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股票价格有没有可能无限上涨?属于泡沫吗?
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发布时间:2016-12-08加入收藏来源:互联网点击:
回答于 2019-09-11 08:43:50
谢邀!
在前两天恰好回复了类似的问题,如《股市到底能不能预测,散户小白我们应该怎么办?( https://www.wukong.com/answer/6932817496874385672/ )》《预测市场为什么总是那么难?( https://www.wukong.com/answer/6932459471134359822/ )》,请先参阅。
还注意到本问题下面已经有了50多个(其中不乏非常专业的)答复了,恰好这几日读到薛兆丰教授的《股市到底有没有泡沫》,其基本观点和我一致,那就借用其中部分内容,从另一个角度来回应本问题吧。
之前我们讲了,资产价格的变动其实是随机行走的,它当中没有规律。之所以没有规律,是因为资产价格的变动只取决于新的消息发布的过程。而新的消息,顾名思义就是我们不知道它是什么时候出现的消息,所以资产的变化就是随机的。
每当事物发生了新的变化,形成了新的消息,这个消息就会很快被人们接收到并且消化,然后体现在对资产价值的重新估算上面。这个新消息走漏的过程,真的那么顺畅吗?
1、股票市场泄露天机
我给你讲一个故事,还是讲我们非常熟悉的大经济学家阿尔钦(Armen Alchian,1914年4月12日-2013年2月19日 )的故事。
话说阿尔钦从军队退役回来,在UCLA——加州大学洛杉矶分校——教书,而当时的兰德公司(RAND ),一家非常出名的智库,也在洛杉矶,兰德公司也雇佣了阿尔钦做他们的经济顾问。阿尔钦是他们雇佣的第一位经济顾问。
当时兰德公司承接了很多军方的项目,他们雇佣经济学家主要是从事关于成本核算、生产规模等方面的工作。而当时兰德公司内部的员工,还在热烈地讨论另外一个事情,那就是那时候氢弹差不多要试爆了,做氢弹的原材料是什么呢?这是大家挺好奇的一个问题。
当时这些可能的元素里面,包括了锂(lithium )、铍(beryllium )、钍(thorium )等等材料。到底是哪种元素呢?大家众说纷纭,讨论不休。这时候,阿尔钦说他知道这是什么做的。一个经济学家怎么可能知道做氢弹的材料是什么呢?阿尔钦发表了一篇短文,在兰德公司内部流传,这篇文章的题目叫《股票市场告诉我们(The Stock Market Speaks )》。
阿尔钦当然没有去刺探什么军事秘密,他只是利用了公开信息。
他去看了生产这几种元素的工厂的股票价格。他发现,所有工厂的股票价格在过去半年内都没有变化,基本上都是一条直线,只有一家除外,这家公司的股票在过去八个月里面,从价格只有两三美元一下子跳升到十三美元。他说就是这家公司生产的那种元素了。
结果,阿尔钦这篇文章在兰德公司内部流传几天之后,上司就打电话给他,说你这篇文章要被收回。当然,背后的原因是他说对了。
这个故事告诉我们,有很多所谓的“秘密”,其实早就不是秘密了,早就有人泄露出来,体现到资产的价格当中去了。
2、尤金·法玛与有效市场假说
这个观点最后由一位经济学家系统地提出来,他认为市场上的价格就已经是最有效的价格,就已经是消化了所有信息的价格。
这个理论叫“有效市场假说( Efficient Market Hypothesis )”,提出这个理论的经济学家名字叫尤金·法玛( Eugene F. Fama,1939年2月14日- )。
有效市场假说的核心含义,是资产的价格已经反映了关于资产内在价值的所有可得信息。
有效市场假说分三个版本:
1. 弱版本。市场上所有关于价格和其他重要市场指标的那些数字,都已经被人们彻底地消化了,你不用再去研究了。所有关于市场变动的指标,都已经没有研究的价值了。这是它的弱版本;
2. 半强版本。除了那些跟市场交易相关的数字以外,所有的公开信息,包括政府文件,各大公司年报、公告,还有各种的新闻、各种的揣测、各种学术期刊的内容,全都被人们消化好了。你不用再去研究了,今天资产的价格,已经充分地反映了所有这些公开信息所包含的内容。这是半强版本;
3. 强版本。不仅是那些跟市场交易相关的指标,不仅是那些公开的信息,连那些秘密的、私人的信息其实也已经走漏了,这些信息也已经被消化好了,体现在资产现有的价格当中了。你也不需要再做研究了。
如果尤金·法玛提出的有效市场假说是对的,那么我们用不着做任何股票研究。我们怎么买股票?我们把所有股票的名单贴到墙上,然后你往里面掷飞镖,掷到哪一家就买哪一家。这就可以了。
而这样的做法,还能帮你赚钱,为什么呢?因为你能把做研究的费用给省下来。不是因为你买对了股票赚钱,而是因为你省下了做研究的时间和金钱赚了钱……
今天先谈到这儿,将在回复《诺贝尔经济学奖得主说:美股到处都是泡沫。美股即将崩盘了吗?大家怎么看?( https://www.wukong.com/answer/6933572293399249155/ )》中接着谈。
最后,再顺便打个小广告,《看懂金融的第一本书》新鲜出炉,对此问题也有详谈,谢谢关注!
你对这个问题有什么更好的意见吗?欢迎在下方留言讨论!
回答于 2019-09-11 08:43:50
股票的价值在于人们对其自身价值的体现!如果一个公司有无限上涨空间股票就有无限上涨可能!比如禅师缠中说缠在很多年前就说过茅台一股股票难道还买不了一瓶茅台酒吗?今天大伙见证了茅台股票上涨和禅师的论证结果!具体禅师哪篇章节说的我忘了,又知道的可以说说!茅台酒和股票至于涨到什么地步不好说!但估计存股票和存茅台酒的上升空间是一致的!这点可以从股票的复权后的价格得出!2001年酒现在的价格和当时一股股票到现在的获利是基本一致的!
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