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未来是通货紧缩还是通货膨胀？

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发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

未来是通货紧缩还是通货膨胀？

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

目前，中国经济正呈现出欣欣向荣的复苏景向，主要经济活动指标均超出预期。在公共部门投资和活跃的住房建设带动下，8月份工业产出增长加快，规模以上工业增加值同比增长5.6%，社会消费品零售总额增速2020年首次由负转正，同比增长0.5%，房地产投资增速进一步加快，住宅销售增幅达到2017年以来的最高水平。尽管中国经济已经恢复到疫前水平，但从经济周期的角度观察，仍未走出下行区间，8月份CPl同比增长2.4%，主要是食品价格上涨11.2%，而PPl同比下降2%，由此可以判断经济仍然处于通缩状态。那么，随着经济的复苏，会不会出现通货膨胀的情况呢？从目前经济金融的运行态势来看，出现通胀的可能性不是很大。

判断通缩和通胀趋势离不开两个指标，即货币供应量和市场商品总量。至今年8月，M2余额达到213.68万亿，同比增加10.4%，社会融资规模存量达到276.74万亿，同比增长13.3℅，双双创下新高。现在的问题是大规模放水的模式能否持续下去，目前，货币乘数已经来到7.5左右，信用再宽松就超过债务所能承受的极限，可能引发债务危机。有关部门声称贷款质量向好，在杠杆率大幅攀升的情况下，肯定是办不到的。现在货币政策可能进入两难选择，企业杠杆率已经到了164%，居民部门到了59.7%，政府部门虽然只有42.3%，但加上地方政府隐形债务早就在70%以上。继续放水加杠杆，债务风险就难以控制，目前，中小银行、信托、保险和房企已经频频雷爆，加杠杆这条路肯定是行不通了。如果货帀政策收紧，其风险也无容忽视，可能诱发流动性风险，刺破资产泡沫。90年代日本就是采取紧缩银根的方式刺破泡沫，结果使日本陷入近三十年的通缩。目前，我们可以看到的是央行货币政策正在趋于稳健，受货币供应量的制约通胀的可能性也在降低，即便继续放水，只要超发的货币催胀的是房价和股价，那通胀的可能性还是很低。

在商品总量方面，我国总体上处于产能过剩的状态，劳动生产率的提高和技术进步的加快，也使得商品供应量处于增长的状态。尤其是当前供给则和需求则严重失衡，工业产值已经恢复甚至超过疫前水平，但规模以上工业企业的库存周期和应收帐款天数都在增加，而且营收并未增加，PPl仍然处于负值。从需求则来看，今年8月外贸出口增长11.6%，外需不仅恢复而且有所增长，但是这是缺乏逻辑基础的，欧盟、美国、日本等国家受疫情影响，进口都在大幅萎缩，虽然经济有所恢复，但复苏的迹象并不显著，在全球经济大衰退的情况，中国不可能是座孤岛，出口大幅增长不可能持续下去。我国的外贸依存度已经从2006年的67%下降到去年的35%，内需仍是拉动经济的主要力量，尽管基建投资和房地产投资增长带动了需求的增加，最终还是要落在占GDP总量38.8%的个人消费上。目前，个人消费的前景并不乐观，上半年居民人均可支配收入同比下降了1.3%，年收入10万以下家庭收入在减少，更何况中国有十多亿人只是人口，并不具备消费能力，一但供给和需求失衡，通缩的趋势就难以扭转。

有人说美联储实施无限量宽松，大量放水会推高国际大宗商品价格，会给中国带来输入性通货膨胀。其实这是一种误会，疫情爆发以来，美联储扩表了2.82万亿美元，但美国的商业银行仅扩表了2.27万亿美元，其中现金资产占到46.5%，证券资产占24.2%，信贷资产21.6%，也就是说近一半的钱是躺在帐上的，而且美国的货币乘数只有2%，也就是说美联储虽然放水，但这个水并没有全部流到市场上，由于美国企业的谨慎，信用扩张的空间在缩小，因此，大宗商品价格只是恢复到疫前水平，没有出现大幅上涨。从当前中国经济的整体运行态势来看，经济虽然有所恢复，但根基仍然不牢，今后一段时间物价大概率会维持在通缩区间。

回答于 2019-09-11 08:43:50

未来是通货紧缩还是通货膨胀？

谈点个人的看法：

一、目前，通货紧缩已被温和通胀取代。

实践表明通货紧缩不利于经济的发展，而一定幅度内的通胀或称温和通胀，则对经济的发展有利！托宾效应就是其理论依据。

我国近年来一直强调实施积极稳健的货币政策，严防出现通货紧缩，其实也就是实施温和通涨的政策。

二、当前正处在温和通胀阶段。

判断通货紧缩与膨胀主要看两点。一是流通货币M2的发放数量，发放数量持续增长就是通胀，发放数量持续下降就是通缩。二是银行存款利率。利率持续提高表示货币值钱，就是钱印少了（通缩），利率持续降低表示货币不值钱，钱印多了（通胀）。

据官方数据，今年上半年我国M2发行数量已达到213.49万亿。比去年同期增长11.1%。

我国现行银行存款利率也已持续多年处于最低位：一年期存款利率仅1.5%，三年期、五年期存款利率都只有2.75%。

1993年银行存款利息最高时，一年期、五年期利率曾分别高达10.98%和13.86%。

显然，目前是处在通胀时期。好在我国宏观调控切实有效，上半年物价指数为3.8%，尚在可控范围，属于温和通胀。

三、未来温和通胀必然会继续。

美国无底线的印发美元以及银行存款的零利率，必然导致通货膨胀。最近美联储宣布调高未来的通胀率，更是发出了未来进一步通胀的明确信号。

在此背景下，我国为恢复经济，实现常态化增长目标，也会继续保持温和通胀。考虑到市场、社会的稳定和人民币国际化等因素，我国一定会严格控制好通胀的区间，使之既不出现恶性通胀也不出现恶性通缩。

回答于 2019-09-11 08:43:50

未来是通货紧缩还是通货膨胀这个要看货币投放的多少，疫情当头，百业萧条，按理说应该通货紧缩才是。可是正因为这疫情受到影响，才使得世界各国开始刺激经济。

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