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美国用直升飞机撒钱，是不是美元开动印钞机随便印呀？
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发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：
美国用直升飞机撒钱，是不是美元开动印钞机随便印呀？
回答于 2019-09-11 08:43:50
回答于 2019-09-11 08:43:50
关键问题是，印钞是为了什么？
1.美国确实可以轻松印钞，因为美元有绝对的垄断地位。但不到迫不得已，不会随便印。
随意印钞会让美元建立百多年的信用灰飞烟灭，这对并不符合美国的利益。
2.现在是不是到了迫不得已呢？
因为疫情和生产力增速下滑，目前已经面临不得不印钞了。
特别是鲍威尔说过了，美联储会不惜一切代价救美国经济。
这些工具包括，负利率，无限量qe，印钞等等。
这样又会造成什么样的效果？
垄断货币可以拯救股市吗？还是会停滞不前？
深度文章，欢迎大家讨论，觉得有意思的请转发。
在经历了11年几乎不间断的上涨后，由量化宽松催生的创纪录的牛市正处于生命维持阶段，面临着全球大流行的封锁和全球金融体系的高杠杆化的影响。股市超级反弹的规模(比互联网和房地产泡沫的总和还要大)，与货币政策实验的规模相比，简直是小巫见大巫（（图1）。
图1：1995年1月至2020年4月标准普尔500指数和美联储资产负债表
美联储非传统的量化宽松计划（QE）的主要成果，不是真正刺激经济增长，而是支持并进一步扩大了膨胀且脆弱的债务网格，并在对利率敏感的风险资产（如股票）上产生了繁荣。股票和房地产等高风险资产，加剧了1920年代以来最大的贫富差距。它通过抑制风险价格来做到这一点。人为的低利率会鼓励非生产性债务的积累和维持，并将资金从安全资产中转移（通过诱使零收益率或负收益率），转移到具有高风险资产中，这些资产的现值收入流在资本成本低迷的情况下显得更为乐观。这种现象被称为量化宽松的投资组合再平衡渠道，它会导致资产价值膨胀、投资不当和过度冒险。
毫不奇怪，根据IIF 2020年4月《全球债务监测》的数据，过去十二年来，特别宽松的货币制度将全球债务引至GDP 的历史最高水平322％，比2007年高40个百分点。世界银行集团行长戴维·马普斯（David Mappass）表示：“ 最新一波债务浪潮的规模，速度和广度应该使我们所有人担忧。” 世界银行在《全球债务浪潮》中警告说，我们从未见过这种规模，既涉及公共债务也包括私人债务，涉及世界大部分地区。与此同时，尽管实际国内生产总值(GDP)增长不温不火，企业利润停滞不前，但标普500指数在2009年2月至2020年2月期间却攀升了360%，这得益于创纪录的债务融资及股票回购。
然而，只有在有能力发行更多债券的情况下，央行抑制收益率的举措才能催生由债务推动的资产繁荣。央行的泡沫再膨胀运动在这一轮将面临新的障碍，因为它面对的是过度扩张的私营部门。此外，对经济增长的抵消作用(部分量化宽松的增长)可能最终会大到股市无法忽视的地步。
泡沫膨胀的绊脚石
私人部门的债务已经达到极限。
美国将互联网泡沫换成了房地产泡沫，然后用股票回购超级泡沫取代了房地产泡沫。每个泡沫都需要私营部门增加债务。当2008年泡沫破裂时，美国家庭债务已增长至GDP的100％，并且在今年第一季度（Q1）收缩之前，美国家庭债务仍占GDP的76％（图2）。在2001年的经济衰退中，保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）敦促：“要抗击这一挑战，美联储需要一个快速恢复，还需要采取更多行动。它需要飞涨的家庭支出来抵消垂死的商业投资。正如太平洋投资管理公司的保罗•麦卡利所言，要做到这一点，艾伦•格林斯潘需要制造一个房地产泡沫，以取代纳斯达克泡沫。”
根据克鲁格曼的“快马加急”的建议，帮助吹起房地产泡沫的替代品，债务的烫手山芋转移到了企业身上。非金融企业债券在过去十年增长近70%,非金融企业债务高达84%的美国GDP总量(收缩之前),创历史新高(图2)。国际货币基金组织(IMF)和美国工业和安全(BIS)估计,大约一半的美国公司债现在投机级(图3)。也曾经是公司债务的比例几近底线;bbb级债券首次成为投资级债券的最大组成部分。
图2：1950-2019年的美国债务泡沫
图3：2000–2017年美国，英国和欧盟的债务评级分布
过去10年积累的4万亿美元新公司债务中，有相当大一部分被用于金融风险承担，以股票回购和股息的形式为股东派息提供资金，这是造成质量恶化的一个原因。标普500指数在2009年至2019年之间的股票回购支出超过5.4万亿美元，比所有三个量化宽松计划的总和增加了50％（图4）。标普500指数的股息也打破了纪录，同期总计达到3.4万亿美元（图5）。国际货币基金组织在其《 2019年10月全球企业稳定性报告》中警告说：“美国大型公司的派息（股息和股票回购）在最近几个季度增长至创纪录水平，并且“通常由债务融资 ”。报告继续说，这与资本支出减少形成了鲜明对比。拉里·莱特（Larry Light）援引2018年Yardini的一项研究警告说：“超过一半(56%)的股票回购现在是通过债务融资的。”
图4：1999–2019年标准普尔500股股票回购
图5：1999年至2020年第一季度标准普尔500股利
回购股票的能量越来越少了
量化宽松鼓励的回购帮助掩盖了GDP增长、企业利润、消费者支出、资本支出和生产率的疲弱。但创纪录的债务水平、对盈利的普遍压力以及不断升级的反回购情绪，可能会阻止它们迅速回归。《金融分析师杂志》对43个国家进行了一项历时20年的研究，得出的结论是回购是牛市的主要催化剂，比经济增长更重要。报告发现，“净回购解释了自1997年以来股市回报率的80%差异。”事实上，自“大衰退”以来，企业一直是股票需求的主要来源。约翰统计报告:
在过去十年的大部分时间里，购买自己股份的公司占了所有净购买量。自2008年金融危机以来，企业回购的股票总额甚至超过了美联储(fed)在量化宽松期间购买债券的支出。两者都推高了资产价格。
同样,在2019年2月《纽约时报》的一篇文章“股市反弹,但投资者的一切,”马特•菲利普斯写道,“回购的激增反映了根本性转变的市场操作,巩固企业的最大来源的地位对美国股票的需求”(图6)。。
图6：2009-2019年美国公司股票的累计净购买量
资料来源：RIA
除了巨大的企业需求带来的价格通胀效应之外，股票回购也是一个强大的牛市推动力，因为它降低了每股收益(EPS)计算的分母，从而提高了每股收益数字，掩盖了疲软的实际收入增长。尽管自2012年以来整体企业利润一直停滞不前(图7)，仅增长1.6%(税前利润实际上下降了4.1%)，但标准普尔500指数成份股公司的每股收益在2012 - 19年期间增长了68%
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