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美联储多次否认QE，量化宽松(QE)与提供流动性，难道不是一回事？

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发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

美联储多次否认QE，量化宽松(QE)与提供流动性，难道不是一回事？

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

量化宽松货币政策有几个突出的特点：1、央行实行零利率、负利率或超低利率政策；2、通过购买中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入巨额流动性，俗称印钞；3、一般在利率等常规货币工具基本失效且存在流动性陷阱时央行才会实施量化宽松货币政策；4、量化宽松货币政策执行期较长。


由于美联储在超低利率、购买中长期证券、执行周期等方面还没有完全满足QE的条件，所以美联储暂时可以宣称自己没有推行QE。因为当前联邦基金利率维持1.5%-1.75%，且美联储主要购买短期证券，而且扩表执行周期暂定为明年中旬，执行时间不足一年，一年内一般为短期行为，所以美联储宣称不是QE。

但事实上从美联储短期向市场提供的巨额流动性的规模来看，其实质上就是QE动作，关于这一点美国的投资家、诺贝尔经济学奖获得者以及华尔街投行，包括美欧日公开媒体等都公开讨论并指出当前的美联储大规模回购操作与扩表就是QE行为。

美联储自2015年开始加息，至今年本轮共加息九次，将利率从零区间提升至2.5%。同时美联储进入到缩表程序，将资产负债表缩减了一万二千亿美元，相当于美联储的总资产的25%。这是对次贷危机美国4万亿美元QE的修正，也是对美元信任危机的修复。

去年与今年初我们曾多次评估美联储的紧缩与缩表过程，就认为美国在今年9～10月将会出现流动性紧张局面。由于连续加息和缩表导致了美元流动性明显下降，再加上海外资本逐渐流出，9 月中旬美元隔夜回购利率大幅飙升，美国由此出现了流动性陷阱问题，之后货币市场出现困局、金融市场动荡、美股动荡、美债收益率大跌、黄金大涨、杠杆贷款市场也出现了抛售现象，这些现象的出现说明美联储对于次贷危机的纾困机制的纠正将告一段落，必须续作新QE才能稳定美国金融市场。

所以美联储三次降息+降准+大规模回购+大规模扩表，预期至明年六月美联储的资产负债表规模将再创历史新高。目前美联储资产负债表的扩张速度与次贷危机时期的QE1相当，且快于QE2或QE3，这不是QE又是什么呢？

之所以美联储还保持利率暂时稳定，没有出现超低利率，主要是利率的快速扭曲会严重威胁美国金融市场安全，会激化股市泡沫与债券市场动荡，所以美联储为了避免利率下降过快而主要利用扩表来维持美国市场的流动性，大量购入国债等证券，这从市场操作手段以及扩表速度来说实质上就是QE行为。

虽然美联储的购债行为以短期证券为主，与QE购买长期国债等证券的行为有所区别，且在周期上还需要进一步观察，但是QE的根本指向还是印钞的规模，从美联储的短期货币投放量来看此轮操作就是美国整体QE过程的续作。短期之内美联储的资产负债表规模就再上4万亿美元的规模，这就非常说明问题了。

而从周期来看，明年美联储也很难轻易停止宽松政策脚步。当前美股的上行支撑可以说与美联储的宽松政策息息相关，一旦美联储停止QE脚步，预期美股就可能大幅回落，那时美国金融风险将再次扩张，一旦美国金融市场出现大动荡，那么美联储除了再次QE之外，几乎别无选择，所以个人预期未来美联储的QE不会是短期过程，而会继续延长。

因此美联储当前是否是QE行为，我认为侧重两个要点就可以看清楚了，一是看负债表的扩张幅度，二是看美国金融市场明年中旬之前是否会产生动荡。

回答于 2019-09-11 08:43:50

情况各不相同：

直升机撒钱：直接给每个国民发钱。

量化宽松：首先必须利率降到零，或者近似零利率。然后通过购买债券，让债券面值上升，到期收益率下跌，从而使得债券市场无利可图，大量资金从债券市场脱离后走向风险资产，从而托举市场。

日常提供流动性：通过定量购买债券的方式，来调节市场流动性。美联储此时是作为一个债务投资的竞争者出现。他将利率稳定在一定水平，买进，也卖出。

可以简单看做，量化宽松是坐庄，试图影响市场主体的决策，而日常提供流动性是促进利率竞争

日常提供流动性，不只是美国，我国的央行也在一些常规炒作，比如MLF，比如央票炒作。也有再抵押再贷款。目的是让利率维持在合理区间。有时候会出现流动性的异常波动，突然的利率升高可能会使得市场主体发生一些意外。所以，让利率长期看是稳定的，通过买入债券和卖出债券，央行调节流动性的丰沛程度。这并不能称之为量化宽松。

而量化宽松首先一定是在利率异常时期。我们称之为流动性陷阱。即使利率到零，投资人依然选择债券，而不是买股票。这并不是理性人的行为，可以说一定程度上恐慌让人吓破了胆，出现了非理性行为。那么，继续通过购买债券，逼迫资本流向股市，是比较理想的做法。

失败的欧盟

日本和欧盟已经负利率，欧盟同时使用了量化宽松，来放松银根，但是情况似乎不容乐观。由于这些国家货币并没有边界线，所以宽松没有使得他们的企业或者股市获得资本，反而使得欧盟的资本出现了全球化流动。这源自于欧盟内部本身可投资的项目不多。成熟市场，新企业开立之后倒闭率非常高，五年倒闭率超过90%。所以即使资本被从债券中挤压出来，他们惶惶不可终日，也不知道应该去哪里，于是很多资本选择了离开欧洲。另一些资本则选择在欧洲遍地搜索低风险资产。传统的低风险资产是黄金和国债，而如今德国国债近乎是负收益率。但依然有人乐此不疲。


回答于 2019-09-11 08:43:50

不一样。

量化宽松是日本央行最先发起的概念，是一个比较狭义的理念，它意味着央行定量的购买长期国债，从而压低长端国债收益率，为市场提供流动性。

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