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有分析认为欧央行释放鸽派信号，甚或降息，会对黄金市场有影响吗？

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发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

有分析认为欧央行释放鸽派信号，甚或降息，会对黄金市场有影响吗？

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

不认为欧央行释放降息预期，或者真的降息能打断黄金的上涨趋势。虽然欧央行大概率释放鸽派信号，并助推美元指数，但对黄金价格的影响有限。下周的美联储议息会议可能是对黄金影响更大的事件。

一、欧央行宽松的概率较大。

今年全球的经济下行压力都有所显现，因此欧央行的宽松实际上并不意外。

第一，基本面的忧患。

今年年初，大家都在担心欧洲的金融系统性风险，但现在来看这已经不存在问题了，随之而来的是经济的结构性下行。这包括了两方面。

第一方面是以德国制造业为首的景气下行。德国制造业一直是欧洲经济一枝独秀的牵动引擎，即使最近几年欧洲经济一直不好不坏，持续低迷，但是德国也始终保持了相对的强劲。从去年年中开始，德国制造业数据开始下滑（实际上已经落后于美国制造业下滑的时间），这是欧洲整体经济下行的一个缩影。

第二方面是消费的持续疲软。欧洲与中国的经济结构有很大不同，消费是拉动经济的主力。因此消费下行，消费市场疲软就造成了欧洲市场的悲观预期。当然，我们说欧洲自从欧债危机以来，消费一直没有起来，但是现在的情况，实际上更差了一点，从通胀也可以看得出来。第二，外部不稳定因素的威胁。

今年欧洲议会选举已过，因此市场的不稳定因素减少了一个，但是还有两个重头戏在后面：

一个是英国脱欧的风险。随着首相换人，协议通过，英国脱欧似乎已经箭在弦上了。

另一个是贸易摩擦风险。现在特朗普打定心思在新的贸易争端上，对欧洲的压力不言而喻。

第三，美联储降息的压迫。

近期的大事件无外乎美联储的降息预期，现在看来，美联储在7月底降息的概率非常大。这个预期已经让全球几个主要央行开始了宽松周期。那么如果欧央行继续维持利率，对于欧元升值的压力将非常巨大，因此，现在欧央行讨论宽松周期的开启也是非常合乎逻辑的。

因此，可以预见，本次议息会议，欧央行发布鸽派言论、向市场释放降息预期的概率非常大，这将帮助市场恢复信心，维持汇率和金融市场。如果欧央行真的超预期开始降息，我想也不会太让人意外。

二、欧央行降息预期，将带来什么？

第一，欧洲央行的降息预期，必然导致欧元流动性的增加，这将导致欧元相对于美元的贬值。

第二，欧央行降息预期会压迫美元汇率，使美元指数短暂上行，并且将美联储降息的概率进一步抬升。

但是这会导致黄金下跌吗？我觉得未必。

首先，欧央行的宽松预期，引发的是欧元的贬值，并且对市场来说，是确认了经济下行的趋势，本质上是增加了市场的恐慌心理，抬升避险情绪，对黄金应该是利多。

其次，欧元贬值，确实推升了美元指数，但是这是相对值，美元本身的绝对价值是保持不变的，和黄金的比值也不会收到影响。

打个比方，黄金假如是100分，美元80分，现在欧元90分，美元是欧元的8/9。那么如果欧元贬值，美元的指数肯定上升，使美元与欧元的比值多于8/9。然而美元与黄金的绝对比值还是8/10，这样以美元计价为主的黄金并没有贬值，反而对于一揽子货币升值了。

第三，即使欧元贬值推升了美元价值，但是在美联储降息近在眼前的时候，这样的推升有作用吗？随后美联储降息，双方依然回到同一起跑线上。

就像两个人比赛，一个人先出发了，走了一步；另一个人晚出发几天，还是走一步。结果俩人还是肩并肩，拉开差距的只是与起跑线的距离。在实际金融市场中，这个起跑线就是黄金。

因此即使说欧元贬值不会利多黄金，至少应该不会导致黄金的下跌吧？

三、欧央行如果降息，对黄金到底有怎样的影响？

那么我们来推演一下，假如欧央行释放了降息信号，甚至实际降息，对黄金影响如何：

首先，欧元必然贬值，这推升了美元指数，这时候黄金应该小幅度波动下跌。

美元指数的上升对于黄金是利空，虽然我们刚才说到，美元的上升是相对的，与黄金比值应该不会变化。但是市场情绪左右了投资和资金流入，这样对黄金还是会有冲击的。

但是美联储降息的预期仍然在市场中形成支撑，美联储的议息会议为时不远，并不会给黄金的调整留有时间，因此即使黄金波动，幅度也不会太大。

随后，黄金走平，波动趋缓。

欧央行的举动确认了经济的下行，资金会流出欧元资产，进入避险领域，这样必然对黄金有所支撑。当然，这同时也对美元有所支撑，所以美元的指数会相对与欧元贬值，更高一些。两者相互作用，对黄金而言是避免了更激烈的波动。

这时候市场会等待7月底美联储降息的信号，欧央行的影响恐怕就到此为止了。

远期，欧元汇率受到压迫，黄金继续走高。

当美联储降息决定做出后，欧元对黄金的影响也就消失了。同时，欧元与美元先后的贬值，对黄金来说无疑是巨大支撑，黄金的上涨趋势更加明显。

然而，这不是故事的结束。因为特朗普一再强调要弱势美元，欧元对美元的贬值肯定不是他想要的。那么更多的贸易争端与汇率压力随即而来，我相信这会造成两个方面：第一是全球紧张局势加剧；第二是美元最终更加弱势。

这两者还是最终利于黄金的。

因此，我并不同意欧央行宽松预期开始可能导致黄金下跌的分析。即使欧元贬值没有让黄金升值，也很难导致黄金大幅度下跌了。而最终结论是，欧央行的货币政／策对黄金的影响，在美联储降息前夕会表现的非常微弱，真正黄金如何走，还是要看美元的脸色。

回答于 2019-09-11 08:43:50

黄金美元计价，受美联储政策影响更多一些。欧洲央行释鸽派利好美指，美指不等于美元，欧洲央行的政策能影响欧元兑美元的走向，但不能影响黄金兑美元的走向。