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稀土永磁材料(稀土永磁材料行业研究：新能源及节能推动需求释放)

永磁,风电,材料稀土永磁材料(稀土永磁材料行业研究：新能源及节能推动需求释放)

发布时间：2019-02-08加入收藏来源：互联网点击：

（报告出品方/作者：湘财证券，王攀）

1 磁性材料产业链

磁性材料是指对外界磁场产生强磁性的材料。能对磁场做出某种方式反 应的材料称为磁性材料，按照物质在外磁场中表现出来磁性的强弱，可将其 分为抗磁性物质、顺磁性物质、铁磁性物质、反铁磁性物质和亚铁磁性物质。 大多数材料是抗磁性或顺磁性的，它们对外磁场反应较弱。铁磁性物质和亚 铁磁性物质是强磁性物质，通常所说的磁性材料即指强磁性材料。 磁性材料分为永磁材料和软磁材料。

磁性材料按照其磁化的难易程度， 一般分为永磁材料及软磁材料。永磁材料又称为恒磁材料或硬磁材料，是指 磁通密度以及磁极化强度具有高矫顽力的磁性材料，它经过充磁达到饱和， 去掉外磁场后仍然具有磁性。软磁材料是指具有低矫顽力和高磁导率、易于 磁化，也易于退磁的磁性材料。永磁材料包括金属永磁材料、永磁铁氧体和 稀土永磁材料。其中稀土永磁材料经过第一代的 SmCo5 永磁体和第二代 Sm2Co17 永磁体，到目前主要应用的第三代 Nd-Fe-B 永磁体。软磁材料则主 要包括铁氧体软磁材料和金属软磁材料，其中金属软磁材料包括传统合金软 磁、金属磁粉芯和非晶及纳米晶合金软磁材料。

不同磁性材料产业链迥异，下游应用领域差异较大。尽管不同磁性材料 下游应用领域有所重叠，但根据材料不同成分和性能以及应用成本，不同磁 性材料具体应用范围有较大差异。钕铁硼永磁材料下游需求主要集中于传统 领域的 VCM、汽车 EPS（电动助力转向系统）和消费类电子产品和新能源 以及节能领域的风力发电机、新能源汽车驱动电机、节能电梯和变频空调压 缩机。永磁铁氧体则是永磁微特电机的核心部件，一般作为电机定子，主要应用于汽车、摩托车、家电、电动工具及健身器材等各类电机，其中应用最 广泛的是汽车、摩托车和变频家电行业。而金属软磁材料则是制造电感元件 的核心材料，是高频电能变换设备中的核心元件，下游集中于电力电子技术 领域，广泛用于变频空调变频器、UPS、光伏发电逆变器、新能源汽车 (AC/DC 车载充电机和车载 DC/DC 变换器中 PFC、BOOST、BUCK 等电路 模型)、电能质量整治有源滤波器等领域。

2 2021 年磁材板块行情回顾

磁材板块累计涨幅大幅跑赢沪深 300 指数，Q3 和 Q4 贡献主要相对收益。 2021 年初至今，磁材板块累计涨幅 105.43%，沪深 300 累计涨幅-6.91%，板块 跑赢基准指数 112.34pct。从单季度走势来看，2021 年 Q1 和 Q2 板块走势与基 准指数走势差别不大，Q3 磁材板块跑赢基准 22.34pct，Q4 跑赢基准指数 75.14pct。

业绩增长及估值提升共同驱动磁材板块行情。2021 年前三季度磁材板块 累计实现归母净利润 26.42 亿元，同比增长 75.95%，对全年业绩增速贡献 51.7%，前三季度板块累计涨幅 17.5%，板块估值水平（市盈率-TTM）从年 初 46x 降至三季度末的 34x，业绩增长支撑板块上涨并消化估值。三季度特别 是 11 月中旬以来，板块估值水平从 34-35x 大幅提升至 49x，反映磁材行业受 到政策引致的基本面预期大幅改善的影响。

3 高性能稀土永磁材料渗透率持续增加，钕铁硼涨价传导成本压力

全球磁性材料市场规模 2021 年预计达到 180.3 万吨， 2021-2025 年均复合 增速 5.5%。根据弗若斯特沙利文的数据，全球磁性材料市场产量规模 2016- 2020 年复合增速为 2.6%，预计 2021 年全球市场规模达到 170.4 万吨，较 2020 年同比增长 5.85%，未来 5 年复合增速将维持年均 5.5%的增长。

国内磁性材料市场增长快于全球市场，预计 2021 年市场规模为 136.1 万 吨，未来 5 年复合增速为 7.6%。根据弗若斯特沙利文的数据，中国国内磁性 材料产量 2016-2020 年复合增长为 5%，预计 2021年国内市场规模将达到 136.1 万吨，同比增长 8.27%，未来 5 年复合增速将提升至 7.6%。

国内磁性材料产量占据全球绝大份额，未来将持续提升。国内磁性材料 占据全球绝大部分市场份额，2021 年产量规模预计占据全球 75.5%的份额， 至 2025 年有望提升至 81.8%。

2021 年全球稀土永磁材料需求量稳定增长，其中高性能钕铁硼需求量快 速增长。根据弗若斯特沙利文的数据，全球稀土永磁材料 2015-2020 年均复 合增速7.4%，预计2021年需求22.41万吨，同比增长6.97%，保持稳定增长。 而其中高性能钕铁硼永磁材料需求预计 2021 年达到 7.4 万吨，同比增速达到 13.85%，届时全球高性能钕铁硼永磁材料需求端渗透率将达到 32.51%，同比 增加 2.61 个百分点。预计全球稀土永磁材料需求未来 5 年复合增速为 7.8%， 全球高性能钕铁硼永磁材料 2020-2025 年的 CAGR 为 14.7%，高性能钕铁硼渗 透率将提升至 41.62%。

我国是稀土钕铁硼需求占比最大国家，2021 年国内稀土永磁材料需求增 速 6.25%，其中高性能钕铁硼需求增速及渗透率正追赶全球，未来 5 年国内 高性能钕铁硼需求渗透率有望持续提升。根据弗若斯特沙利文的数据，2015- 2020 年国内稀土永磁材料需求 CAGR 为 7.5%，2021 年国内需求预计为 15.8 万吨，同比增长 6.25%，占据全球 70.98%份额，是最大的稀土永磁材料消费 国。2021 年国内高性能钕铁硼需求量预计达到 4.49 万吨，同比增长 10.86%， 增速低于全球水平，占全球需求比例有望达到 60.68%；2021 年国内高性能钕 铁硼渗透率预计为 28.42%，同比提升 1.18 个百分点，但低于全球高端钕铁硼 需求渗透率水平。随着我国新能源产业发展、经济结构向节能化方向改造以 及碳中和碳达峰政策的实施，预计 2020-2025 年国内高性能钕铁硼永磁材料 需求年均增速有望达到 16.6%，至 2025 年国内高端钕铁硼渗透率有望提升 10 个百分点。

2021 年前十个月我国钕铁硼磁材累计净出口 4.38 万吨，出口呈现量价齐 升。我国钕铁硼磁材以出口为主，这主要由我国占全球绝大部分稀土磁材市 场份额决定。2021 年前 10 个月我国钕铁硼累计出口 4.61 万吨，累计同比增 速 42.03%；同期累计进口 2268 吨，同比增速 6.2%；我国钕铁硼前 10 个月累 计净出口 4.38 万吨。2021 年年初以来我国钕铁硼各类细分出口产品延续去年 下半年价格上行趋势，出口单价均有较大程度上涨。截至 10 月份，钕铁硼磁 粉、其他钕铁硼合金、稀土永磁铁以及速凝永磁片年内出口月平均单价分别 由 25.31 美元/公斤、23.43 美元/公斤、46.3 美元/公斤和 31.16 美元/公斤大幅 上涨至 39.46 美元/公斤、34.31 美元/公斤、60.54 美元/公斤和 54.78 美元/公 斤，涨幅分别为 55.91%、46.44%、30.76%和 75.81%。（报告来源：未来智库）

稀土原料价格大幅上涨，烧结钕铁硼价格上调对冲成本压力。钕铁硼永 磁上游稀土原料价格上半年宽幅震荡，下半年轻稀土原料金属钕及镨钕合金 价格大幅上涨，重稀土镝铁及金属镝平稳上行。截至 12 月初，金属钕、镨钕 合金、镝铁及金属镝价格分别由年初的 62.1 万元/吨、50.9 万元/吨、1920 元 /公斤、2445 元/公斤上涨至 107.2 万元/吨、105.2 万元/吨、2910 元/公斤和 3780 元/公斤，涨幅分别为 72.62%、106.68%、51.56%和 54.6%。6 月底以来上 游稀土原料价格上涨是由矿端资源减少、环保核查、金属企业提价以及磁材 补库存等多种因素导致。面对成本端上涨压力，钕铁硼市场价格下半年有所 上调，N 系列和 M 系列烧结钕铁硼的月均价年内分别由 157.5 元/公斤和 177.86 元/公斤涨至 227.5 元/公斤和 262.14 元/公斤，涨幅分别为 44.44%和 47.39%；H 系列、SH 系列、UH 系列及 EH 系列烧结钕铁硼的月均价年内分 别由 195 元/公斤、280 元/公斤、310 元/公斤和 390 元/公斤升至 285 元/公 斤、320元/公斤、350元/公斤和425元/公斤，涨幅分别为46.12%、14.29%、 12.9%和 8.97%。

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