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放水是什么意思(放水钱违法吗)

央行,银行,金融机构放水是什么意思(放水钱违法吗)

发布时间：2019-02-08加入收藏来源：互联网点击：

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易慧(财经评论员)

今天(4月3日)晚间，央行突然宣布定向下调中小银行存款准备金率，并下调金融机构在央行的超额存款准备金利率。

其实，媒体界和金融界，一段时期都谈论“放水” ，需要思考这次的放水是“放什么水？以什么放水？过去的放水路径为何？这次放水亦有什么不同之处呢？

一般来说，放水有两种方式：政策放水和金融放水。一般央行放水主要通过商业银行，后续更可能通过政策性金融机构和政府加杠杆来完成。那么政策和金融放水的逻辑是什么？下面就来分析解读一下。

1月1日，央行官网显示，决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率。为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000亿元。

3月13日，央行发布通知，决定于2020年3月16日定向下调存款准备金率，释放5500亿元长期资金。

4月3日下午，央行宣布，为支持实体经济发展，推动加大对中小企业的支持力度，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、仅在省级行政区域经营的城市商业银行下调存款准备金率1个百分点，分别于4月15日和5月15日实施两次，每次下调0.5个百分点，释放长期资金约4000笔。央行采取了两项重大举措：定向下调存款准备金率，下调超额存款准备金率。这三次RRR削减总共释放了近1.75万亿长期资金！一家中小型银行定向下调存款准备金率，释放了约4000亿美元的长期资金，这是自2008年以来的首次。

所谓“放水”，其内涵是指央行向市场提供了增量资金，其专业名词叫“量化宽松”(英文名为QE，即quantitative easing)或另一个名称为“Quantitative Easing”(英文名为QQE，即定量和定性宽松)，在数值上体现为央行资产负债表上总资产的增加(央行扩张)，即央行提供的增量资金会形成央行对其他主体(如银行、非银行金融机构、其他机构等)的债权。).

所以也可以理解为，央行放水的过程实际上是指从市场(比如银行)购买资产投放货币的过程(这和企业的逻辑是一致的)，因为买了就卖了(央行给钱，卖方给资产)。需要注意的是，央行通常不会直接从非金融企业购买资产，而是通过金融机构投放货币。

欧美国家在2008年金融危机期间创造了很多货币政策工具，其本质是把钱投到非金融企业(即金融机构可以把自己进入实体经济的资产质押或出售给央行，换取资金)。目前，中国央行也有这种倾向。放水就是央行超需求投放货币，央行需要通过金融体系投放货币，最终体现为信贷、债券等债务资金，最终以社会融资规模的形式呈现。

社会融资规模是经济基本面的先行指标，既可以理解为实体经济的融资需求，也可以理解为实体经济所承受的债务压力。因此，社会融资规模本质上是指实体经济对金融体系的负债。放水越多，新增资金越多，存量越大，负债越高，压力也会越重。大量的社会融资必然会导致未来实体经济出现巨大的偿债危机，这不仅仅是融资需求恢复那么简单。

为什么要定向降准？一是增加面向中小银行的再贷款再贴现额度1万亿元，进一步实施对中小银行的定向降准，将引导中小银行获得全部资金，以多种优惠利率向量向中小企业提供贷款，支持扩大对涉农、外贸和受疫情影响严重行业的信贷投放。金融机构将被支持发行3000亿美元

7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，较此前的2.4%下调20个基点。

为什么下调超额准备金利率？本次超预期的是，央行还宣布决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。上一次还是发生在2008年火力全开的时候。央行解释称，超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。人民银行对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率，2008年从0.99%下调至0.72%后，一直未做调整。此次央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%，可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可降低银行资金成本每年约60亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。

回顾2016年3月份的两次央行降准 ，当时市场部分人以为是放大水，央行称：全部大中型商业银行、约90%的农商行可受定向降准覆盖，这意味着第一档基本相当于全面降准。截止17年8月金融机构存款总额为162万亿，其中约15万亿的非银同业存款暂时不用缴准，剩余147万亿存款基本能享受0.5%定向降准，可以释放7000亿左右资金，再考虑到第二档降准仍可释放一部分基础货币，本次央行定向降准释放资金高达7000-10000亿。

记得港股节日期间A股休市，港股在10月首周就迎来开门红，当周港股大涨3.3%，其中工行大涨10%、建行、中行、农行、交行涨幅也都在5%以上，恒大、碧桂园、融创中国等内房股纷纷大涨。如果按照放大水的逻辑，可以完美解释港股的大涨。五大行年报披露小微贷款占比都超过了10%，如果都能享受额外1%的降准，就可以直接增加银行的业绩。而当时银行新增贷款一半都流向了房地产，这意味着降准最受益的行业还是房地产，所以地产和银行一起暴涨带领港股步入狂欢。

问题是，央行到底放了大水没有？其实并非新降准。那一次的定向降准并非是新政策。在2014至2015年央行对金融机构实施多次定向降准，而且也是分成0.5%和1.5%两档实施，只不过此前主要标准是小微贷款和三农领域，而从上市银行的最新公告来看，有大量银行已经享受了第一档的定向降准，也有不少银行享受了第二档定向降准，这意味着这一次定向降准是对原有政策的替代，绝非全新降准政策。

中国大水漫灌之路也走不通，因为水会往外流。不要市场误读了定向降准，因为定向降准一直都在，只不过改变了标准，但是标准并没有大幅下降，所以绝非大水漫灌。靠放水没有未来，带领港股狂欢的是银行、地产两大行业，然而这两大行业繁荣背后居民的巨额举债，居民的增债务总量将会超过8万亿，超过GDP的10%，居民加杠杆换来了银行、地产的短期繁荣，代价是房价暴涨、生产资料成本大幅上升，以及居民其他消费能力的大幅下降。所以认为市场误读了这次央行定向降准，央行是真心激励银行去做普惠金融、扭转银行只放房地产贷款的局面，靠放水会带来短期繁荣，但不会有未来。

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