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美债收益率曲线倒挂是经济衰退的信号，这一说法可靠吗？

收益率,债券,国债美债收益率曲线倒挂是经济衰退的信号，这一说法可靠吗？

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

问题补充： 上周，美债收益率曲线时隔12年再现倒挂，随后关于经济衰退的“末日论”从四面八方飘来。对于这些耸人听闻的预测，很多人都是抱着半信半疑的态度，不少专家学者甚至对这一指标的预测性直接表示怀疑。

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

一般来说，美债收益率曲线是经济衰退的信号，虽然不与衰退直接相关，但经过经济学家的测算，至少是对衰退的强相关前瞻性指标。而历史上的收益率曲线倒挂，7次指向了不久后的衰退。

收益率曲线倒挂主要是源于市场对于短期经济的悲观预期，从而愿意接受更低的收益，而投资长期债券来避险，这样使长期债券的价格上涨，收益率被压低。

这里有两个主要传导路径导致经济衰退：

第一是市场的悲观预期与收益率曲线出现倒挂相互作用，从而导致两者同时的恶化；

第二是收益率远期投资下滑，从而使银行间借贷出现错位，最终对金融市场产生冲击，引发危机出现。

但是现在来说，收益率的倒挂指向的危机并没有看起来那么严重，因为长期的宽松周期带来的流动性对于长期国债的收益率有所拖累，因此也许长短期收益率的倒挂指向了衰退，但是衰退的发生可能还需要很久。

回答于 2019-09-11 08:43:50

谢谢邀请！

美国国债收益率曲线倒挂现象，是否意味着美国经济一定会衰退呢？从过去50多年的历史经验来判断，确实如此。比如说，在过去9次经济衰退发生之前，美国国债收益率曲线曾7次出现长时间的倒挂。距离最近的2007年就出现了美国国债收益率曲线倒挂，随后的2008年则爆发了全球金融危机。



美国国债收益率曲线倒挂是什么？反映了什么？

美国国债收益率曲线倒挂，指的是长期国债收益率和短期国债收益率期限利差为负，称之为收益率倒挂。具体来说就是10年期和2年期国债收益率。而此次收益率倒挂是指两者之间的利差在8月14日美国时间上午交易时段出现了短暂地倒挂。

期限利差大体上反映的是短期借款和长期借款的利息差额，具体有以下两方面内容:

一、反映了单位时间借款成本的未来走势在经济增长较好的情况下，往往都是长期借款的年化利率高于短期借款的年化利率，主要原因在于市场预期未来经济走强，资金需求旺盛。而经济陷入衰退之时，刚好相反。

二、期限利差也是对资金供给方承担长期风险的补偿。就比如你去银行存款，一定是定期存款期限越长则利息越高。

收益率曲线倒挂后，美国股市遭遇重创

就在美国国债收益率曲线倒挂后，美国股市立即开始下跌，比如说，8月14日纽约三大股指下跌逾3%，其中道琼斯工业指数创下年内单日下跌最大幅度，达800点。因为市场担心美国经济即将陷入衰退，在预测未来经济走势方面，债券市场以往通常比其他市场更准确。



比如说，在过去9次经济衰退发生之前，美国国债收益率曲线曾7次出现长时间的倒挂。且在这7个典型案例中，经济实际陷入衰退的时点滞后于美国国债收益率曲线倒挂的时间间隔平均为22个月。

总之，美国国债收益率曲线倒挂，长期被视为美国经济衰退的迹象之一。美国从1970年到去年的经济数据显示，当期限利差下降至零以下即出现收益率曲线倒挂后，美国经济会在几个季度后陷入衰退（如下图所示:图中灰色），同时标普500股票指数也往往出现下跌。



收益率曲线倒挂为什么有预测未来经济衰退的作用？

我们之所以会认为收益率曲线倒挂，能够对未来经济的衰退有一定的预测作用，因为收益率倒挂反映了国债市场投资者对未来经济的预期较为悲观。

一、很明显，如果投资者预期未来美国经济陷入衰退，则美联储通常都是开启降息通道来作为应对，比如说今年7月底的美联储降息25个基点。这种情况下，未来借款成本会显著低于当前的成本，就出现长期借款年化利率低于短期的倒挂现象。所以说，国债市场的投资者对未来经济衰退的预期往往会反映在当前的国债期限利差上。

二、由于美国国债收益率曲线是每天都可以观察到的数据，它可以被用来反映当下国债市场对未来经济衰退的判断。

由此可见，正是基于美国国债可以反映市场对未来衰退概率的判断，美联储纽约分行使用期限利差来预测一年后的衰退概率。



综合来看，收益率曲线倒挂预示着未来需求减少、政策不确定性增加，同时也是市场普遍避险情绪升温的反映。但需要提醒投资者注意的是，我们不能100%认为国债收益率曲线的短暂倒挂就一定会意味着未来经济将陷入衰退。因为除了美联储在一个经济周期中的政策失误以外，还要看美国总统特朗普对全球贸易摩擦局势的态度等其他因素。

回答于 2019-09-11 08:43:50

什么是美债收益率倒挂？

美债收益率倒挂是指长期债券的收益率低于短期债券收益率，这违背了债券利率期限结构的常规逻辑。和银行存款利率一样，期限较长的固定收益产品，到期收益率一般都更高。美债收益率倒挂被认为是经济衰退的重要预测信号。最近的一次倒挂出现在2008年，而那一年美国发生了次贷危机，引发全球金融风暴。

可能有朋友认为债券的面值和票面利率不是固定的么，为什么会出现浮动？简单说明：美债收益率指的是债券到期收益率(Yield to Maturity，YTM)，并不是债券的票面利率( coupon rate）。债券的票面利率在发行时即已固定，而到期收益率是债券各期现金流贴现到现价的贴现率，会随着市场利率，以及债券价格而变化。

债券的面值虽然也在发行时确定，但是债券是可以在市场上交易的，随着市场利率的变化，债券的市场价格也会发生变化，而债券价格直接影响到期收益率。简单来说，市场利率越低→债券价格越高→债券的到期收益率（YTM）越低。

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