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2020市场跌宕,究竟是商机还是危机?
疫情,宽松,政策2020市场跌宕,究竟是商机还是危机?
发布时间:2020-12-06加入收藏来源:互联网点击:
宽松加码到什么程度?
现在很多小微企业,尤其是餐饮、旅游、娱乐确实面临着灭顶之灾,各地政策也纷纷出台,从免房租、推迟社保、减税、银行贷款支持等方面进行“输血”。很多人寄望于大规模的降息降准,或者财政刺激——如果这个预期概率大,那么二三季度的“水量”就可能更大,对金融市场的影响也更大,那是否是这样呢?
我和社科院的张斌教授也仔细聊过这个问题,他的观点是,4月份一季度统计数据出来后,从纯数字上看,GDP的损失可能会比我们肉眼所见,所感受到的要小。
为什么这么说呢?因为现在GDP统计中的工业和服务增加值的计算是收入法(e.g. GDP=劳动者报酬+固定资产折旧+生产税净额+营业盈余)——这意味着即使不上班,只要发工资,GDP的账面损失很可能就不会到大跌眼镜的地步。
我提到“统计数据”和实际体感的差异是有目的的。现代社会经济运行是科学决策,绝对多数情况下政策制定需要根据数据来“相机决策”,宏观政策的力度会根据数据反映的情况进行调整。统计数字如果不太难看,就意味着政府会把握“宽松”的分寸,怕“用药过量”。
再考虑眼下货币政策和财政政策的空间,实际上没有我们想象的那么大:
1月份中国CPI同比上涨5.4%,远远超过3%的警戒线(当然核心CPI保持在1.5%,这算是为货币政策留下空间),但是无论如何,货币的大宽松需要承担通胀过快的风险,而财政上,地方债务压力都相当大,短平快的大型基建项目也几乎没有太多空间,所以货币和财政的“宽松”也只能谨慎中加码——也就是我们曾经讲过的“相机决策”。同时要注意一个问题,政策和预期的变动通常会比投资消费决策过程要慢,换句话说,资产价格变动是领先于经济周期的。
这些逻辑整理下来,你就会发现:
关于金融资产价格变化的判断维持不变,尤其在疫情冲击下,短期政策对市场预期的影响更大,所以整体上,2020年金融资产价格的反应甚至很可能超预期。
当然,随着疫情的变化和反复,资产价格还会出现波动,尤其前期上涨势头比较猛,不能排除回调震荡的可能性。但是无论疫情变化是什么,最后导致的经济负向冲击有多大,上面的逻辑都不会变。
更有趣的一个悖论是,实际上,疫情越严重,负向冲击越大,后面“宽松”的力度越需要加码,中期资产价格反应可能反而越强烈。
所以我现在担心的,不是政策不用力,而是通过各级政府和各个部委政策的层层加码,导致力度不够均衡,又出现经济或者金融市场脉冲式的变化,所以2020年,虽然是资产价格上涨的年份,但是时间长度和具体板块会和政策力度有高度相关性,需要我们一直持续认真追踪。
回答于 2019-09-11 08:43:50
市场跌宕,就是大幅度变化,所有的变化都有商机,如果是一潭死水就没有机会了。
所以,拥抱变化就是拥抱机会,变化越大商机也越大。
当然,对于不同的对象(人或企业)来说,感受可能千差万别,对于传统稳定的企业来说可能更多是威胁,因为面对变化,包袱重,转身慢;但是对于新兴企业来说更多是机会,因为新兴企业本身就是随着变化而生,所以更适应变化的新市场。
回答于 2019-09-11 08:43:50
部分人的危机,部分人的商机。倒下的成就着存活的
回答于 2019-09-11 08:43:50
危机就是商机而商机就不一定是危机。古代天灾干焊,水灾丶兵灾都会造就很多的粮商l丶盐商等有准备的商家而当下也同样。机会是为有准备的人留着的而危险留给没有准备的人。
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