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在金融投资领域中,勤奋管用吗?
投资者,勤奋,基金在金融投资领域中,勤奋管用吗?
发布时间:2016-12-08加入收藏来源:互联网点击:
第一,择时是反人性的,因而绝大部分投资者没有择时的能力。
择时的意思,就是在低点买入,在高点卖出。但是我们需要明白一个非常重要的道理:市场在到达底部之前,肯定是不断下跌的。而下跌的意思,就是绝大部分人都觉得大环境很糟糕,因此选择卖出。也就是说,市场在底部的时候,肯定是让人感觉最悲观、最糟糕的时候。
同理,市场在到达顶点前,肯定经历了一轮,或者几轮大牛市。市场上涨的原因,恰恰在于买的人远远多于卖的人。也就是说,当市场处于顶点时,恰恰也是大部分人都觉得前景乐观,后市看好之际。
因此,择时的本质是要逆大流而行:当别人都感到恐惧和绝望时,逆势购买。而当别人都觉得兴奋和贪婪时,反向卖出。这就意味着,要想通过择时来获得投资的成功,你注定要做一名孤独的“少数派”。
统计数据表明,普通投资者的择时能力,简直惨不忍睹。
举例来说,在2012年,受当时欧债危机和美国财政危机的影响,美国绝大部分的投资者普遍看跌股票。因此,这些投资者将手中的股票基金卖出,买入债券基金。在那一年,从股票基金的资金流出量,接近1000亿美元。当年债券类基金的资金流入量,达到了2500亿美元左右。
然而,在接下来的一年,即2013年,美国股票(标普500指数)上涨了35%,而美国国债则几乎没有变化,投资回报接近0。那些卖出股票基金,买入债券基金的投资者,损失惨重。
热衷于择时的投资者,买入的资产回报不佳,卖出的资产却强劲上涨。这样的择时操作,不要也罢。
正是由于这种糟糕的择时能力,广大投资者的投资回报,长期处于“亚健康”状态。
上图显示的是美国基民在过去20年的投资业绩。我们可以看到,无论我们回顾过去20年、10年、5年,还是1年,基民们的投资回报,都不如老老实实买入并持有标普500指数能够获得的投资回报。
我希望,这些铁铮铮的数据事实,能够唤醒那些幻想通过择时来提高自己投资回报的个人投资者。择时的难度,要远远超出你的想象。
第二,股神不择时
巴菲特在他的写作中,多次强调自己从来不择时。“以一个带有安全边际的低价,买入真正有质量的公司,然后长期持有。”这是股神向他的读者们反复强调的投资理念。
巴菲特的老师格雷厄姆,在《聪明的投资者》中写道:“我从来不择时。价值投资者,不知道市场价格什么时候会涨、或者跌。”价值投资者能够做的,就是算清楚公司的内在价值,在有足够安全边际的前提下购入股票,然后耐心等待。
格雷厄姆的另一位学生,Charles Brandes(福布斯400强Brandes的创始人),在他的著作Value Investing Today中也反复强调:价值投资者不可能知道股票价格何时开始上涨。因此价值投资者唯一能做的,就是在价格和内在价值有足够的差距时低价买入,然后等待有一天市场价格能够回归/超过内在价值。
事实上,巴菲特的投资业绩根本不是通过择时获得的。
上面这张表,列举了过去三十多年,巴菲特的投资表现不如市场的几个阶段。
比如,在1989-1993年间,巴菲特的投资业绩比标普500指数落后25%,花了3年多才把落后的投资回报追回来。在1998~2000年间,巴菲特的投资业绩一度落后市场达54%,以致很多媒体和专业人士惊呼:价值投资不灵了!巴菲特太老了!直到2000年互联网泡沫破裂后,巴菲特提倡的价值投资,才再度回归“主流媒体”的视线。
如果我们用“择时”的标准来判断巴菲特的投资业绩,就会发现,在很多时候,连巴菲特的投资记录都不合格。但巴菲特的“神奇”之处,就在于他更注重长期回报,选择去做那个“笑到最后”的人。巴菲特管理的伯克希尔哈撒韦股票,在1980-2016年间的平均年回报为20.2%,而同期的标准普尔500指数的回报为每年9.7%。就是说,在长达三十多年的时间里,巴菲特的投资回报是市场平均回报的两倍。这个业绩,让绝大部分职业基金经理望尘莫及。如果巴菲特去“择时”,那么他的长期投资回报,很可能也就没那么出色了。
有些读者可能会说:你举的例子是美国市场,在中国不适用。那我们不妨来看看中国的投资行家,对于择时的见解。
高毅资产的创始人邱国鹭,在总结自己的投资经验时写道:
其实,把时间维度拉长来看,以10年为期,真正做得好的基金经理很少是依靠择时的。为什么呢?因为事前谁能够真正知道什么时候市场见顶、什么时候熊市来袭呢?谁又能事前预测上涨和下跌呢?如果有这样的人,那么做股指期货就行了,做什么股票呢?
无怪乎,著有多本投资经典的美国金融作家,查尔斯·埃利斯曾经写道:择时,是一个坏主意。永远不要去尝试择时!
总结
曾经参与制造原子弹的曼哈顿计划的美国数学家,斯塔尼斯拉夫·乌拉姆,曾经向美国著名的经济学家,保罗·萨姆尔森,提出过一个问题:能不能举出一个经济学中的重要定律。该定律需要满足以下两个条件:第一、正确。第二、有违常识。
萨姆尔森给出的回答,是比较优势理论。
比较优势理论,既十分正确,又有违常识。一直到今天,坚持认为贸易是零和游戏,逆差的一定吃亏,顺差的一定占便宜的人群,大有人在。
不择股,不择时,在金融市场上主动选择”无为而治“的懒惰投资策略,恰恰是这样一个既十分正确,却又有违常识的投资道理。
这个道理,对于大多数投资者来说,不容易理解,或者需要通过积累一定量的知识和经验,才能慢慢感悟。我希望这篇文章,可以给一些聪明的读者带来启蒙,帮助他们更早的建立理性投资的良好习惯。
希望对大家有所帮助。
回答于 2019-09-11 08:43:50
投机行业是勤奋加天赋的行业。每个人都努力,最后拼天赋。天赋是1悟性2超级记忆力3超级数学逻辑分析能力。三选一可以迈向成功。最后是拼性格和心理因素,这些可以后天培养。总体来说对情商要求几乎为零,换句话说不是因为情商低,在社会处处碰壁,谁会来到投机市场呢?
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