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美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，这一信号说明什么？

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发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

问题补充： 昨天，美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，美国30年期国债收益率跌至记录新低2.0813%；英国2年期与10年期国债利率也自发生2008年金融危机以来首次倒挂；德国十年期国债收益率创下新低至-0.623%；

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

谢诚邀。

美债两年期收益率与十年期收益率出现倒挂，市场认为这是经济衰退的信号，美债长、短期收益率出现倒挂的原因有很多，并不是收益率倒挂就会出现长期经济低迷或者经济衰退，可能是美联储降息的信号。但是在实际操作中，许多对冲基金金融机构交的易模型，将它视为经济衰退的信号，一旦倒挂出现，自动交易系统就会迅速抛售美股避险，这也是昨晚美股下跌的原因之一。

近来全球经济形势并不乐观，经济增长放缓，各国都面临经济下行风险，为了提振经济，诸多么候已经开始降息，实行宽松的货币环境，来促进流动性。美联储期7月底也进行了降息，然而市场对于美联储的措辞并不满意，觉得美联储降息幅度不够，美联储则更倾向于认为经济依然温和增长，此次降息并不是货币宽松周期的开启，这令市场避险情绪加剧，资本逃离股市，涌入近似无风险的长期债市和黄金避险。

不止德国十年期美债收益率新低为负，后期美债十年期收益率可能还会持续下降，甚至为负。最近前美联储主席艾伦·格林斯潘表示，如果美国国债收益率转为负值，他不会感到惊讶，如果真的成为负值，也没什么大不了。美联储降息，会加速美债长期收益率走低，倘若将利率降至0附近，十年期收益率很可能出现负数。

市场没必要太过于风声鹤唳，长短期收益率倒挂出现的原因有很多，短期美债收益率受美联储货币政策影响较大，上涨趋势明显，而长期债券对通胀预期更加敏感，通胀侵蚀了未来表现的购买力。通胀预期越高，收益率就会越高，投资者会追求更高的收益率来抵抗通胀风险。


美联储7月底进行降息，市场觉得经济走弱，倾向于短期美债，美债出现长短期收益率倒挂，单丛这个不能作为美国经济衰退的信号，美联储QE规模量大，避免长期美债收益率过高长期债务十年期美债的实际收益率可能高于现在水平。现在的主要问题在于全球贸易局势，倘若川普继续贸易战，届时企业破产倒闭，零售业裁员，失业率走高，真正的经济危机就不远了。

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回答于 2019-09-11 08:43:50

自1961年7月以来，美国历史上共出现了八次10年期国债与2年期国债期限利差倒挂的现象，其中七次在之后6-24个月后发生了经济衰退，仅1966年发生期限利差倒挂后，经济未在2年内陷入衰退。虽然没有发生经济衰退，但是，1967年美国实际GDP增长率（环比折年率）却大幅下降，从1966 年1季度的10.1% 降至1967年2季度的0.2%，下降了9.9个百分点。

从理论上看，期限利差倒挂对于经济衰退预警的前瞻机制在于，当风险中性期限利差倒挂时，长期回报率低于短期回报率。企业家会减少长期投资，银行因借短贷长的盈利将减少而紧缩长期信贷，从而引发后续经济衰退。期限溢价差倒挂对投资的影响具有不确定性。存在较高通缩风险时，即使当前长期回报率高于短期回报率，也可能会抑制企业投资，导致投资下滑。

美国期限利差倒挂，经济陷入衰退，可能通过经济共振引发其他国家陷入衰退，拖累世界经济增长。资本的自由流动使得各国回报率趋于均等化，各国国债收益率走势趋同。因而，美国国债期限利差与期限溢价的变化可能传导至其他国家。但是，美国期限利差倒挂并不一定会引发其他国家期限利差倒挂。

期限利差倒挂往往预示着美国股市的下跌。在八次倒挂中，七次股市是下行，仅有一次股市是上行的。股市上行发生在1978-1980年的期限利差倒挂，没有发生调整。1978年，美国开始推行401（k）计划，即养老金投资计划，广泛投资于股票、基金、保险、债券、专项定期存款等金融产品，新资金的入市推动了美国股市继续上涨。

美元作为主要结算和储备货币，美国国债也被各国投资者视为无风险资产，使得美国国债收益率曲线成为全球金融市场的定价锚。美国国债收益率变化，或将引发世界资产价值重估。倘若美国国债收益率曲线倒挂，引发美股调整，还会通过风险偏好传导到世界金融市场，引发各国股市下跌。由于众多全球性金融机构的总部位于美国，美国货币政策会通过其在世界各地的分支机构，影响全球流动性和杠杆率。

回答于 2019-09-11 08:43:50

这的确是一个非常不好的信号。

从以往历史来看，基准十年期美国国债与两年期美国国债的收益率曲线发生倒挂意味着，从今天开始的6至18个月时间里，美国经济可能会陷入衰退。

1989年出现倒挂，1990年出现衰退；

2000年出现倒挂，2001年出现衰退；

2007年出现倒挂，2008年金融危机。

这次美债收益率倒挂还有与以往不同的是，美债规模已经达到了难以为继的顶峰，照当前利率，很快新发行美债只够付利息。

回答于 2019-09-11 08:43:50

说明有很大可能，在一年半左右，美国经济会进入衰退；

过去半个世纪（大约6-7次经济危机），只有一次出现这种利率倒挂后，没出现经济危机；

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