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对话美国尚渤投资:联储年内加息或远超四次,投资者转向关注现金流
股息,美联储,市场对话美国尚渤投资:联储年内加息或远超四次,投资者转向关注现金流
发布时间:2020-12-06加入收藏来源:互联网点击:
至于新兴市场的概念过于笼统了。全世界都将中国市场看作是新兴市场,但无论是发展水平还是经济的驱动因素,中国与其他新兴市场国家都大有不同,把中国单独看作一个实体更合理。中国更多以生产为导向、经济更加发达,更多是大宗商品进口国而非出口国。正是这些不同的因素使其与众不同,使得中国成为全球投资者投资组合中的重要部分。
股债负相关性已经改变
基本面投资也无法忽视宏观因素
《红周刊》:除了关注股票股息,收益投资的另一个重要内容是获取债券带来的收益。在近年来全球主要经济体利率如此之低的情况下,债券在个人投资者的投资组合中的作用有何变化?一些简便而经典的股票/债券组合,如60/40组合,还能很好地发挥作用吗?
杰森·布莱迪:低利率是当前市场环境下全球投资者面临的最大挑战之一。但问题不仅仅是低收益,而是全球范围内的投资者已经习惯于一种理念,即股票价格或风险价格的走势与无风险或优质固定收益价格的走势相反。
试想某个真正波动的时期,股票价格可能会下跌、但优质债券会上涨(同时其收益率下行)。鉴于收益率已经如此之低,这种情况继续发生的可能性很小。正如我们先前所讨论的,实际上是债券收益率上升导致了最近股价的波动。所以不仅仅是低水平的回报率,而是股票与债券的负相关性发生了改变。好消息是,在过去几十年中,全球固定收益市场已经大幅扩张,并且我认为未来仍会有绝佳的机会。尤其是当利率市场发生波动导致信贷市场波动时。
传统的60/40股票/债券组合,实际上就是基于风险资产和无风险资产之间的负相关性建立的。所以这种投资方法现在也面临着不小的挑战。
不过大可不必悲观,60/40配置的另一个基本前提是资产组合平衡。退一步来看,其实有很多实现投资平衡的方式,不仅仅局限于股票/债券之间。我们前面讨论了各种类型的股票,加入成长型股票、全球股票,以及优质股票或者派息股票,也可以给股票投资组合带来平衡。有意思的是,这些同样产生股息和现金流的股票,降低了人们从固定收益配置中寻求收益的压力。
《红周刊》:如果要在不同类型股票之间寻求平衡的话,除了专注于基本面,可能还需要关注其他因素,比如宏观因素或趋势。从您的经验来看,坚持“自下而上”理念的股票投资人,可以完全忽略宏观因素吗?
杰森·布莱迪:完全忽略宏观因素是不可能的。例如,在全球投资中,你可以在两个不同的地区投资相同的商业模式,而宏观因素可以使投资陷入困境。仅是汇率这一个因素便能给投资回报造成重大影响。举个明显的例子,如果某家公司以某种货币支付巨额成本,而以另外一种货币获得巨额收入,这本质上便是一种基本面投资者不得不保持警惕的宏观风险。所以学习和了解宏观因素尤其是宏观因素对公司商业模式的影响,非常重要。
建立投资组合时还需要从另一个角度去考量宏观因素:不仅仅是个股挑选,而是从整个投资组合的层面去考虑。我们一直从风险回报的角度去看待投资组合,使不同因子的风险敞口达到平衡。我们不想持有仅仅某一类公司,那样我们就只有一种风险敞口。我们希望在不同类型公司、不同类型风险之间达到一种平衡,所以我们允许投资组合中存在超出目标回报的个股。
《红周刊》:贵公司将总部设立在新墨西哥州,远离传统的金融中心,目的是为了保持独立思考。许多卓越的投资大师也对独立思考推崇备至。身在投资行业,您觉得独立思考究竟意味着什么呢?
杰森·布莱迪:这个问题非常好。咱们现在的对话是美国这边当地时间的晚上,如果在白天,我可以打开身后的窗帘,你能看到一座白雪皑皑的大山。若想在投资领域获得成功,保持与众不同的思考至关重要。要想达到与众不同的结果,你必须用不同的方式来做事。如果你人云亦云,结果就不会卓越。
过去几十年,人们看到的信息流、获取的信息流的数量急剧增长。随着信息流急剧丰富,专注于获取更多信息的投资公司,其优势已经消失。我们更关注如何通过有意义的方式去整合信息,更注重见解和智慧。
并不是说只有把总部设在新墨西哥州才能做到这一点,但当你感到压力时,看看窗外太阳从山后冉冉升起的景象,你的心态的确和身在大型金融中心有所不同。
本文到此结束,希望对大家有所帮助呢。
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