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连平：今年经济增速有望超预期，一季度为货币政策偏松操作窗口

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发布时间：2019-02-08加入收藏来源：互联网点击：

　　三是房地产信贷政策有所松动，带动相关消费改善。在“房住不炒”这一主基调不动摇的定位下，政府也强调商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因此居民合理的住房信贷需求能够得到满足，同时也将加快发展长租房市场和推进保障性住房建设。1月20日5年期LPR利率21个月以来首次下调5个基点，有利于激活合理住房消费需求，促进相关地产类消费。

　　四是就业情况良好，居民收入持续修复。居民收入的提高会带动可支配收入的提高。2021年，全国居民人均可支配收入35128元，实际同比增长8.1%；全国居民人均可支配收入中位数29975元，增长8.8%；全国居民人均消费支出24100元，实际同比增长12.6%，比2019年增长11.8%。2022年经济工作“稳”字当头。在共同富裕的大背景下，保障就业和提高收入会成为重中之重。2022年，疫情和物价仍然是影响消费恢复程度的两个不确定因素。

　　澎湃新闻：您怎么看中国2022年投资的走势？投资增速是否会反弹？

　　连平：2022年，在房地产投资整体下行的同时，基建投资和制造业有望共同推动固定资产投资保持较快增长，投资增速可能显著高于2021年，且向常态化收敛。

　　从财政资金层面来看，2021年公共财政超收且专项债发行后置，据估计约有1.4万亿专项债资金将结转到2022年使用，同时去年四季度财政已经提前下达地方专项债约1.46万亿，预计2021年约有接近三万亿规模的专项债资金将在一季度形成支出，从而有力推动开年基建快速增长。政策对于从财政金融上支持基建投资和制造业投资的表态均较为积极。

　　从生产和外需来看，2021年12月制造业PMI连续第2月扩张，工业增长连续第3个月加快，出口规模再创新高，表明制造业和工业生产已基本从低位反弹并企稳。2022年来自欧美和东盟中间品的需求空间仍然较大，我国出口韧性犹存。在“十四五”的战略大背景下，新基建和中高端制造业将会得到大发展。在多重利好的推动下，基建和制造业投资项目将加快推进。

　　综合来看，尽管房地产投资会在2022年进一步放缓，但下行空间亦已不大，且占投资的比重也较前几年有所下降；同时基建投资和制造业投资约占整个投资的比重上升到六成左右，两者的快速推进将会推动2022年投资的增速明显高于2021年，可能达到7%以上。

　　澎湃新闻：您怎么看中国2022年的出口走势，去年的高增速是否能够持续？强势的人民币是否会有影响？

　　连平：2022年我国出口仍将具有韧性，但增速可能边际放缓。

　　一是欧美外需仍有粘性，但对出口支撑有限。2022年欧美的财政刺激和量化宽松政策相继退出，欧美的居民超额储蓄和消费潜力对出口的支撑有限，9月“超额储蓄”已转负。如果疫后累计“超额储蓄”按比例转移至耐用品消费，只能覆盖2个月。根据历史经验，美国耐用品消费增长1%，可以拉动我国对美出口增长1.2%。2022年体现消费潜力和进口需求的“超额储蓄”和“超额消费”出现双降，耐用品消费大概率走缓会拖累对我国需求的拉动。

　　二是东盟复苏或将提振中间品需求。不同于欧美的终端类消费品需求，东盟外需主要是机电类中间品。2022年东盟制造业恢复，我国机电类中间品将从中受益。2022年又是RCEP落地生效的第一年，我国出口至东盟或将开启关税优惠待遇，有助于降低出口成本，扩大对东盟的出口。

　　三是国内全产业体系支撑出口供给。在我国高接种率和动态清零政策的有效防控下，疫情对国内供应的影响小于海外，整体上我国产业链出口供给将得到保障。未来能源及大宗商品价格波动对国内生产的负面影响将得到抑制。目前，出口价格因素对出口金额的贡献率显著上升并超出数量贡献率，表明出口数量回落并不必然导致出口金额同比增速下降，“提质增效”将在明年出口供给中有更多体现。

　　四是东盟产业链稳定性稍弱，我国对其出口替代仍将持续。东盟生产恢复仍受疫情干扰，劳动力短缺和防控安全进一步加剧东盟供应链紧张状态。我国和东盟之间的疫苗接种率、疫情防控措施的反差决定了我国对其出口供给替代效应短期内仍将存在。

　　2022年全年来看，人民币汇率大概率双向波动，可能阶段性贬值与阶段性升值并存。中国经济在有效控制疫情之下保持平稳运行，国际收支顺差达到较高水平，将有助于人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，同时受市场供求关系影响双向波动。上半年，美元受货币政策紧缩影响可能阶段性走强，对人民币形成阶段性贬值压力。进入下半年，美国经济和就业逐步复苏，市场对美货币政策收紧的预期降低，在美元强势收敛情况下，人民币可能会有所回升。人民币升值可能会抑制出口，有利于进口，但影响的体现会有一定时滞。人民币升值降低能源和原材料的进口成本，利好这些行业的进口，从而降低相关出口行业的生产成本，增强其产品的价格竞争力。人民币升值中最容易受到冲击的是市场竞争能力弱、单品单一、商品价格弹性较大的外贸行业。目前我国产业升级、结构转型改善显著，抗风险能力提升。

　　澎湃新闻：美联储大概率在2022年3月份加息，国内目前货币政策边际上有所放松，怎么看这种政策差异可能带来的影响？

　　连平：传统观念认为，美联储加息会对新兴经济体带来债务高企、货币贬值、资金外流等影响，如若此时新兴经济体再降息，会进一步加重上述负面影响。如2021年末土耳其在主要发达国家加息预期提前的情况下逆势降息，给其带来了物价飞涨、货币贬值、股票暴跌等一系列严重影响，这是与土耳其特殊国情及其政府的执政理念密切相关的。而中国的情况明显不同。

　　总体来看，中美政策差异对中国的影响将较为有限。近20年来的对外金融运行情况表明，美联储货币政策收紧对中国金融市场和外汇市场的影响是阶段性的、低烈度的，资本流动和货币政策更多地仍是受本国自身相关因素的影响。

　　一是对人民币汇率的影响。2021年末中国拥有3.25万亿美元外汇储备，6764亿美元贸易顺差，当年国际收支顺差明显扩大，人民币已被纳入SDR货币篮子，中国拥有保持人民币汇率基本稳定的能力。人民币汇率盯住一揽子货币政策有助于降低美元对人民币汇率的影响。从当前美元升值、人民币持续强劲的走势来看，未来美联储加息不会对人民币贬值产生太大压力。

　　二是对债务负担的影响。2021年9月末中国全口径外债余额为17.48万亿元人民币，其中美元债务约8.4万亿元人民币，占全口径外债的比重约48%，美元债务规模处于可控范围内。与国内314万亿元社融规模相比，规模较小，即使美元升值也不会对中国债务造成太大压力。2020年中国外债偿债率为6.5%，负债率16.3%，债务率87.9%，短期外债占外债余额比重为55%（其中部分为人民币），均处于安全线以内。

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