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美国第二季度gdp增长率2.1%，高于预期，对美联储利率政策有何影响？

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发布时间：2016-12-08加入收藏来源：互联网点击：

美国第二季度gdp增长率2.1%，高于预期，对美联储利率政策有何影响？

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

美联储可能会考虑延迟降息

回答于 2019-09-11 08:43:50

即使美国经济增长好于预期，对于美联储的降息来说可能还是影响甚微，因为美联储本次降息的目的不是为了基本面，而是受到了市场与白宫的双重压力导致的。可以说，下周的降息已经箭在弦上了。

一、美联储政策与基本面的相关性。

实际上，从2017年开始，美国经济增长的内生性动力就在衰减了，但是其实直到今年，美国的经济数据还是十分强劲，一季度gdp增长达到了3.1%，二季度现在公布也是2.1%。这意味着，实际上对于美联储而言，并没有非常充足的支撑降息的理由。

美联储本来的打算也是如此，去年12月，美联储顶着市场预期，进行了加息。直到今年前几个月，美联储仍然在讨论缩表和加息的可能。

但是现在情况出现了变化。

即使5月非农超过了预期，美联储的言论仍然释放了鸽派信号。

特别是在鲍威尔7月初参加的国会听证会上，态度出现了非常大的转变。他发言称美联储正在考虑降息，因为：

第一，国际环境恶化。

但实际上在5-6月确实有所恶化，然而7月已经缓和。

第二，通胀的降低。

但本轮美国经济增长以制造业拉动，因此通胀一直非常低，即使在2015年美联储决定加息时，通胀甚至比现在还要低。

第三，制造业数据的低迷。

这个其实说在了点子上，然而他并没有提到非农就业的强劲。

也就是说，鲍威尔的发言无异于断章取义，因为是国会听证会的证词，他必须发誓保持诚实，但是很明显，只说了利于降息决定的片面问题。

市场预期也在本次听证会后，彻底倒向了降息。

这是什么原因呢？

二、市场对降息的强烈饥渴。

从2017年底开始，美国经济增长的动能下降了，经济减速开始出现征兆，然而股市却在金融市场的活跃下不断上涨。

因此我们说，从此开始，股市脱离了经济基本面。

股市的上涨主要来自于企业回购。2017年底，特朗普政府开展了税制改革，美国企业的海外资产迅速回流美国，资金回流量达到了平均水平的8倍。

这些资金去哪了呢？

只有很少一部分流入了企业的重新投资当中，而70%以上的资金则是进入了股市，由企业回购自己的股票，拉升了股市上涨。

我们可以看到，美股的市值与回购行为的高峰密切相关。

2019年到现在，虽然由于美联储加息，回购依赖的低利率环境减少了，回购行为受到抑制，所以回购对eps的绝对贡献减少了。但是由于经济增长的乏力，回购对于eps的贡献居然达到了50%以上。

也就是说，没有回购的支撑，美股市值也就岌岌可危了。这样的情况非常危险，因为回购毕竟是无法长期维持的，因此美股现在的下行趋势非常明显，加上由于美股盈利超预期带来的投机资金聚集，美股一旦下跌，可能将导致大幅度的不可控下跌。

因此美股对美联储的降息预期非常饥渴，甚至已经将降息的预期加入到了市值的上涨当中。

也就是说，如果美联储没有按预期降息，那么美股立刻跌给你看。

三、特朗普的压力。

2020年是美国的大选年，这给了特朗普很大的压力。

特朗普作为成功的商人，不可能对经济的减速和美股的风险视而不见。

但是由于竞选压力，他又把美股的持续上涨作为了自己的政绩，因此至少在竞选之前，必须保证美股的持续增长。这就是特朗普为什么一直在公开场合释放应该降息的言论，向美联储持续施压。

并且，他还提名了两位新的理事，这两名理事的立场非常激进，甚至认为应当一次降息25个基点。

6月议息会议，点阵图上可以看到，1位理事支持加息，7位理事支持维持利率水平，8位理事支持降息。那么加入这两位鸽派理事后，平衡的天平就打破了。

在鲍威尔出现在国会听证会上之前，特朗普与鲍威尔通了几通电话。现在电话的内容我们不得而知，只知道鲍威尔的发言，出现了非常大的变化。

白宫对美联储的影响，从此摆在了台前。

四、基本面好转不再影响降息

我们可以看到，美联储的降息决定本来就与基本面没有关联，虽然基本面确实有疲软的迹象，然而完全没有到支持降息的地步。

特别是非农就业，前值是3.7%，比再之前的3.6%跌了一点点。历史上，非农就业的拐点一般是美联储“预防式降息”的启动节点。然而这么好的就业下启动降息，恐怕还是历史上第一次。

但是美国基本面真的好到不用降息吗？那倒也未必，因为美国pmi数字的持续下跌，证明经济衰退确实已经进入视线了，只不过按照以往美联储的态度，往往在更危险时才会降息。

所以我们看到了，在公布新的经济数据时，美国耐用品订单数字超出市场预期，大大逆转了之前市场疲软的走向，对市场信心恢复非常明显。

然而美股却反而下跌了，因为降息预期下降。

这就证明，美股已经不依赖基本面支撑，而是受到降息预期的左右，非常依赖美联储降息的决定了。

这也就是为什么，美联储必须降息不可，哪怕这会导致远期的风险增加。

总之，美联储降息本来就不是针对基本面问题做出的决定，也因此，降息的决定不会因为经济基本面的强势表现而改变。7月底降息的发生，还是大概率事件。

回答于 2019-09-11 08:43:50

不对，美国GDP增长率不是高于预期，是低于预期。特朗普希望GDP增长率保持3%以上，实际上没有达到，只有2.1%增长率，这是严重低于预期了。

现在看，虽然特朗普定了看起来可行的目标，但是具体执行的时候发生了偏差，并不是特朗普预料的结果，原本特朗普计划通过增加关税来间接增加一部分GDP，但是他没想到的是，关税提高了，贸易额却是下降的，这点不在他的预料范围内，特朗普的计划是提高关税，贸易货物量保持不减少甚至还会增加，因此关税就可以间接增加GDP，主要是他本人是个地产和酒店生意出身的，并没有了解制造业特性，并非他想象的提高了关税出口量还会提升。结果就是现在的情况，中国对美贸易下降。美国GDP增长率只有2.1%，远低于预期。

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