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偏股基金指数(FOF投资方法大公开，看看正规军是如何选基金的)
基金,经理,组合偏股基金指数(FOF投资方法大公开，看看正规军是如何选基金的)
发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：
零城：你比较喜欢全能型的基金经理还是专注型的基金经理？
姜玉雯：肯定比较喜欢全能型的，但从实际情况来看，大部分人的能力和精力并不支持很大的能力圈。拓展能力圈是很难的，大部分人只能做好自己领域的事情。
我们发现，有些擅长选股的经理，就不擅长做交易，经常会出现卖早了的情况，赚不到泡沫的钱；也会发现，有些擅长交易的经理，你去跟他聊基本面，他确实是讲不深。毕竟人的精力是有限的。
这种情况下，我就需要知道你这个基金经理到底擅长什么、不擅长什么，最好能告诉我。你不擅长某个行业、没有这个beta，没有关系，我可以用组合的方式解决这个问题——再找个和你优劣互补的基金经理搭配使用，因为我还是要保证我的组合均衡。
零城：你觉得基金经理的管理规模最好别超过多少？
姜玉雯：要看投资风格，比如价值和质量风格，他们很少做交易，能容纳的规模就会比较大，根据我们的测算，两三百亿以内应该是可以。
有些投资风格比较偏交易，那我们就会注意他的规模，最好总规模别超过100亿，单一基金不超过50亿。
另外，我们还会注意基金经理规模的增长速度，有些基金经理规模增长的太快，特别是一些新锐，我们会担心他的方法论能不能跟得上。
比如去年业绩排名靠前的一些基金经理，虽然从定性分析来说确实不错，但是我们觉得经理适应规模也需要时间。一些小公司的基金经理，规模上的太快，我们还会担心公司的投研能否跟得上。
另外，如果观察到有些基金经理被公司重点推荐，我们也会谨慎，可能意味着后续他的规模很快就会上去，我又不得不调出，这就会影响组合运作。
零城：同一个经理的管理的基金，你一般选哪只？你会看规模、机构占比这些指标吗？
姜玉雯：我一般就选代表作，基金经理会重视代表作，基金公司一般也不会给代表作换人、加人或者分仓。
我不会考虑机构占比这个指标，我们回测过，其实这个指标没什么用。
不同基金的规模其实也没那么重要，大部分基金经理都是采用相同的策略管理名下的基金（契约类似的情况下），不太会区别对待，也没那么多精力去区别对待。
当然，成长风格的基金会考虑选规模小一些的，其他的一般就选代表作。
给投资者的建议：如何挑选FOF零城：我们知道选基金就是选基金经理，那么选FOF最应该关注的是什么？也是选基金经理吗？
姜玉雯：我认为选FOF首先要关注投资目标，不同的FOF产品定位不同，差异很大，比如有养老、权益、固收 等，投资者首先应该选择匹配自己投资需求的产品。
FOF都会围绕自己的目标来运作，而且业绩不会有很大的差异，不会像偏股基金那样业绩差异那么大。FOF持有一篮子基金，好的FOF可能也就比自己的基准好一点，差的也不会比基准差太多。
第二点才是选人，那就和选单品基金思路差不多了。
零城：你很擅长选权益基金经理，那么请你帮我们投资者参考一下，如果选FOF经理，最应该看重的能力是什么？
姜玉雯：就如我刚才说的，每个FOF的目标定位是不一样的，所以选FOF基金经理也不能一概而论。最重要的是看他能不能匹配他的产品目标定位，比如对于资产配置型FOF，就要看他的资产配置能力；ETF-FOF就要看基金经理的行业轮动能力；像我们这种纯权益的FOF，风格和产品的选择能力就比较重要。
零城：那我感觉你的选人能力挺强的！但我看有些FOF还会投股票，你会不会投股票呢？
姜玉雯：我不会，这涉及到能力圈问题和时间分配问题，对我们来说要做的事情太多了，我不可能事无巨细。
但我会去研究股票，了解逻辑，否则和基金经理聊的时候，问题聊不透，不容易排劣，或者人家觉得你不懂就不愿意跟你聊了。
零城：你现在既管理了FOF，也管理了基金投顾，你觉得这两者的差别是什么，哪个更好（注：姜玉雯同时也是嘉实全明星等基金投顾的主理人）
姜玉雯：投顾组合存在手续费摩擦和资金到账等问题，换手相对更难一些，所以我们的投顾组合会更着眼长期，组合底仓会更多一些，集中度也会高，不会频繁的调仓，尽量不做交易。
FOF有一些好处：一是我们公司FOF买基金主要走嘉实财富的渠道，可以减免申购费；二是调仓可以使用基金转换，当天就能切换过去，资金效率也很高；三是我们买嘉实内部的基金会免收管理费；四是我们还能买场内LOF和ETF，这也为我们提供了流动性。
所以在FOF上面，我们会比投顾组合多做一些交易，争取获得更好的超额收益和持有体验。
FOF的缺点是相对更黑盒，投顾的策略更透明，投顾是三分投、七分顾，侧重点会放在投资者教育和陪伴上面，帮助投资者持有。
零城：嘉实基金的投研会给你们哪些支持？
姜玉雯：我们公司投研团队真的非常棒！他们真的工作认真、很勤奋，经常工作到半夜。
对我们也非常的友好、支持和配合，很多基金经理和研究员，真的是愿意把自己“压箱底”的东西都给我们分享的，这只有自家人才会这样做，外部的基金经理不会这样干。
甚至有时候我会叫我们公司基金经理在调研的时候帮我们观察他的同行，判断对方怎么样。
另外，我们公司的投研数字化系统非常的棒，让我切实体会到了“科技赋能”的强大。里面有丰富的路演、报告、模型等基础信息、百万条数据指标、以及Keycall、模拟组合、策略库等众多知识的积累和沉淀。
比如他们之前做的给企业家性格打分，看企业家是激进派还是保守派的研究就非常有趣，我们也在研究运用到基金经理的评价上来。
零城：公司会不会给你一些压力，比如说考核的压力，或者要求你多配置一些内部的基金？
姜玉雯：肯定不会的，公司对配内部基金完全没要求，当然从熟悉的程度来说，我和内部的基金经理经常接触，对他们更了解、跟踪也方便，我自然会配的多一些。
特别是一些新锐，外界可能还不了解他们，但是我会比较熟悉，就敢配置。
考核方面，我不是太在意。我们这个产品，短期可能很难会跑在前面，但我们公司也不太考核短期；至于长期业绩，我对这个产品还是有信心的。
职业成长：从体制内到基金经理，专注权益，擅长选人零城：我看你的履历，2017年你从体制内出来，加入了嘉实基金，任风险管理部副总监、基金策略研究中心副主任，现在来到FOF投资部，你为何会做出这样的改变呢？
姜玉雯：原来的单位做外汇储备投资，投资的内容非常广阔，但不太容易深入，后来嘉实给的offer让我有机会能够专注在国内的股债投资上。
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