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南方安泰混合a基金(看看固收+大佬们的年报吧！有干货)

估值,市场,流动性南方安泰混合a基金(看看固收+大佬们的年报吧！有干货)

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

先扬后抑的2021年一季度已经过去，最近的2020年基金年报也出来了，值得研究的是，在2020年末写的2020年基金年报是否看到了2021年一季度市场变化呢？

我们今天仔细看看南方固收 天团们的基金年报，或许对未来投资有一些参考价值：

孙鲁闽
南方基金董事总经理
南方固收 天团领军人物
南方基金混合资产投资部总经理

孙鲁闽表示，展望2021年，我们认为结构分化持续、不确定性加大仍将是股票市场比较显著的特征。当前信贷、社融、PMI等数据显示经济恢复预计将持续一段时间，企业盈利持续向好;但通胀的幽灵萦绕在投资者心中，去年释放的流动性面临收回的可能，货币政策中性偏紧成为一致预期。因此，在基本面和流动性两种相反力量的影响下，股票市场结构分化预计仍将持续，投资者将继续青睐于受益经济复苏及对流动性收紧不敏感的行业和个股；相对地，估值较高，业绩增长无法保证的股票将面临更大的不确定性，一旦资金收紧，预计将首先被投资者抛弃，这类股票将是我们重点规避的对象。

我们将重点关注当前及未来一段时间内居民财富转移及投资机构化趋势带来的机会，在监管层坚决打破刚兑、严控房地产背景下，叠加过去两年来股票市场的赚钱效应，居民财富逐渐向权益市场转移，特别是通过公募基金投资股票市场，趋势比较明显。源源不断的居民财富转移、公募基金定价权的提升，预计受公募基金偏好的集中度提升、业绩增长确定性高、政策大力支持的及景气度高的板块和个股将有相对不错的表现。

正如2020年初新冠疫情的突发对经济的冲击，未来在宏观领域和外生变量方面仍将发生许多意料之外的变化，国际关系演变、技术变革、政策变动等一致预期之外的事件导致市场充满较大不确定性，而当前阶段此类事件频繁发生，似乎已变成常态，进一步加大我们对市场预判的难度。2021年我们将更加关注外生事件对市场的冲击，在难以有效预测的前提下更加注重做好应对。

在结构分化及不确定性加大背景下，2021年本基金主要投资策略仍将是通过自下而上精选增长确定高、估值较为合理、具有一定安全边际的优质板块或个股，我们将继续着眼于以下三个方向:第一，盈利提升和估值企稳或提升的行业:如电子、汽车零部件等全球范围内有竞争优势的行业;第二，行业赛道好，盈利仍保持稳定增长，但估值相对合理的行业如食品饮料，家电、医药、保险等行业;第三，估值和盈利增速均不高，但股息率有吸引力的行业和个股，如银行、公用事业等。固定收益投资上，央行态度较去年底转向，延续了去年5月以来的偏紧基调。进出口、PPI可能持续对债市构成利空，而PMI和信贷社融数据将对债市构成利多。2021年我们将格外关注高企的PPI数据，这一压力可能在下半年开始集中体现。

——资料来源：南方安泰混合型证券投资基金2020年年度报告

林乐峰
南方固收 基金经理

林乐峰表示，展望2021年，我们认为中国经济可能正经历一个阶段性的上行期。当前的各经济分项不乏亮点，首先是出口，在人民币经历了一轮升值之后，中国的出口数据仍然保持强劲，中国制造的全产业链优势使得中国企业在全球疫情冲击下可以继续扩张市场份额。其次是制造业投资，经历了两年多的下行周期后，制造业投资从2020年下半年起有了明显起色，工控、工业机器人、通用装备订单大幅增长，企业中长期贷款也重新开始上行，这预示着中国制造业可能正在开启新一轮扩张周期。再次是消费端，从历史经验来看，中国的消费数据会滞后于宏观经济景气度几个月的时间，如果再叠加今年疫情相关消费板块的复苏，相信全年来看消费也会有不错的表现，尤其是在可选消费端。

对于A股市场，经济基本面的向上无疑是最大的利好，上修业绩预期的行业和公司将会变多，但是估值水平的压制会对股价起到负面效果。过去两年，很多个股有非常优异的涨幅，但其中绝大部分的股价涨幅是远超业绩增幅的，这意味着估值的扩张对股价贡献良多。2021年我们面对的流动性环境有所不同，监管层已经明确提出“不急转弯”的论调，我们认为这隐含着货币政策会在尽可能不影响经济和资本市场的情况下进行转向。事实上，市场利率已经从去年5月开始转向，无风险利率的上行无疑将压制个股的估值水平。因此，我们认为2021个股估值可能会有一定的压缩，股票的收益将主要来自于业绩的增长而非估值的扩张，个股的预期收益率将小于过去两年。

对于股市的结构方面，我们沿着前述经济向上的思路来选择，一些有全球竞争力的制造业优势企业和可选消费领域的龙头企业值得重点配置，此外受益经济复苏且估值处于历史底部区域的银行是不错的绝对收益品种。长期来看，消费升级和先进制造一直是我们最看好的两大赛道。

最后，我们认为有两个风险还需要关注。一个是政策超预期的收紧，比如通胀上行过快或者其他一些过热因素引起监管层注意。另一个风险是中美关系，美国新总统上任后，如果能够解决疫情和经济的问题，很可能重新联合盟友做出针对中国的举措。当前A股热度较高，对风险的准备可能并不充分。

——资料来源：南方宝元债券型基金2020年年度报告

吴剑毅
南方固收 基金经理

吴剑毅表示，经历过疫情的洗礼，中国经济的韧性令世人称叹，而中国的资本市场也在加速成熟，这主要体现在投资者队伍的成熟。一方面，随着中国资产吸引力的增强，越来越多的海外专业投资者正稳步加大对于中国的配置。另一方面，越来越多的老百姓选择将资金交给专业的机构投资者，来分享优质企业成长的果实，而长期利率的趋势性下行也加速了居民资产流入股市的进程。

值得一提的是，尽管过去两年市场持续上涨，但涨幅绝大多数是由少数优质公司贡献，不少质地平庸的公司股价甚至在牛市中创出了新低。经历过过去两年的大幅上涨，不少优质公司的估值水平得到了显著提升。站在当前时点，市场的波动性难免会显著加大，这无疑将进一步考验投资人的研究深度以及定价能力，也恰恰是市场日益成熟的标志。我们相信，中国庞大的市场体量下将会持续孕育一批长期业绩稳定的优质公司，而在经济结构转型升级的过程中，也将不断诞生出新的机会。

作为未来居民金融资产配置的重要环节，股票投资并不是毕其功于一役，而是长时间的细水长流。市场短期的波动难以避免，类似新冠肺炎这样的黑天鹅事件也将不时发生。但从长期看，我们从股市中能沉淀下来的回报，归根结底是来自于上市公司给股东创造的业绩贡献。因此，

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