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如何做好企业市值模式管理？

市值,上市公司,公司如何做好企业市值模式管理？

发布时间：2019-02-08加入收藏来源：互联网点击：

如何做好企业市值模式管理？

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

上市公司可以采用三种价值管理策略:




(1)不迎合股票市场短期投机股东或分析家对公司不切实际的乐观或悲观评价，不在意股票市场对公司股票短期价格冷淡甚至负面反应，坚持以企业可持续发展和长期真实资本价值最大化的原则来配置资本，制定公司业务发展战略、投融资战略和价值分配策略。




(2)完全迎合股票市场短期投机交易偏好，制定业务发展策略、红利政策和股票市场政策。这样的公司资本配置行为往往投机和短期化，可能引起投机的股票市场短期积极反应，但也容易导致主业竞争地位衰落。A股市场以往有不少上市公司主动迎合股票市场短期投机交易偏好，采取高转增或送股的股利政策，资本配置行为投机和短期化，虽然引起A股市场短期积极反应，但主业日益衰落。




全流通的美国股票市场的经验表明，股票分析家往往给公司设定比较乐观的增长预期，并且迫使公司管理者努力实现分析家的预期。因此，尽管公司实现了比较好的增长，但如果低于分析家的乐观预期，公司股票价格仍然下跌。如果公司管理者迫于股票市场分析家对公司未来增长的乐观预期(公司基本上不可能实现)的压力，采取的战略、投资等资本配置行为非常危险，将损害公司长期健康发展。




(3)基于公司可持续发展和真实价值增长，制定业务战略和资本市场战略，相机博弈迎合股票市场。如果控股股东认为公司股价被高估，可以利用投资者的过度热情增发股票，支持公司业务战略；利用高估的股票作为支付手段，兼并收购；分拆被股票市场高估的业务单元。如果控股股东认为公司股票价格被股票市场不合理地低估，可以回购股票，甚至退市。




上市公司实施价值管理，需要建立基于企业长期真实价值最大化的分析模型，动态持续分析竞争格局演变和资本市场融资约束条件下的企业投资价值走势，连接、评价和指导业务战略、投融资、兼并收购、重组和经营行为。不断优化商业模式和盈利能力，提高经营效率和资本收益，强大核心业务，分拆贬低资本价值的业务。

实施价值管理还需要加强投资者关系管理。在处理投资者关系方面的重要内容之一是吸引和建立一个认同自身经营哲学和价值理念的志同道合的股东群。对于坚持长期真实价值最大化的上市公司来说，需要向股票市场明确传达公司价值取向信号，以便外部投资者合理评价和选择，吸引和筛选出与控股股东价值取向一致的社会公众股东，同时，使那些怀着短期预期或不现实预期的股东离开。

回答于 2019-09-11 08:43:50

■尽管市值管理已不是什么新词，但对市值管理的理解仍有偏差，许多误区仍然存在。比如认为市值管理就是二级市场的股票买卖，市值管理就是并购重组等等，这些观点与理解既发生在主板公司，也发生在开始大谈市值管理的新三板公司。

■如果我们把市值管理从实践上升到理论，以期将来能更好地指导实践，则必须回答以下四个问题：即什么是市值管理？市值管理管理什么？市值管理如何管理？市值管理如何评价？

■市值管理是管理影响市值的重要因素与变量，市值管理主要研究价值实现的合理性与稳定性，正因为是这种价值实现的要求，关注价值的创造与经营才更有意义，其重点与归集点是价值实现。

□毛勇春

与市值管理相关的业务陷入尴尬

时间 2014 2015 2016（至4月底）

股权激励（已实施） 183 213 63

股权质押事件 4470 6774 2673

重要股东二级市场减持金额（亿元） 3660.5 5484.3 675.4

定向增发事件（已完成） 487 857 186

定向增发事件（已完成）（金额：亿元） 6822 13723 4488

重大重组事件（已完成） 135 301 80

重大重组事件（已完成）（金额：亿元） 2782.8 9328.1 2289.6

注：我国从2006 年出台《上市公司股权激励管理办法》以来，距今已有十年的时间，实行股权激励的公司数量逐年增多。目前为止，常见的股权激励标的主要有三种：限制性股票、股票期权及股票增值权。

2015年6月中旬股市异常波动至2015年底，共有145家上市公司完成了员工持股计划的实施，其中至今仍有多达70家上市公司员工持股计划被套。

在2015年度公告定增实施的857家上市公司中，截至2016年5月4日，仍有44家上市公司参与定增方被套牢。

2015年上半年发生了许多超高溢价的重组事件，特别是发生在游戏类的并购重组案例中，一年之后均未达到预期的提振业绩作用，成为为并购而并购的案例。

全面理解市值管理

尽管市值管理一词已不是什么新词，但对市值管理的理解仍有偏差，许多误区仍然存在，比如认为市值管理就是二级市场的股票买卖，市值管理就是并购重组等等，这些观点与理解既发生在主板公司，也发生在开始大谈市值管理的新三板公司。

对市值的重要性毋庸置疑，对市值管理的必要性毋庸置疑，但对如何开展及如何正确地开展市值管理仍然莫衷一是。究其原因还是没有对市值管理本身进行深入的研究，没有对市值管理的核心理念与内容进行深刻的把握，仅仅把它作为容易引起资本市场联想的标签来对待。所以，我们认为，展开市值管理四问，可以达到正本清源，统一语境的效果，这应该是正确建立市值管理制度的前提。

上市公司市值管理与股东股权市值管理，都应该是长期行为。最后归集为中国资本市场特有的一套管理方法，不应该是短期的抓阄式的市场博弈。市值管理的实践与案例，每天都在发生着，2014年5月9日“市值管理”被写进“新国九条”后更甚，但也出现了不少操纵股价型的伪市值管理，以及边界不清的泛市值管理。而最新又将是最典型的案例是2015年岁末开始的至今没有收官的万宝控制权之争，要总结的东西不少。

如果我们把市值管理从实践上升到理论，以期将来能更好地指导实践，则必须回答以下四个问题：即什么是市值管理？市值管理管理什么？市值管理如何管理？市值管理如何评价？

第一问：什么是市值管理？

目前全国范围还没有一个统一的市值管理的权威定义，这说明中国特有的市值管理概念具有丰富的内涵，这是可以理解的，但是大家通过实践与研究，普遍认为中国特有的市值管理概念，从目的与过程看，应该含有以下关键词：1、是一种管理活动；2、是一种管理思想与方法；3、是为了提高上市公司的质量（“新国九条”第二条第六款）；4、是使得上市公司具有可持续投资性；5、是充分合规利用全流通的资本市场；6、是以发展实体经济为基础（产品与服务）；7、是实现公司市值与内在价值的动态平衡（协同）。

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