那么就该卖出重新寻找新的满足年化15%的标的。下图是全球生物医药和医疗设备龙头公司的市值（美元），而国内医药和医疗的龙头大概在6-700亿美元的市值。医药股投资者可以用这种方法进行参考。
当然，徐治彪也强调，这只是他自己的观点，市场有很多其他不一样的风格，我们必须尊重每一种认真的风格。但用这种方法，基本可以让他每天都睡得着觉。
05 当前的观点对于当前的观点，徐治彪提出了不同于市场主流的声音：
一、下半年周期的机会更大，四季度一定要配保险。目前随着经济复苏（可以看上图PPI在抬头），再加上今年挖的坑，顺周期的趋势至少半年到1一年，延伸到明年1-2季度问题不大（届时GDP可能增速超10%）。
二、消费仍会是基石配置，医药中也更偏爱消费属性品种。消费在国民经济中占比越来越高，外资流入也偏爱中国人口红利下的消费行业，仍旧可以作为压舱石，医药中估值较高的品种要慢慢小心，我们不赚最后一波钱，（有可能我卖掉了还能涨很久）。医药中更偏重消费属性的相对低估值品种。
三、尽量寻找未被充分挖掘的细分领域龙头。虽然骨子里偏爱成长股，但是干的越久，对市场就越敬畏。如果一线白马龙头的估值过高，我会尽量下沉到更加细分的领域寻找机会。
四、目前需要均衡配置。我会看股市和国债收益率的比值，可以看出3月份暴跌时该指标创出了新高，是绝佳的配置时机。目前有所下降，但股市仍具有一定吸引力，可以进行均衡配置。
他的股债比指标和【韭圈儿工具箱】（开头）
中的股债性价比指标内涵是相同的
某天夜里，和徐治彪电话聊了一个多小时
我提出了很多挑战，他的回答还是令人满意的
而且他不断强调，希望给读者的是“渔”而非“鱼”
-End-
本文到此结束，希望对大家有所帮助呢。
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