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黄金会像原油一样跌成负的吗？

黄金,美元,原油黄金会像原油一样跌成负的吗？

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

回答于 2019-09-11 08:43:50

黄金价格历史回顾：

（1）在金本位时期，黄金是国际贸易 的支付手段，第一次世界大战后为英镑-黄金的汇兑本位制；

（2）二战之后美国取代英国 成为世界霸主，建立了美元-黄金的布雷登森林体系，实行双挂钩（美元和黄金挂钩，其 余货币和美元挂钩），规定每盎司 35 美元的黄金官价。在美国发动越南战争后带来了巨 大的财政赤字，美国宣布停止兑换黄金；

（3）1974 年布雷登森林体系瓦解之后，黄金可以自由买卖，1975 年美国宣布居民可以持有黄金，解除了长达 40 年的黄金禁令，黄金价 格从解体前的 35 美元/盎司上涨至 1973 年度 100 美元/盎司以上。1978 年《牙买加协议》规定废除黄金官价，各国中央银行可按市价自由进行交易，金价突破了 200 美元/盎司。

（4）20 世纪 80 年代，美股总统里根为了缓解通货膨胀的压力以及黄金价格上涨对于美

元的冲击，实行紧缩银根和高利率政策，有效抑制了黄金价格，黄金价格经历了 20 年的

熊市。

（5）从 21 世纪开始，美国 GDP 增速从 2000 年二季度的5.3%下滑至 2001 年四季度的 0.5%，回升后继续下跌至2009 年二季度的-3.3%。同时中国等新兴发展中国家经济

增速较快，带动美元指数从 110 下滑至 2011 年的 75，黄金价格从 2000 年的 280 美元盎司上涨到 2011 年的 1900 美元/盎司左右。

（6）2011 年之后，美国次贷危机逐渐消退，QE 不断缩减，市场对美联储未来退出流动性刺激政策产生预期，美元指数攀升，黄金价 格下跌大至 1100 美元/盎司。

（7）2017 年之后，美元指数处于震荡期，此时的黄金价格 在 1100-1300 美元/盎司之间震荡。

黄金具有信用对冲的天然属性。黄金最初是普通的商品，由于其稀少、不易损坏等特点，在物物交换中充当等价物，逐渐作为全球通用的货币。由于黄金重量较大，不易流通，各国政府逐渐以纸币作为货币，并以政府信用担保，同时也以黄金储备作纸币的

担保，但是政府信用不是绝对安全可靠，国家之间的经济活动往往以黄金储备作担保。不同于纸币往往只有流通、交换价值，黄金由于其稀有性，还兼具商品价值。马克思认为，金银天然不是货币，但货币天然是金银。黄金在近代经历了黄金-英镑时期、布雷登森林体系时期、后布雷登森林体系时期，变得是和黄金对应的人为创造的货币信用，不变的是黄金本身。对于黄金的分析框架，我们认为本质上要把握住其信用对冲的属性，从大的逻辑上，由于美国作为超级大国带来了强大的货币信用，黄金主要和美国所代表

的美元信用呈现负相关的关系。从黄金价格影响因素的时间效应上，分为短期和长期因素。短期驱动因素有避险需求等（主要为经济类）。长期金价驱动因素主要是美国经济和信用情况（美元指数和美债实际利率）。

地缘政治与恐怖袭击对黄金价格的影响：统计了 1990 年以来重要的地缘政治和 恐怖袭击事件，发现短期风险事件对于黄金价格的影响不一，1991 年的海湾战争当天和一周内黄金价格出现负增长，伊拉克战争的当天以及一周后黄金价格也并未实现正收益。恐怖袭击事件对于黄金价格影响也是不一，2001 年“911”事件带动了黄金价格的短期上涨，但是 2011 年巴黎恐怖袭击事件时黄金价格不升反降。从指标上看，恐慌性指数 VIX

和黄金价格的相关系数仅为-0.1，相对较弱。我们再次观察短期内恐慌性 VIX 指数飙升时黄金价格的表现，发现在黄金的上升周期和下降周期中，黄金价格涨跌不一。综合来看，我们认为短期内的 VIX 恐慌指数、地缘政治和恐怖袭击等对黄金的价格影响较弱

美国股市深度回调初期的黄金价格往往出现上涨。对于经济危机期间黄金的价格表现，我们选取美国道琼斯指数作为参考指标。

（1）2001-2002 年度的互联网泡沫期间，美国股市大跌，道琼斯指数从 2001 年 5 月的 11000 点左右下调到 2002 年 10 月份的 7300 点，下调幅度约 34%。在此期间黄金是长周期的牛市，我们发现在道琼斯指数出现短期 的深度回调时，黄金价格往往短期内有超额收益，但是在后期的黄金价格随着道琼斯指 数的下调而下调，说明在道琼斯指数深度下调后市场预期提前反应且消化。

（2）2007 年 美国发生次贷危机，从 2008 年 4 月到 2008 年 11 月，美国 10 年期国债收益率保持稳定,黄金价格上涨，道琼斯指数下跌。从 2008 年 11 月到 2009 年 1 月，美国国债实际收益率下行，道琼斯指数下行，黄金价格先上涨后下跌。从 2009 年 1 月到 2009 年 6 月，实际收益率上行，黄金价格上涨，道琼斯指数下行。

（3）2015 年欧债危机期间，从 2015 年 8月到 2015 年 9 月，美国国债实际收益率上行，随着道琼斯指数的下跌，黄金价格先下跌后上涨。从 2016 年 1 月到 2016 年 3 月，美国国债实际收益率下行，道琼斯指数下行，黄金价格快速上涨。在全球经济危机造成的美国股市大幅回调初期，往往黄金价格出现 上涨，在下跌后期，黄金的价格走势不一。

美联储货币政策对黄金影响较大。对于黄金走势的判断，需要紧密跟踪美国的货币

政策。美联储作为美国货币政策的决定机构，其决议信息对于市场具有举足轻重的作用。

美联储在 2018 年度举行 8 次会议，在 8 次会议中，重要的 3、6、9、12 月都有美联储主 席新闻发布会，2018 年全年总共加息 4 次，美国基准利率目标值维持在 2.50%。2019 年 美联储将举行 8 次利率决议，每次决议都伴随新闻发布会。2019 年 1 月份美联储会议决 定暂停加息，3 月份的美联储会议决定从 5 月份起减缓资产负债表锁表，5 月份的美联储 会议重申对调整货币政策保持耐心，6 月份的美联储会议中，委员会表示将密切关注未来 获得的信息对经济前景的影响，并采取适当行动维持经济扩张，声明偏鸽。8,9,10月各降息一次，12月维持利率不变。当下利率水平维持零状态再次美联储大放水。

最后总结黄金除了不能跌成负数还有可能继续上涨，在全球疫情期间基本面利空情况下，美股下跌，风险再次释放，同时美联储再次货币宽松货币选择市场之前是房地产，但是现在房价偏高后期更多流入黄金市场。再叠加国际局势不稳等多方面因素后期上涨可能很大。

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