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160527博时研究优选混合基金(博时基金王俊：看好新能源、5G、半导体等总需求增长的行业)
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发布时间：2016-12-08加入收藏来源：互联网点击：
问：您早年从事过长期的金融地产研究工作，您怎么看目前这些行业个股的表现？其中不同行业的投资逻辑是什么？目前的投资价值您认为如何？
王俊：新冠疫情对一季度经济有较大影响，如果要实现今年的GDP目标，或要靠后三个季度实现经济增长，这需要地产政策的调整。从竞争格局的角度出发，地产的竞争格局改善程度好于银行。地产已经出现了供给侧改革。特别是这一次疫情之后，无论是融资端还是销售端，都更加有利于龙头企业。
当前地产和金融行业都处于低估值状态，从长期维度来看投资价值显著，虽然银行可能会经历息差下降等过程，但现在很多银行股处于1倍净资产以下，未来看仍有一定回报。因此，我们认为金融地产是现在沪深300指数的基石，是股市长期回报的基石，也是市场稳定发展的基础。
问：您的投资经历非常丰富，而且业绩也比较优秀，能否介绍一下您的投资理念？包括从哪些方面去平衡收益和风险？择时和择股您更擅长于哪些方面？
王俊：用四个字来总结我的投资哲学：物美价廉。投资是每一个决策累积下来形成的结果。短期看，影响结果的因素主要是运气，往长看，能力更重要。所以要把决策做得更加科学一些，对于一个投资决策需要全方位评估，包括对于投资组合的影响。两个维度考虑投资决策：胜率和赔率。胜率对应物美，赔率对应价廉。
在我看来，在整个投资决策的过程当中其实是做买入卖出的决定，但是在买卖做决定的时候有两个非常重要的依据，一个是投资标的胜率到底如何，第二个是投资标的的赔率到底如何，这个胜率在我看来是寻找价值的过程，在这里我觉得我们未来至少从三个方面找投资机会。
第一，我们会从总量仍然有增长的行业中找，比如说在过去的情况下，大家看到我们在线上的消费、娱乐、办公的线上化的趋势，相应的需求我认为未来是比较重要的有增长的行业。第二，我们会找竞争结构改善的机会，竞争结构改善在我看来它可能有门槛不断提高，或者各方面的产业政策的导向，还有企业最后自然竞争的结果带来的改善，而竞争结果的改善很明显提升上市公司对于投资者的回报。第三，我们会留心一些真的能够改变大家日常生活、生产方式的伟大公司，这是我们从这上面找到一些胜率比较高的方向发现价值。
第二个是怎么衡量赔率，在我看来，一是我们会看如果是一门稳定的生意，长期的公司，我们会找它在历史上面估值的位置，能够找到它高估和低估的区间；二是我们认为未来上市公司回报股东的能力越来越强，它的估值是有系统提升的；三是我认为未来整个利率往下走的过程中，估值也能够有比较好的支撑。我的投资理念也是如何践行投资价值的发现者，主要是找到好东西，找到胜率高的投资方向，在衡量合适的赔率，在估值合适的时候买入。
问：您近期发行了一只博时研究优选混合A(160527)，能否介绍一下相关的情况和基金的优势？
王俊：当前市场沪深300的市盈率大概在11倍附近，这个三年的产品现在的时点比较好的原因在于，一是这个股票现在来看是便宜的，尤其是赔率上来看我们占了很大的便宜。二是我们目前来看整个监管的环境对回报投资者越来越有利。三是上市公司的质量本身在迅速提高，我们看到存量的上市公司里面不管是盈利还是整体的现金情况都有比较好的改善，这个时点看整个权益市场是便宜的，而且在变得越来越好。
博时研究优选3年封闭运作将深入研究驱动下的中长期投资，坚持价值投资理念，充分发挥专业研究与精选个股能力，力争组合资产实现长期稳健的增值，并采取前三年封闭 交易所场内上市交易这一模式，实现长期收益和流动性的兼顾。作为股票资产占基金资产的比例为0%—100%的灵活配置混合型基金，博时研究优选3年封闭运作的股票配置策略，将基于国内外宏观经济、货币政策、资本市场环境等因素，主动判断市场时机，对股票资产进行积极灵活配置。具体而言，将根据股票市场估值水平和上市公司盈利能力变化趋势来决定股票资产的配置比例。
在三年的维度中，我们希望达到以下三个目标：首先，希望从三年的维度来看，争取给客户实现正收益；第二，在实现正收益的同时，希望能够打败市场，努力超越沪深300，我们在朝这个方向努力；最后我们希望能够比较好的控制回撤，给大家在投资的过程当中争取一个比较好的体验。
基金经理介绍：
王俊，硕士，CFA，12年投研经验，博时基金研究部总经理兼博时主题行业混合(LOF)基金、博时新兴消费主题混合基金、博时优势企业混合基金、博时沪港深优质企业混合基金的基金经理，2016-2018连续三年获《中国证券报》金牛奖。
代表产品：
博时主题行业混合(LOF)（160505）、博时沪港深优质企业基金A（001215）、博时新兴消费主题混合（004505）、博时优势企业（160526）