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美联储新QE会导致滞涨吗?
美联储,美国,黄金美联储新QE会导致滞涨吗?
发布时间:2020-12-06加入收藏来源:互联网点击:
伴随美联储史无前例地宣布无限量QE,整个金融市场都沸腾了。从消息公布后的市场表现看,黄金已经成为最大受益者。自北京时间3月23日晚间至3月24日下午,国际金价已跳涨近100美元,上海黄金期货市场同样闻风上涨。受此消息影响,国际金价一路大幅上涨。纽约商品交易所黄金期货主力合约隔夜上涨60美元/盎司,24日亚洲交易时段继续大涨。截至记者发稿时,报价已升至1600美元/盎司以上,日内涨幅超过3%。外盘大涨带动国内黄金期货价格上行,24日,沪金主力AU2006合约收报358.46元/克,涨幅高达5.69%。金价上涨还带动了A股黄金股的飙升,山东黄金更是收盘涨停,黄金的大涨引起了投资者广泛关注,多数机构看好金价前景。
近期美联储大招迭出,黄金波动加大,在3月23日美联储宣布开启无限量QE后,市场对流动性稀缺的担忧有所缓解,资金开始明显流入黄金,伦敦金拉升60美元,沪金开盘一度涨停。从货币政策能够做到的角度看,我们认为美联储的反应可谓及时迅速,无限量QE以及新设立的用于支持公司债发行和二级市场流动性的PMCCF和SMCCF,可以绕过商业银行解决企业融资问题,缓解了市场对流动性紧张的担忧。但由于欧美疫情尚未见到拐点,企业的生存压力犹存,居民消费活动下降,美联储货币政策可能面临‘推绳子’的困境,不能直接拉动信贷需求回升,后续美联储将针对中小企业建立贷款项目,也可能扩大资产购买范围。海外市场,美联储则与更多央行增加了美元互换操作,短期内流动性问题的缓解直接利多黄金,但由于不确定性的存在金价仍然会呈现高波动状态。
对于控制疫情更多还是需要财政政策,市场对美国财政刺激预期较高,目前美国两党仍在僵持不下,最终会有财政刺激方案推出。当前美国政府债务高企,财政部也需要发行更多长期债券,美国财政赤字又一轮快速扩张无疑,而美联储将在较长时间内维持极低的利率水平,从中长期来看,黄金信用对冲属性意味着美元走弱黄金走强,黄金上涨基础仍在。短期内因政策和疫情扰动再度回调时,可以考虑布局长期多单。伦敦金基本守住了1450美元/盎司的支撑,短期预计将在前高1700美元/盎司运行,中长期坚定看多观点不变。
黄金上涨的大方向已基本奠定,坚定看好黄金板块重估。“3月初以来A股黄金板块本就表现低迷,并未跟随金价突破1700美金/盎司而大幅上涨,并在3月9日后黄金暴跌后也大幅杀跌,目前位置已具备较强的估值吸引力。考虑到流动性危机的担忧逐渐消解,金价上行的大方向已逐步奠定,前期避险属性消失的黄金资产有望涅槃重生,重放光芒。”
当然,也有一些机构相对谨慎,认为当前的情况与2008年类似,回顾历史,当美联储于2008年11月25日首次推出QE1,黄金此后未再跌破年内低点,开启了牛市进程。但是短期来看,11月25日当天黄金冲高后回落,之后最高下跌了接近11%才开始上涨。2012年美联储首次推出无限量QE3时,黄金反而开始了下跌,主要原因是美国经济真正开始了复苏。美联储昨天宣布了开放式无限量的资产购买计划,几乎可以解决所有可能的流动性问题,但美联储无法解决新型冠状病毒肺炎疫情及其导致的经济、社会问题,因此黄金未来大概率作为避险资产将震荡上涨,但黄金本次调整时间短、调整幅度较小、价格处于高位,因此建议等待回调买入,并需轻仓控制风险。当疫情好转之后,黄金可能面临压力。
目前美联储重启QE之时,美国联邦基金目标利率已降至0,未来10年期美债绝对下行空间受限。同时当前商品大的周期也决定了,本次商品价格将在低位维持更久,而且仍有进一步下行的可能,这使得通胀预期有进一步下行的可能。所以在当前并不是可以看多黄金的时点,但快速杀跌后短线继续杀跌动能也较弱。如果未来通胀预期较名义利率更快下行,金价仍可能继续调整。未来看多金价的前提是疫情的高峰显现,以及流动性危机解决,目前需等待金价更为明确的驱动出现。
回答于 2019-09-11 08:43:50
ZoltanPozsar称,当今金融市场正在从一个流动性过剩的环境,转向到一个抵押品过剩的金融环境,美联储的货币政策也需要适应心得环境。
下周即将举行的杰克逊霍尔货币经济学家和央行官员年度会议,主题是“正在改变的市场结构及其对货币政策的影响”,届时或许能够获得更多的线索。
目前美联储储备金大约在一万亿美元以上,ZoltanPozsar认为当前的准备金并不充裕,留给美联储继续缩表的空间不大了。如果美国金融体系面临资金短缺,而美联储的准备金又不足两万亿美元,那么美联储在不扰乱市场的前提下继续加息的空间被进一步挤压。
回答于 2019-09-11 08:43:50
从伯南克管理美联储来看:
伯南克不愧是当今世界中央银行家的领袖。在他毫不掩饰、非常露骨地大力追求\"财富效应\"的鼓励示范下,新一代中央银行家们略微迟疑之后,也终于醒过味来,开始争先恐后地学习效仿--如今,心照不宣,资产价格再膨胀已成为货币当局宽松政策的重要目标,大家心知肚明,很少有人再去担心什么泡沫的存在。受此激励,股票市场曾经可望而不可即的一个个重要心理关口最近纷纷被突破:日经225指数突破14000点大关,创下2008年6月以来的新高;标普500指数成功跨越1600点;道琼斯工业平均指数则涨过15000点重要关口。欧洲也是如此。债券市场方面,美国十年期国债利率只有1.76%,英国1.73%,日本0.58%,而短期利率大都接近零,甚至负值。相比之下,中国十年期国债利率稳定在3.4%一线,股票的平均估值只有9倍,放眼全球确属凤毛麟角。
股价涨得快,涨得高,使得终于等到牛市的分析师们有点跟不上节奏了,往往还没来得及调高预期目标位,股价就又上去了。这真是一个有趣的现象。就连大牌明星高盛的奥尼尔,预测今年标普500指数最高升到1575点,如今也被甩在身后。有此教训,不少分析师开始改变策略,早点喊出1700点、1800点甚至1900点的高位,不领先几步心里不踏实。日本股票如今15倍市盈率,有人预期可涨到18倍。美国标普500市盈率15.8倍,已有预期将增至16倍、17倍(2007年最高到17.5倍,2000年3月互联网泡沫崩溃前为31倍)。就连一向悲观的\"末日博士\"鲁比尼、不看重市场走势的股神巴菲特,也都异口同声指出美股仍然会涨。
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