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如何查看券商策略报告？
券商,报告,研究报告如何查看券商策略报告？
发布时间：2016-12-08加入收藏来源：互联网点击：
最后看风险如何预测
阅读报告中有一点值得强调的是，对公司的风险预测和盈利预测也一定是通过公司和行业的相关研究得出来的结论。
回答于 2019-09-11 08:43:50
无论什么券商的策略报告，别信就对了！
不多解释，懂的人自然就懂了！
回答于 2019-09-11 08:43:50
各大券商如何展望2019年？今天不妨给大家划个重点，准不准将来也可以用时间去验证。
大部分的报告着眼点，都聚焦在这几个方面：整体上市公司基本面的情况；估值情况；政策对于市场的影响；流动性；市场风格及配置方向。
我们一一来说关注这些点的意义和各大券商的观点总结。
一、最重点的当然是A股的基本面情况
即企业的盈利增速拐点什么时候能看到，我们先解释一下企业盈利长期来看对于A股的重要性。
从A股长期收益率的分解来看，企业的盈利能力是A股收益率的第一大来源。当然就是各大机构重点关注的一项指标，从图中箭头标记的点来看，基本上盈利拐点和A股底部拐点的时间点大致相符。
从目前券商对盈利拐点的表态来看，大部分券商的意见都是前低后高，年中见到盈利拐点。其中最乐观的中信证券认为，二季度就能见到那个拐点，而悲观一点的华泰认为，可能全年都很难看到这个拐点。而这个判断基本上就影响了券商对于2019年全年走势的预期。所以多数券商认为全年走出“N”字形或者不规则的震荡图形的概率大，并且随着盈利增速上行，下半年走势要好于上半年。
二、估值情况
还是看上面那张图，蓝色的线，可以看出估值对于长期收益率的贡献几乎为负，但是它的特征也很明显，就是波动极大，每逢低点，机会就会大于风险。比如当下这个时候，从2019年的策略报告来看，基本上只要提到估值的，都会认为是底部区域了。例如海通证券的荀于根屡次在报告中提到这个问题，无论是整体A股估值还是剔除银行股的估值，PE（市盈率）、PB（市净率）均在历史最低点附近。
这也是那些整体战略上看多A股的策略报告的一个重要前提，因为历史上的每次大底，其估值见底可以说是一个必要条件，为投资A股提供了良好的安全边际，所以在此观点上券商结论基本一致，暂时并未见到有不同意见。
三、对政策的预期
对于政策的重要性大家都应该非常清楚，无论从短期市场情绪的提振，还是对长期基本面的影响都是非常重要的。例如广发证券的报告中写道，“见底的时间 取决于政策对冲力度与企业盈利下滑速度的相对力量。”可见政策在市场中的重要作用。
而目前券商对于2019年的政策预期分歧较大。例如海通证券认为“政策底已经看到，最值得期待的是减税降费。”而天风证券则认为，“减税会循序渐进，要降低对减税幅度的预期”，很显然这两种不同的预期会对操作的指导性有明显的偏差。而另一种看法则是要持续观察，例如华泰证券认为，“政策的进度决定了2019 年A股的节奏，重点关注2~4 月、7~8 月两个时间点”。
四、流动性
对于A股的重要性不言自明，今年A股几次股权质押风险，其本质其实就是流动性的风险，对于2019年流动性的看法，总体分成两个层面，一方面是资金供给，一方面是资金需求，供给端主要来源包括公募私募、银行理财、信托产品、保险资金、社保资金、境外资金、融资资金、上市公司回购及分红。而资金需求端主要来自于IPO、增发、解禁等。以下招商证券测算出的2019年流动性的预测，大约是净流入850亿元，整体好于2019年净流出3800亿元。
当然这方面各大券商依旧有些分歧，但整体都相对乐观，例如天风证券认为外资是否会持续流入将是最大的不确定性，然而中信证券则认为外资流入规模可能达到4300亿元。对于内部能够提供的资金分歧相对较小。
五、市场风格及配置方向
这也是一个非常受关注的问题。2017年令大家记忆犹新，当时券商对于市场风格的预测，大部分看多成长股，结果集体打脸，仅有中信、招商等几家看好白马股行情。那今年是个什么情况呢？大部分券商依旧看多小盘成长股行情，最多被提到的行业是5G、新能源车、半导体。
而这次招商和中信也都把宝压在了科技成长这边，大部分的逻辑都比较清晰，例如广发证券认为“相对业绩、流动性与监管周期都转向有利于成长风格，但需等待年报商誉减值集中释放，小市值真成长孕育大牛股。北向资金仍将流入，价值风格需等盈利下滑压力减轻。”
我个人判断，2019年券商再次被集体打脸的可能性较小，按照行业轮动的周期，创业板为主的成长股已经连续下跌了3年，几乎没有任何反弹。这也应该是一个普遍看好成长股的潜在原因吧。
最后聊一下看完这些策略报告后自己的一点体会，作为卖方来说，这样的报告对市场买方的预期必然会产生一定的影响。所以往往自报告发布的那一刻起，市场的走势就会被影响，特别是他们对于2019年上半年的看法，普遍还是偏谨慎的。这就导致当下这个时间点，观望的人可能会比较多。因为对于2019年来说，盈利的拐点和政策的预期明朗，可能都不会出现在年头。特别是很多报告对于大类资产配置中，债券的推崇程度很高（当前债券的基本面确实最优），这也会一定程度上减弱股票市场的吸引力。
然而对于长期投资者来说，这却是一个极佳的布局机会，既然上半年市场会反复震荡，就会提供不少的低吸机会。因为对于这些用“望远镜”看市场的人来说，一年半载的时间也不算多长。
当然从历史上看，券商报告的正确性并不是那么高，他们主导的大多数是预期，其逻辑都是可被证伪的，都是基于假设和求证来推导的，所以某些前提假设条件发生变化或者被证伪的时候，市场的预期也会随之发生变化，市场也会发生变化，届时要及时改变策略，才能从这些报告中真正获益。
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