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从项目到股权,PE如何投资影视业?
公司,项目,影视从项目到股权,PE如何投资影视业?
发布时间:2019-02-08加入收藏来源:互联网点击:
美国电影的盈利份额,票房占30%,后电影产品占70%,但中国是票房占90%,后电影产品只占10%。票房收入独大的国内市场,制片公司之外,围绕IP的电影上下游相关市场开发大有可为。
PE股权投资进入影视文化产业链企业淘金正当时。
PE投电影:剧本>制作方>导演/演员
尽管影视文化行业整体增长迅速,市场前景可期,但影视文化单个项目风险不小,失败率居高不下。
拍摄的影片,能够实现公映乃至大卖的,仅是少部分。2014年,中国拍摄的故事影片有618部,而最终在院线公映的只有259部,其中,票房过亿的仅36部。据业内人士介绍,和其他行业投资一样,电影投资业是二八开,只有20%赚钱,剩下80%亏钱。
对PE来说,投资单个项目时该如何做选择以提高成功率?
影视文化产业链包括电影制作、发行、放映、音像制品、影城和IP版权开发的衍生产品如游戏、玩具等诸多环节(附图)。作为纯财务投资者的PE机构,进入影视文化项目的时机大多在制作阶段。
电影属于艺术创意产业,水很深。判断一部电影是否值得投资,其实是一个非常复杂的技术活。由于艺术创意本身不可标准化和流程化,PE机构在投资时,倾向于将实现艺术创意的过程细分为流程性的环节,通过全方位的风控来综合判断和把握,保证项目的成功率。
具体而言,电影投资主要看五要素,制作班底、演员班底、宣发团队、成本控制、院线档期。在这之前,还有一个关键的剧本评估环节。
每年市场上诞生的电影剧本成千上万,PE投资人不可能亲自一一审剧本,因此催生了不少专门对剧本进行评估的机构,除了一些商业化公司,一些高校如中国传媒大学也设有影视项目评估研究所。这些评估机构一方面可以对剧本进行文本评估,测定剧本的投资价值;另一方面会对电视剧成品进行评估,服务于播放电视剧的电视台和网站。
具体到文本评估方面,剧本评估机构会根据剧本的概念、情节、结构、人物设置、台词、影像视觉风格等要素,对市场上的海量剧本进行综合评分,一般评分在60分以下的剧本,被采纳的希望不高,60-80分的才会进入评估公司的建议采纳名单。一些PE如东方富海有固定合作的剧本评估公司,只有70分以上的剧本才能进入其考虑范围。
发行方面,东方富海也有固定合作的发行评估公司。它们会对一部电影的票房做预测,分为悲观、中等和乐观预测,最终预测盈亏平衡点在可接受范围之内,才可能跟进。
剧本过关之后,便要开始考察制作团队。制作公司是一部电影成败的关键。“一般而言,好的制作公司会挑选好的演员班底,做好成本控制,自行绑定好的宣发团队。影视文化项目虽然失败率高,但是你会发现,一个好的制片方,连续成功率是很高的。”据东方富海介绍,因此,其电影投资策略是跟投,“要绑定了比较好的制作公司和发行公司才会进入。如果以股权投资做类比,我们投资影视文化项目的策略就是寻找Pre-IPO项目。”
宸铭传媒是东方富海绑定合作的公司之一。成立短短两年时间,其出品的已上映影片包括《分手合约》、《闺蜜》、《重返二十岁》等,至今没有失败的案例。东方富海如今参投了其正在筹备的影片《陆垚知马莉》和《南极绝恋》。
制作团队之后,又会再看导演和演员。在投资者眼里,最可能引爆市场的明星反而排名在最后,这与普通人的视角无疑多有不同。
年轻投资人由于年龄优势,对流行趋势有相对敏锐的嗅觉,因此,东方富海影视基金团队在招人时,更倾向85后。但投资人光有感觉是靠不住的。这一团队中年龄最大的周可人生于1963年,他对市场、趋势、商业元素组合效果的判断,全部来源于数据。
“所有的市场流行趋势都有数据,哪些东西正在流行,或很可能将流行起来,都能从数据中看出来。有一些表面看起来好的东西,从金融角度看不一定赚钱。通过大数据,可以尽可能地规避未经过市场验证的电影项目的风险。”周可人说,他成了团队中的风控把关人,从投资角度综合衡量风险,把关协议条款。
相比电影,电视剧投资相对简单,有4个要素需要综合考量:制作班底、演员班底、一线卫视有意向以及成本控制。据介绍,在投资电视剧之前,东方富海会去电视台尽调,调查电视台对某部电视剧的意向。一般一线卫视有意向的,则投资胜算较大。
为了控制风险,PE机构会根据不同情况,采取不同的投资方式。一种是约定固定投资回报,这相当于在固定的期限内借钱给某个项目,年化利率一般约定在18%-20%。第二种则是保本分成,这种情况下,PE机构要让渡一部分分成收益。第三种则是同股同权,用来投资一些比较有把握的项目。
投资电视剧的收入,纯粹来自买方如电视台和网络渠道。电影的投资回报则主要看票房。一般电影票房结算后,最先需要缴纳两项雷打不动的必要款项,即向国家相关影视协会缴纳5%的费用作为电影专项基金,此外还有3.3%的税款,剩下的份额为91.7%。其中,作为票房的强力保障,院线方是整个产业链中的强势一方,分给院线以及影院的比重为38%-43%不等。除开这三笔固定支出后,剩下的不到50%,发行方也会提取5%-15%,内含电影导演或主创人员奖励、宣传时所花费的发行成本、电影宣传费等,所剩下的不到40%的份额,才是投资人和制作方的分成,而这其中还包含前期所投资的成本费用。
业内还有个最简单的“成本三倍”算法,即一部片子票房要达到制作成本三倍以上,投资方才开始分成。例如一部制作成本3000万元的片子,对投资方来说,票房至少要9000万元才能回本,其中的6000万元用于院线、发行、导演演员、税收等。9000万元以上的部分,才由投资方按照票房比例来分成。
“投资电影的回报,分到手一般为年化25%-35%的回报。”据透露,在签订投资协议时,东方富海一般会向制作方要求约定优先回款,即在院线分成后,投资人先于制作方优先回款。如此,在电影票房结算后4-6个月,投资人的钱可以到账。
随着影视文化IP(Intellectual Property,具备知识产权的创意产品)开发越来越被国内重视,IP衍生收入在影视文化投资中比重正不断升高。从电影衍生出的网游、电视剧、网剧、网站、APP等层出不穷。一般来说,PE机构投资一部电影,也就连带投资了这部电影的版权,在以后的IP开发中,可以享受分成。
与此同时,IP也变得越来越贵,逼迫PE机构不断将投资往早期挪。据介绍,如果PE在项目还是网络小说的阶段就投进去,投资协议上对IP版权分享的议价空间就比较大,可以参与到它后面所有衍生产品的开发分成。投到中后期成熟项目,制片方不一定愿意分享版权。
如东方富海这样的PE也会将股权投资的各种理念带入影视文化投资中,引入一整套制片预算方案、审计和财务管理制度,并以合同的方式约定每一个项目的成本,要求剧组定期发送财务报告。对于每个影视项目,都会成立单独的项目小组,对剧组财务进行定期审核,出现问题要按时整改,同时邀请LP现场探班。
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