您现在的位置: 首页 > 网站导航收录 > 百科知识百科知识

新春前夕货币松闸，宽信贷如何落地

央行,货币政策,信贷新春前夕货币松闸，宽信贷如何落地

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

　　原标题：新春前夕货币松闸，宽信贷如何落地 | 《财经》特别报道

　　连续四天，中国央行以鲜有的四联发声，向市场释放强烈宽信贷信号。作为中长期贷款利率基础的五年期以上LPR呈现20个月来首次下调。然而贷款需求不足，已成为货币政策传导过程中必须直面的现实问题

　　2021年12月以来，央行通过降准、降息等一系列货币政策，向外界传递鲜明的“稳增长”信号。图/人民视觉

　　文|《财经》记者 唐郡 张颖馨 陈洪杰 严沁雯

　　“哀莫大于心死”，中国人民银行副行长刘国强的一句话，将中国货币政策宽信贷的紧迫性透露无遗。2022年新春前夕，稳预期战役以货币政策的接连降准降息开启，人们期待借此乘上开往经济春天的地铁。

　　“现在虽然是年初，但一年的时间很短，一年之计在于春，所以我们要抓紧做事，前瞻操作，走在市场曲线的前面，及时回应市场的普遍关切，不能拖，拖久了，市场关切落空了，落空了就不关切了，不关切就‘哀莫大于心死’，后面的事就难办了，所以我们不能拖，要走在前面，及时回应市场的普遍关切。”1月18日，刘国强在国务院新闻发布会上直抒胸臆。

　　就在新闻发布会的前一天，央行宣布，将中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购（OMO）操作的中标利率均下调10个基点，市场将此解读为降息周期开始。

　　1月19日晚，央行为了强化对预期的引导，宣布将贷款市场报价利率（LPR）的发布时间由原来的9时30分，提前到9时15分，即A股市场开盘前15分钟。被市场称为，贴心的举动。

　　“就和摇奖一样等待。”1月20日上午9时14分，易居研究院智库中心研究总监严跃进讲述自己期待的心情。9时15分，降息谜底揭开，央行宣布引导一年期LPR下调10个基点至3.7%；五年期以上LPR下调5个基点至4.6%。

　　连续四天，中国央行以鲜有的四联发声，向市场释放强烈宽信贷信号。作为中长期贷款利率基础的五年期以上LPR呈现20个月来首次下调。

　　让市场意外的是，央行强劲表态之下，降息幅度却颇为温和。“央行对市场一通安慰之后，出台了最保守降息方案。”宝新金融首席经济学家郑磊直言。

　　稳增长诉求之下，总量调控的尺度拿捏，央行究竟在做怎样的权衡？

　　2021年12月至今年1月，中国人民银行用一次降准、两次政策利率调降，引导市场利率两次跟降。中银证券全球首席经济学家管涛告诉《财经》记者，无论降准还是降息，央行主要目的都在释放“稳增长”信号，提振市场信心。

　　但是，市场留给央行总量调控的空间已然有限。刘国强坦言，当前金融机构平均存款准备金率是8.4%，这个水平已经不高，进一步调整的空间变小了，但仍然还有一定的空间，央行将根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。

　　此外，当前市场流动性相对充裕。1月21日当周，央行已累计净投放货币6500亿元。中金公司首席经济学家彭文生指出，2021年12月以来，央行货币总体净投放约5200亿元，预计未来几天14天和7天逆回购的净投放仍将加量。

　　而总量调控所引发的杠杆率风险却令人警醒。市场观点认为，股市、楼市价格上涨与流动性和杠杆率增长不无关系，债务风险、资产泡沫由此引起央行等各界警惕。

　　“当前经济面临三重压力，‘稳’本身就是最大的‘进’。”刘国强说。

　　对于货币政策发力要点，刘国强表示，一是充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方；二是精准发力，要致广大而尽精微，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击，按新发展理念的要求，主动找好项目，做有效的加法，优化经济结构；三是靠前发力，抓紧做事，前瞻操作，走在市场曲线前面，及时回应市场的普遍关切。

　　显然，宽信贷成为央行货币政策调控发力的重点。然而现实中的实体经济是否能够有效承接货币政策的善意？

　　贷款需求不足，已成为货币政策传导过程中必须直面的现实问题。央行最新发布的2021年金融统计数据显示，2021年12月居民和企业部门均出现贷款少增、存款多增现象。专家指出，这说明居民消费和企业投资偏谨慎，信贷需求略显不足。

　　受访银行人士亦对《财经》记者直言，当前疫情虽然得到有效控制，但报复性消费需求未有出现，部分企业面临生存困难而非流动性困难，导致信贷需求不足。银行已然加大对中小企业支持力度，但仍存在贷款想放却放不出去的情况。

　　管涛指出，货币政策的实施效果有赖于各项政策的协调配合，特别是财政政策与货币政策之间的协调联动。此外，管涛认为，当前中国经济仍然呈现K型复苏态势，预计未来货币政策将以结构性工具为主。

　　截至1月21日收盘，A股三大股指继续震荡走低，前夜美股三大股指跌幅均在1%左右，市场期待春天。

　　降准降息周期开启

　　“信心比黄金更重要。”刘国强公开发声后，多位业内人士就此感叹。

　　制造业采购经理指数（PMI）是衡量实体经济预期的重要指标。据国家统计局数据，2021年4月起，中国PMI持续回落，9月和10月跌破荣枯线50%，处于收缩区间，11月起重回扩张。其中，小型企业PMI连续八个月位于荣枯线下方，12月更跌至46.5%，创疫情暴发以来新低。

　　央行此前发布的2021年金融统计数据亦显示，12月居民和企业部门中长期贷款同比少增、存款多增。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，这说明居民消费和企业投资偏谨慎，信贷需求略显不足。

　　近日，光大证券首席银行业分析师王一峰撰文指出，1月以来信贷“开门红”整体不乐观，反映出在悲观情绪影响下，微观主体风险偏好较为审慎，投资意愿明显下滑。如果不采取强有力的刺激性举措扭转市场悲观预期，市场将会逐步形成“悲观预期—风险偏好下降—主动缩表—项目储备持续萎缩—信贷投放‘资产荒’加剧—信贷塌陷”的负向循环。

　　前述新闻发布会上，刘国强表态，当前各方面都在发力，“过了几个月‘经济下行压力大’会成为‘昨天的故事’”。

　　事实上，2021年12月以来，央行靠前发力，通过降准、降息等一系列货币政策，向外界传递鲜明的“稳增长”信号。

　　2021年12月6日，央行宣布全面降准0.5个百分点，释放1.2万亿元长期资金；12月7日，下调支农支小再贷款利率0.25个百分点；12月20日，引导一年期LPR下调5个基点；2022年1月17日，将MLF操作和OMO操作的中标利率均下调10个基点；1月20日，引导一年期LPR下调10个基点至3.7%；五年期以上LPR下调5个基点至4.6%。

 1/4    1 2 3 4 下一页 尾页