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新春前夕货币松闸，宽信贷如何落地
央行,货币政策,信贷新春前夕货币松闸，宽信贷如何落地
发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：
“LPR的下降会传导至企业的贷款利率，降低信贷融资成本。同时，政策利率下行也有助于引导债券收益率下降，进一步促进企业综合融资成本下降，从而起到稳定市场主体预期、提振信心的作用。”民生银行首席研究员温彬表示。
值得一提的是，多位分析师指出，市场对近期的降息期待已久。光大固收首席分析师张旭指出，央行降息前一个月，“市场充盈着对MLF降息的预期，因此十年期国债收益率从2.85%左右下降至2.80%以下”。同时，多位分析人士指出，央行近期下调MLF利率和OMO利率的幅度、力度超乎市场预期。
管涛指出，在市场预期整体转弱的情况下，央行开年超预期降息，有助于扭转市场预期。同时，他强调，中国当前无论法定存款准备金率、政策性利率，还是市场利率，均处于较高水平，货币政策较前期略偏宽松，但基调仍是稳健，处于正常区间。在此基础上，正常的货币政策被认为是一种资产，而非负债。“如果有需要的话，中国还有降准降息的空间。”管涛补充。
事实上，刘国强在前述发布会上亦表示，当前金融机构平均存款准备金率水平进一步调整的空间变小了，但仍然还有一定的空间，央行将根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。
对此，市场普遍认为，央行在向市场暗示将继续降准、降息。野村中国近日撰文指出，预计2022年一季度中国经济放缓加剧，并认为上半年央行将进一步降准50个基点，同时在年中前将再次降息10个基点。
彭文生亦直言：“降准、降息周期已开启，而非告一段落。”
宽信贷如何落地
中国经济当下面临的三重压力中，第一重就是需求收缩。央行近期问卷调查结果显示，2021年二季度以来，中国贷款总体需求持续下降。分行业看，四季度制造业、基础设施和房地产行业贷款需求环比下降；分企业规模看，四季度中小微企业贷款需求环比下降。
刘国强讲话中提到，要把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方。货币政策靠前发力，市场进一步期待宽信贷。
以近期的降息为例，国家金融与发展实验室副主任曾刚告诉《财经》记者，降息一方面有助于降低实体经济融资成本，同时改善融资可得性；另一方面，随着资金成本下降，有利于促进融资需求，进而提振内需，助力稳增长。他进一步指出，随着五年期以上LPR下调，中长期融资成本将出现下降，有利于刺激中长期融资需求。“中长期资金需求对应企业投资和住房按揭，对稳增长有较大助益。”
央行开年降息落定，住房按揭贷款价格率先作出反应。
1月21日，北京、上海、深圳、广州等多地银行执行新的五年期以上LPR，房贷利率由此调降。以上海为例，《财经》记者从多家银行及中介处获悉，该城房贷利率正式下调5个基点（bp）。首套房利率为4.95%（LPR+35bp），二套房利率为5.65%（LPR+105bp）。对于此前的存量客户，房贷利率按照合同于每年1月1日或依照放款日调整。
“此次央行降息政策，对于房地产市场将产生积极的影响。”严跃进对《财经》记者分析，从房企角度看，中长期贷款资金成本将进一步降低，进而鼓励房企愿贷敢贷，激活房企投资和新开工意愿；从购房者来说，房贷利率成本进一步下调，将进一步激活合理住房消费需求，活跃交易行情。
此外，刘国强在前述发布会上指出：“金融部门不但要迎客上门，还要主动出击，按照新发展理念的要求，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构。”
然而，现实难题亦摆在眼前。某股份制银行高管接受《财经》记者采访时直言，在相关政策指导下，银行也希望赶紧把钱放出去，并通过各种渠道去了解大中小型企业的需求。“客观来说，虽然银行都在加大对中小微企业的支持力度，但依然存在想放却放不出去的情况。”
这其中涉及到部分企业需求不足。“一方面，疫情期间，大家的生活方式发生改变，但报复性需求似乎并没有出现，比如旅游、酒店等行业受到影响，不会有新的资金需求；另一方面，目前尚未彻底走出疫情，许多企业面临的是生存困难，而非经营困难，贷款若仅是用来发工资，企业主肯定不愿意再去申请。”此前，接受《财经》记者采访的某股份制银行原行长如是表示。
同时，商业银行亦面临着来自净息差收窄、资产质量下行等方面的挑战。
“在LPR下行引导下，我行资产端收益率将面临较大下行压力，而负债端由于存款市场竞争激烈，存款挂牌利率机制虽有调整，但对存款付息成本的压降效应短期内并不明显，存款成本刚性问题依然突出，我行净息差仍将面临一定的下降空间。”张家港行（002839.SZ）相关人士表示。
华北某城商行副行长告诉《财经》记者，当下信贷投放热，但目前由于受新冠肺炎疫情影响，中小企业尤其是餐饮、交通、百货、零售行业在此期间受到冲击严重，短期内的清偿债务能力下降。疫情对企业的冲击，最终会在银行贷款偿还方面得到体现。目前各商业银行普遍对部分对公企业和个人客户进行延期还款，部分客户也可能出现实质性不良贷款，这都导致银行面临较大的信用风险，体现在不良资产增加，资产质量下行。
央行新近发布的2021年金融统计数据，从宏观上应证了银行实操层面的现实困境。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华据央行数据测算，12月居民贷款增加3760亿元，同比少增1791亿元；存款增加1.88万亿元，同比多增2157亿元。企业中长期贷款，同比少增2094亿元，连续六个月同比少增；而12月企业存款增加1.37万亿元，同比多增2653亿元。
周茂华分析，12月金融数据呈现居民贷款少增、存款多增，企业中长期贷款同比少增、存款增加的情况。前者反映居民消费偏谨慎，12月消费支出与购房需求有所放缓，而近期数据显示，12月多地楼市成交偏清淡；后者一定程度反映企业对经营前景持谨慎态度，尤其是企业中长期贷款少增。“这主要是国内经济面临复杂内外环境，部分企业继续面临原材料、物流成本压力及供应瓶颈等问题。”
信用风险之外，张家港行相关人士表示，当下主要风险隐患是合规风险，从强监管态势来看，监管对金融机构的业务关注度不断提升，现场及非现场检查力度加大，合规风险关注度已高于信用风险。从国家政策要求看，对环保、能源、房地产和政府债务都有更加严格的要求，信贷投放必须符合政策要求。
“降息能够通过低成本资金刺激信贷需求，但信贷需求并不仅仅取决于成本，也取决于投资收益能否覆盖资金成本。”管涛指出，实际上2021年货币政策支持力度不小，但其很难单独发挥作用，必须与其他政策协同配合。“例如去年央行扩表以后，政府存款却增加了，财政收入和发债收入没有及时用出去，这是央行做不了的事情。”
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