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如何评价港交所放开同股不同权，是为了向蚂蚁金服、小米等示好吗？

不同,公司,香港如何评价港交所放开同股不同权，是为了向蚂蚁金服、小米等示好吗？

发布时间：2019-02-08加入收藏来源：互联网点击：

问题补充： 12月15日，港交所发布《有关建议设立创新板的框架咨询文件》咨询总结，建议在主板引入同股不同权，为三类企业（新上市企业、来港做第二上市企业、无收入的生物科技企业）设立不同门槛。李小加指出，若一切顺利，最快或于明年7、8月港交所可迎来首家同股不同权的公司。
而此前，香港一直奉行“同股同权制度”，即所有上市公司股东不论身份及持股量多寡，每一股都享有相同的投票权，投票权多少与股东持有股份数成正比。

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

港交所长期坚持的“同股同权”上市规则，成为香港资本市场与新经济接轨的最大障碍。在香港资本市场正统观念中，“同股同权”制度可以保护股东民主，更有利于保障中小股东的利益。是很多香港人眼中的“公平”。然而，不少采取VIE架构的中国高科技公司，因此只能放弃香港，转而寻求其它上市地点。比如，刺痛了港交所的阿里巴巴。

2012年，阿里巴巴从港交所退市，开始转型改革，次年重新寻求IPO，最早依然希望回到香港。2013年接到阿里巴巴香港上市申请后，李小加倾向于允许阿里来港上市，然而当时香港社会大部分声音均站在对立面，既不接受同股不同权，更不认可阿里的合伙人制度。

最终，2014年阿里巴巴在纽交所上市，募集了250亿美元，成为当时全球规模最大的IPO。

尽管马云说“是阿里巴巴错失了香港”而不是“香港错失了阿里巴巴”，但痛失阿里的苦楚，也成为港交所25年来最大上市制度改革的外部诱因。丢掉一两家上市公司对港交所而言，不是什么大事，但丢掉整整一代创新型科技公司就是大事，错失新经济更是一大遗憾。

李小加打算动同股同权这枚奶酪。

他的思路是，一方面，允许通过同股不同权的制度安排；另一方面，对同股不同权有可能带来的独特风险和弊端作出更多制度性的安排，使其负面影响降到最低。

直到2015年，港交所就此展开第二阶段咨询时，反对浪潮仍然汹涌。除了香港证监会，香港不少企业均表示反对，包括李嘉诚旗下的长江实业，以及贝莱德、富达等国际大型基金。

经过四年拉锯战，2018年4月30日，香港交易所公布了新的《上市规则》，新规则有三大特点：

第一、允许新经济股双重股权结构公司上市；

第二、允许尚未盈利的生物科技公司上市；

第三、放宽在英美上市的同股不同权的公司来港交所上市。

从此，阻碍香港拥抱新经济的制度障碍拆除了。

新规生效后不久，港交所便在2018年迎来了一个内地科技股上市高峰期，内地新经济明星企业小米、美团、映客等互联网公司纷纷来港敲钟上市。2018年共有205家公司在港上市。其中新经济公司达到14家，募资金额在2877.57亿港元，港交所的全年IPO上市数和募资额均列全球第一。最终阿里巴巴（HK 09988）也于2019年11月26日重新回归港股，实现了“回家”的承诺。




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回答于 2019-09-11 08:43:50

要评价港交所放开同股不同权问题，先要把相关概念梳理好，在此基础上再做深入的分析，具体如下：

1、不同投票權股份一般被稱為雙重股權股份。指具不同投票權架構的公司（簡稱「不同投票權公司」），會發行至少兩類股份，兩類股份的每股投票權並不相同。創辦人和管理層持有的通常是一股多票的股份類別，而發行給一般投資者的則是一股一票的股份類別。新經濟創新產業公司首次公開招股時多傾向採用不同投票權架構，務求集資發展業務的同時，創辦人可持有相對其投票權作不成比例攤薄後的股份數量、而能繼續維持對公司的控制，自主追求創新。中國內地正值新經濟轉型，這類型的公司有如雨後春筍，供應源源不絶。這些不同投票權公司可選擇於接受不同投票權公司上市的主要海外市場（如紐約、倫敦、香港、新加坡及東京）上市。

2、香港的新上市機制特別為不同投票權公司的投資者加入一系列的保障措施，與其他主要的環球金融中心相比，香港市場在這方面的要求更全面，監管規定更嚴謹。這些投資者保障措施包括對公司市值的高門檻要求、日落條款、加強企業管治及披露要求等。該等措施不單有效降低「代理成本」，還可對「委託人成本」起限制作用。委託人成本在投資者對創新產業並無專業知識（「委託人能力成本」）和投資者之間的潛在利益衝突（「委託人衝突成本」）的情況下尤其重要。當市場有適當的保障措施，公司採用不同投票權架構上市便不一定傷害投資者的利益，反而或能支持股價和營運表現，有機會為投資者帶來裨益，有利創造長遠價值。

3、事實上，國際經驗表明，投資者投資於不同投票權架構的公司看來利多於弊。首先，在MSCI 的股票指數成份股中，具不同投票權架構的創新產業公司，其長期股價回報跑贏其他在相同地區和環球指數的成份股。第二，並沒有一致的實證顯示不同投票權架構對公司的業務表現有潛在負面影響，對在美國上市、採用不同投票權架構的中國公司所得的觀察亦如是。況且，不同投票權公司的創辦人若能不受投資者干預而按自己的專業知識實現各種創新意念，往往能為公司帶來更多價值。事實上，不同投票權公司能為投資者擴闊投資機會，切合其不同的風險承擔能力和投資需求。

4、有鑑於此，MSCI 指數公司也推出經投票權調整的全新指數系列，應對不同投資者的喜好。總括而言，接受不同投票權公司來港上市並非逐利之爭，而是要拓闊投資市場機遇。對實體經濟來說，不同投票權公司由此得到的融資支援為經濟轉型和新的增長動力帶來貢獻；對投資者來說，他們可選擇投資信譽可靠的不同投票權公司，在投資的風險與機遇之間取得平衡。




综上，世界各地主要金融中心的股票市場紛紛進行制度改革，接受不同投票權公司申請上市。背後的主要動力源自發行人和投資者兩邊的需求均不斷增加。發行人方面，那些具遠見的創新產業公司（包括來自中國內地的公司）創辦人，尋求上市時都傾向採用不同投票權的架構，務求保留

其對業務決策的控制權。投資者方面，投資新經濟產業的增長潛力愈來愈吸引，甚或足以抵消

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