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银河证券：新能源车单月销量创新高，关注产品提价对销量的边际影响

亿元,分析师,公司银河证券：新能源车单月销量创新高，关注产品提价对销量的边际影响

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

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　　来源：中国银河证券研究

　　原标题：【银河晨报】1.27丨新能源车单月销量创新高，关注产品提价对销量的边际影响 

　　2. 银行：宏观经济与信贷依旧偏弱，降息助力稳增长

　　3. 零售&化妆品：疫情防控下把握春节传统消费旺季契机，维持推荐节假日相关优质零售标的

　　4. 电新：宁德携“巧克力”电池入局换电领域，光伏21年装机53GW超市场预期

　　5. 深信服（300454）：行业景气度依旧，看好公司XaaS战略转型长期成长性

　　/// 银河观点 ///

　　汽车：新能源车单月销量创新高，关注产品提价对销量的边际影响

　　李泽晗丨汽车行业分析师

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　　杨策丨汽车行业分析师

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　　一、核心观点

　　（一）销量数据回顾

　　乘联会发布2021年12月乘用车产销数据：当月零售销量为210.5万辆，同比-7.9%，环比+15.9%；批发销量为236.6万辆，同比+2.3%，环比+10.0%；产量为246.6万辆，同比+7.2%，环比+10.6%。1-12月零售累计达2014.6万辆，同比增长4.4%。

　　（二）芯片供给逐步改善，促进12月产销攀升

　　2021年12月乘用车零售销量达210.5万辆，同比-7.9%，环比+15.9%，相比近几年的12月环比增长10%的表现有明显改善，主要系芯片供给持续改善，促进12月产销攀升。1-12月零售累计达2014.6万辆，同比增长4.4%,增速较1-11月下降1.7个百分点。由于经销商层面的在售车型库存水平改善、结构持续优化，厂商供货节奏符合预期。随着销售旺季到来，12月经销商明显加大终端优惠力度，销售积极性快速提升，实现终端零售走强。从结构看，（1）12月豪华车零售25万，同比-3%，较2019年同期增长22%，环比增长18%；（2）自主品牌零售93万辆，同比+4%，较2019年同期+25%，环比+12%，自主品牌头部企业表现很强，在新能源市场获得明显增量。（3）合资品牌零售93万辆，同比-19%，较2019年同期-5%，环比+19%，其中日系份额22.2%，同比-1.0pct，美系份额9%，同比-0.6pct，德系品牌供给正在逐步改善。

　　（三）新能源车销量增长维持强劲，12月零售渗透率22.6%

　　12月新能源乘用车零售销量47.5万辆，同比+128.8%，环比+25.4%；批发销量50.5万辆，同比+138.9%，环比+17.8%，增长延续强劲。1-12月新能源乘用车批发331.2万辆，同比增长181.0%；零售298.9万辆，同比增长169.1%。12月国内新能源零售渗透率为22.6%，环比+1.8pct，1-12月渗透率为14.8%，相较2020全年5.8%的渗透率提升明显。从车型看，纯电动批发销量42.3万辆，同比+137.9%；插电混动批发销量8.2万辆，同比+143.9%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率35.2%，豪华车为27.2%，主流合资仅3.7%。12月电动车高端车型销量强势增长，中低端走势较强。其中A00级批发销量13.9万辆，份额占纯电动的33%；A0级批发销量6.0万，份额达到纯电动的14%；A级份额25%，从谷底回升；B级份额27%，保持稳定。

　　二、投资建议

　　头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车（000625）、长城汽车（601633 /2333.HK）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741）、照明控制器稀缺标的科博达（603786）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699）。

　　核心组合

　　三、风险提示

　　1、汽车销量不达预期的风险；2、芯片短缺导致的产业链风险等。

　　银行：宏观经济与信贷依旧偏弱，降息助力稳增长

　　张一纬丨银行行业分析师

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　　一、核心观点

　　（一）宏观经济压力仍存

　　2021Q4和全年GDP同比增长4%和8.1%；1-12月规模以上工业增加值累计同比增长9.6%，12月单月规模以上工业增加值同比增长4.3%，处于2021年以来的低位；1-12月固定资产投资累计同比增长4.9%，低于前11月增速水平；12月社消总额同比增长1.7%，创全年新低；12月出口同比增长20.9%，增速继续收敛；PMI录得50.3%，保持荣枯线以上。整体来看，各项指标表现偏弱，经济压力仍存。

　　（二）政府债和企业债驱动新增社融回暖，中长期贷款增速依旧偏弱

　　12月单月新增社融2.37万亿元，同比多增6490亿元，进一步回暖，主要来自政府债和企业债发行力度加大影响。其中，新增人民币贷款1.04万亿元，同比少增1108亿元；新增政府债券1.17万亿元，同比多增4548亿元；新增企业债券融资和非金融企业境内股票融资2167亿元和2075亿元，同比多增1731亿元和949亿元；表外融资减少6388亿元，同比少减1007亿元。分部门来看，居民部门贷款增速回落，企业信贷需求依旧偏弱。12月单月居民部门新增贷款3716亿元，同比少增1919亿元。企业部门新增人民币贷款6620亿元，同比多增667亿元；其中，新增中长期贷款3393亿元，同比少增2107亿元。

　　（三）央行降息托底宏观经济，后续政策仍有发力空间

　　MLF和OMO均降息10BP，落实中央经济工作会议稳定宏观经济大盘+政策发力适当靠前要求，有利于应对美联储加息预期冲击，托底宏观经济，同时带动1年期和5年期LPR下行10BP和5BP，助力实体企业综合融资成本下降，对信贷需求形成支撑，银行息差短期承压，但同时有望受益信贷增速和资产质量改善。金融统计数据新闻发布会指出要增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，同时要把货币政策工具箱开得再大一些及结构性货币政策工具要积极做好“加法”，后续政策仍有发力空间。

　　（四）城商行配置热度有所上升，机构持仓偏好零售+财富管理+区位优势品种

　　2021Q4基金对银行持仓总市值和持仓占比为787.04亿元和2.98%，较2021Q3减少6.41%和0.43个百分点。其中，城商行持仓占比1.6%，较2021Q3上升0.52个百分点。基金重仓数量排名靠前的银行包括招商银行、宁波银行、兴业银行和平安银行；重仓持股总市值和持仓比例排名前五的银行为招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行和杭州银行。

　　二、投资建议

　　政策托底宏观经济，利好银行经营环境改善，助力信贷投放增加和资产质量优化。多家上市银行已披露2021年度业绩快报，营收增速延续改善之势，净利保持较快增长，不良率和拨备覆盖率两项指标表现良好，基本面整体稳中向好，对估值形成支撑。当前板块PB 0.66倍，估值处于历史低位，配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级，个股方面，继续推荐招商银行（600036）、平安银行（000001）、常熟银行（601128）、杭州银行（600926）和南京银行（601009）。

　　 需要关注的重点公司

　　三、风险提示

　　宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险等。

　　零售&化妆品：疫情防控下把握春节传统消费旺季契机，维持推荐节假日相关优质零售标的

　　甄唯萱丨零售行业分析师

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　　一、核心观点

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