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纯碱的化学式(光伏玻璃与纯碱行业供需分析)

纯碱,光伏,玻璃纯碱的化学式(光伏玻璃与纯碱行业供需分析)

发布时间：2019-02-08加入收藏来源：互联网点击：

（报告出品方/作者：中信期货，朱子悦）

一、光伏玻璃供应：政策支持下迎来新一轮扩产周期

1. 光伏玻璃以超白压延为主，玻璃商品标的主要是浮法玻璃

光伏玻璃的主要作用是保护电池不受水汽侵蚀、阻隔氧气防止氧化、耐高低 温、良好的绝缘性和耐老化性。太阳能电池片通常被 EVA 胶片密封在一片封装面 板和一片背板的中间，组成具有封装及内部连接的、能单独提供直流电输出的、 不可分割的光伏组件。若干个光伏组件、逆变器、其他电器配件组成光伏发电系 统。 光伏玻璃最重要的特性就是太阳光的高透过率。普通玻璃因为含铁量较高， 往往呈现绿色，透光率较低，因此光伏玻璃一般使用超白玻璃。目前，普通玻璃 的铁含量一般在 0.2%以上，而光伏玻璃的含铁量根据国家标准必须低于 0.015%。 按照《太阳能用玻璃第 1 部分：超白压花玻璃》标准的规定，光伏玻璃的光伏透 射比≥91.5%（按 3.2mm 标准厚度），而相同厚度的普通玻璃只有 88%左右。

超白压延玻璃的正面用特殊的绒面处理，减少光的反射，反面用特殊花型处 理，极大地增强了太阳光不同入射角的透过率。超白浮法玻璃由于表面平整，会 有部分光线形成反射，导致玻璃透光率偏低。在太阳光斜射及电池组件呈角度安 装时，超白压花玻璃比超白浮法玻璃的综合光透射比高约 3%至 4%。据福莱特招股 说明书，太阳光透过率每提高 1%， 光伏电池组件发电功率可提升约 0.8%，因此 超白压延玻璃是晶体硅电池面板的首选材料。 根据 IHS，晶硅组件因其较高的光电转换效率和更为成熟的配套技术已成为 市场主流，目前晶硅组件市占率在全球已超过 95%， 因此与之配套的超白压延玻 璃也成为了当前光伏玻璃的主流产品。

玻璃期货标的为平板玻璃，理论上无论是浮法还是压延，生产出来的玻璃统 一称为平板玻璃，只要符合标准的 5mm 无色透明平板玻璃，都可以进行期货交割。但由于目前光伏玻璃的 厚度均在 3.2mm 及以下，并且 2021 年后所有投产的压延玻璃不能转产建筑玻璃。 另一方面，光伏压延玻璃由于其高透过率，需要超白石英砂和低铁含量，其成本 和价格高于一般的浮法玻璃。因此，玻璃期货的主要标的为 5mm 的浮法玻璃。

2. 光伏玻璃成本及资本开支

光伏玻璃成本结构与浮法玻璃类似，以燃料和原料为主，燃料原料各占 41% 左右。原料方面主要以纯碱和超白石英砂为主，分别占原料总成本的 47%和 25%。 其中低铁的超白石英砂是生产光伏玻璃的稀缺资源，主要分布于安徽凤阳、湖南、 广东河源、广西、海南等地。燃料方面，过去玻璃燃料有煤炭和石油焦，但今年 来由于环保治理以及双碳政策指导下，天然气逐渐成为燃料的主流，新建产线以 天然气为主。根据福莱特可转债募集说明书，公司石油类燃料采购成本占总采购 成本比重自 2017 年 27.7%下降至 2019 年 19.5%，而天然气采购成本占比自 2017 年 2.0%上升至 2019 年 11%。

光伏玻璃是重资产行业，一条 1200T/D 产线需投资 10 亿元，且建成投产后生产具有连续性，关停成本大，周期属性明显。根据福莱特公告，拟投资建设 6 座日熔化量 1200 吨光伏组件玻璃项目，预计总投资额 60 亿元。单条产线投资额 在 10 亿元左右。产线建成点火后，一般 8-10 年后需要冷修，如需关停冷修，则 需 3-5 个月才能再度复产，并且冷修成本较高。因此，企业通常连续生产，供给 方面具有一定的刚性。（报告来源：未来智库）

3. 政策转向，压延玻璃进入新一轮投产扩张期

2018 年政策收紧，供给端新增产量有限，至 2020 年出现供不应求，价格大 幅上升，2020 年末政策再度放松，光伏玻璃进入新一轮投产扩张期。2018 年工 信部发布《工业和信息化部关于印发钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法的通 知》，将光伏玻璃首次列入产能置换政策当中。随后两年光伏玻璃产能投放一直处 于不温不火的状态。

2020 年补贴政策即将退坡，在年底建成并网可纳入国家竞价补贴范围，年底 抢装潮启动，光伏玻璃面临严重紧缺。3.2mm 光伏玻璃镀膜光伏玻璃价格一度从 24 元/平方米上升到 42.6 元/平方米，涨幅 77.5%；2mm 光伏镀膜玻璃也上涨了 72.5%。光伏玻璃的价格大幅上涨，侵蚀了组件厂商的利润，降低了组件厂商生产的动力。同时供不应求的光伏玻璃也使得组件生产有心无力。在 6 家龙头组件企 业的呼吁下，12 月工信部《水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》，明确光 伏压延玻璃项目可不制定产能置换方案，压延玻璃产能投产开始放开。

政策放开后，光伏玻璃产能快速上升。2021 年初正式放开压延玻璃产能后， 光伏玻璃日熔量由年初的 29320T/D，在年末上升至 42630T/D，产能提升 45%。并 且光伏玻璃听证会涉及产能已经高达 27.6 万吨/日（包含已投产光伏玻璃产线）。 产能的投放十分积极。 2021 年产能快速爬升后，组件产量受限于硅料硅片产能，光伏玻璃行业进入 名义产能过剩时期，价格快速滑落。同时 2021 年纯碱价格大幅提升，天然气价格 由于国际因素也出现了一定的上涨，进而导致光伏玻璃成本抬升。在价格下跌以 及成本提升的双重影响下，光伏玻璃利润受到较大侵蚀，基本只有大厂大窑炉有 微薄的利润，受此影响 2021 年下半年光伏投产进度明显放缓。

在建、拟建及 2020 年 1 月 3 日之后投产的光伏压延玻璃项 目需在 2022 年 5 月 31 日前完成听证会程序。2022 年将是光伏投产大年，按照听 证会信息归纳，2022 年计划投产 55550 T/D 的光伏产线，据隆众资讯 2021 年末光伏产能 4.26 万吨/天，如果产能全部按计划投产，预计增幅高达 130%。尽管计 划产能完全投放的可能性偏低，根据目前统计，2022 年初至今已投产 14500T/D， 整体产能达 5.67 万吨/天，较年初增加 33%。

从政策面和行业基本面，光伏玻璃产能过剩不会过于严峻。按照听证会统计 产能完全投产，2024 年光伏玻璃产能高达 24.41 万吨/天，显然产能严重过剩， 但现实情况从两个方面来看，计划产线不可能完全投产。第一，从政策面来看， 尽管放开了压延玻璃产线的新建与投产，但是提出了建立产能风险预警机制，一 旦发现产能过剩风险，政策端可能重新趋严。其次，玻璃行业属于高耗能行业， 未来能耗双控政策是否会对光伏玻璃生产线产生新的约束也是不确定的。第二， 从行业基本面来看，光伏玻璃较为同质化，其价格主要由供给和需求决定。当产 能过剩，库存持续累积，而玻璃产线又不能随意启停的情况下，价格会下降，利 润降低后，玻璃厂投产新产线的动力不足，产能投放延缓。而当供给过剩，利润 下降到击穿小厂商成本的时候，玻璃产线的冷修机制会进一步减少光伏玻璃的产 量。

预计 2022/2023/2024 年有效产能分别为 7.11/9.81/10.3 万吨/天，产量分 别为 1972/2721/2857 万吨。有效产能我们根据每季度投产的产能乘以产能运行 时间得出。而实际产量我们由有效产能乘以原片成品率得到原片产量，再由原片 乘以深加工成品率得到实际光伏玻璃产量。根据南玻 A《非公开发行 A 股股票申 请文件反馈意见之回复报告（修订稿）》，目前 2/2.5/3.2mm 光伏玻璃的原片成品 率分别 为 78%/80%/82%，深加工 成品率均为 95%。根据预估产能 2022Q1/Q2/Q3/Q4 分别为 4.96/6.2/7.47/9.81 万吨/天，2023Q1/Q2/Q3/Q4 分别 为 10.27/13.77/15.15/20.39 万 吨 / 天 ， 2024Q1/Q2/Q3/Q4 分别为 21.15/22.05/22.51/24.41 万吨/天，计算出 2022/2023/2024 年有效产能分别为 7.11 万吨/天/18.68 万吨/天/22.53 万吨/天，产量分别为 1972 万吨/5182 万吨 /6249.8 万吨。

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