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为什么有人说美股高估和一直走高与企业的回购有关？

美国,股票,公司为什么有人说美股高估和一直走高与企业的回购有关？

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

为什么有人说美股高估和一直走高与企业的回购有关？

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

美股的十年大牛市确实有点高估了，而且确实与企业的回购有关

第一美国股市是不是高估了

估值主要是看市盈率。一般市盈率20倍以下风险不大。20倍到30倍市盈率之间叫风险适中。40倍以上市盈率风险就极大。美国股市涨了10年，截止到2020年的3月6日，道琼斯指数平均市盈率仅仅才24倍。这种市盈率的水平估值并不是很高。

但我们都知道，现在整体的世界经济已经进入存量博弈阶段，也就是说一碗饭，你多吃一口我就少吃一口，全世界的经济都很难出现增长了。在存量博弈下，美国的那些大公司的业绩也不可能长期10年都保持增长，那么为什么美国股市的市盈率还这么低呢？其实这就是美国的大公司采用的一种财务手段。他们的公司大量的回购自己的股票，然后注销，这样股本小了，利润不变的情况下，自然市盈率就低了。所以单纯的看美股市盈率估值有失偏颇，我们要看另一个指导性的指标。巴菲特有一个公式，就是来测算股市的风险和估值高低的。就是用股市的总市值除以GNP(中国可用GDP代替）。这个比值在60~70%左右的时候进入底部区间。超过120%的时候，这个市场的风险就极大。现在美国股市的总市值除以GNP的比值已经达到了150%。这肯定是高估了，所以巴菲特持有1200亿美元的现金就是不进场。

第二，美国的大公司为什么要回购？

美国的大财团公司往往采用的就是经理人制，聘请CEO来管理公司。这些CEO除了年薪之外，他还有一个股权激励。也就是业绩达到多少，或者是股票市值达到多少之后，给你多少股票的一个激励。这个股权的激励才是一个大头。每年的年薪反而是一个小头。那么这些CEO怎么样才能保证每年的业绩达到目标，让自己赚个盆满钵满呢？有一个办法就是发债回购自己的股票，然后注销。欧美多数国家的利息已经达到负利率的状态，借债的成本并不高。这些大公司纷纷采用的手段就是发债券，用发债券的钱回购自家股票，然后注销。这样在每年收入固定的情况下，由于股本少了，自然它的业绩就会上升，股价就会上涨。他完成了目标，他的股权激励到位的话就赚得盆满钵满。

比如苹果公司每年都大量回购自个股票，自2012年以来，苹果始终在以非同寻常的速度在回购股票，每季度的回购金额往往超过100亿美元，经常接近200亿美元。苹果有数千亿美元的现金，但是他不动用，而在多个国家发行美元债券。在2015年的财年中，苹果一共支付了7.33亿美元的债务利息，而苹果的总体的利息和分红收入则高达29亿美元，可以轻松的覆盖利息支出。这样呢，苹果按照1.3%的资金成本回购了自个的股票，然后注销。业绩自然能够有保障。苹果的首席执行官库克2019年的薪酬达到了1160万美元。这只是小头，它另外控制着56万股的股权激励计划。库克其中的28万股什么时候可以卖出呢？只有苹果公司在过去三年内的股票回报率超过其他标普500指数公司的2/3，它的余下的28万股才可以解锁。所以他采用不断发债回购自己股票的办法让入业绩达标，从而使苹果的股价不断上升，他也就额外的获得了这些股权激励的股票。这就是为什么美国各个大公司纷纷回购自个股票的根本原因。我们随便看一下2019年硅谷科技巨头回购股票的排行榜，

这只是冰山一角。其他的像通用、波音等等，都是在不断的借债来回购股票。

第三，这个泡沫还能维持多久？

企业敢于大量的发债券来回购自个的股票，其中一个原因就是债券的利息非常的低。但是企业常年这样做，累积起来的债务，就是一个非常惊人的数字了。截止到2019年的三季度末，美国非金融企业部门的负债已经达到了15.99万亿美元。关键是未来5年从2020年到2025年，企业的还债进入了一个高峰期。2020年到2025年，美国的企业债务到期的数量分别为4248亿美元，5305亿美元，5810亿美元、5708亿美元，6347亿美元。美国各大企业采用的手段就是借新债还旧债。但是进入2019年8月以后，美国大型企业债务违约开始大幅度增加。2019年全球经营的大型企业债务违约量达到117个。其中美国是重灾区，共贡献了数量最多的企业达到了77家，占比高达66%。为什么会出现这种状况？原因是美国总统特朗普采用了大规模减税计划。减税造成了政府的财政收入大幅减少，只能不断的扩大政府的借债规模。但美国政府有债务上限，特朗普已经创造了最长时间的政府停摆记录。民主党与共和党争斗的最后结果是特朗普完胜。2019年7月22号，美国总统特朗普宣布了两党达成了协议，就是民主党不再威逼特朗普，暂停了美国的债务上限，把这个广泛协议的日期推迟到了2021年的7月31号。这是什么意思呢？这就是民主党不会再管特朗普2021年到7月31号之前借多少债了。你会发现美国从2019年的8月开始，美国财长姆努钦开始大幅度的发债。由于国债是金边债券，吸引力自然超过企业债券。造成的结果是企业想发债，突然间没人买了，都去买美国国债了，所以美国很多企业开始出现债务违约状况。2020年的7月以后，美国的企业债务开始进入一个绝对的高峰期。而这些企业还想借新债还旧债的话，必须大幅度的提高利息，否则的话它争不过国债。而提高利息之后，你就可以想象美国的这些公司，它由于利息提高，势必造成利润减少，业绩下降，这样美国股市的泡沫就有可能破灭。今年是美国的大选年，特朗普不可能任由股市大跌影响他的竞选。而解决的办法只有一个，就是美联储继续大规模的印钞来满足企业发债的一个需要，这样就可以把问题拖到明年甚至后年。但是这种庞氏骗局不管怎么讲已经到了末期，所以说美国的债务泡沫，即使2020年不破灭，2021年破灭的可能性也非常的大。

我是证券分析师 黄林捷 很荣幸回答你的问题

回答于 2019-09-11 08:43:50

这个说法是对的。2019年美国股市继续大涨，其实是有一点偏离美国经济基本面的。

为什么发生大涨了，有以下几个原因？

1.美联储三次预防性降息，使得市场上的流动性增加。美国股市就会得到向上的支撑。

2.特朗普的减税政策，使美国企业的海外资金大笔流回美国。很大一部分就被企业用来回购自己的股票。

3.美国企业发行了大量的企业债券，用于回购自己的股票。所以美国的股市虽然创历史新高，但美国的企业债务也创了历史新高已经超过了08年次贷危机的水平。

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