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直接融资比重为何难以提高？

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发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

几十年来，中国直接融资或股市融资的比重长期在低位徘徊，并没有多少长进。有数据显示，全口径直接融资规模占社会融资总额的比重，在2007年股权分置改革完成后由2002年的4.95%上升到11.09%，最近10年基本保持15%左右，而股权融资规模基本在5%左右徘徊。而美国股市融资占整个融资体系的比重则达80%以上。如果按照中国金融结构变化的格局，中国金融体系要发展到美国这种直接融资水平，肯定是猴年马月的事情。何也？

这不仅在于中国间接融资体系过于强大，国有银行过于强大，更在于中国金融市场的信用体系和证券市场的基础制度与美国不同。这些方面没有建设好，中国股市要发展并非易事。因为，对于现代金融来说，金融就是对信用的风险定价。一个国家的金融市场之所以会有不同的融资结构，会有不同的金融市场、金融产品及金融工具，很大程度是与一个国家的信用关系及基础性制度安排有关。比如，银行与客户的信用关系与股市投资者与上市公司的信用关系是完全不一样的。如果只确立银行发展的信用关系来发展股市是不可能的事情。

而一个国家金融市场的信用关系，既与一个国家传统文化有关，也与一个国家的法律制度及政治制度结构有关。如果要发展直接融资，要发展股市，并非仅是借鉴和模仿成熟市场的经验、产品、制度安排等就能够达其目标的，而是要先形成适应于现代股市发展的信用及信用体系。而这种信用是市场长期演化的结果，是需要一系列的金融市场的基础性制度来保证的。所以，目前中国股市之所以无法发展，就在于没有形成由市场长期演进的信用及信用体系，及相应的法律和司法制度。而这不是政府需要一种什么的融资结构就能够直接生发出来的东西。所以，中国要提高直接融资之比重，要让股市健康发展，还得经过漫长的夜。

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