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油价经过几轮下跌后,还会持续下跌吗?
油价,沙特,原油油价经过几轮下跌后,还会持续下跌吗?
发布时间:2020-12-06加入收藏来源:互联网点击:
鸿网短期原油价格预测,上周预测值rent均值71.4美元/桶,实际值71.38美元/桶,相差0.02美元/桶,模型预测结果与实际值高度一致。
鸿网短期原油价格预测模型,采取量化基本面策略(quantamental investment)构建了此模型,其中基本面因子分为供应端因子,需求端因子,和库存因子;情绪因子主要是通过构建5、10、20、40、60日五组价格均线来反映金融市场情绪变化;综合来讲,模型很好的将基本面研究和量化研究有机的集合起来,做到对原油价格相对全面的预测。本模型与后文阐述的研究,有相同之处,但又有不同之处,后文的基本面研究主要是对市场关注的重点问题进行解剖。
图一:布伦特均线图
图二:WTI均线图
在上一期“鸿网7日谈”中,我们分析了原油价格上涨的中短期因素,并提示投资者以五月初美国对伊朗原油出口豁免决定和中美贸易谈判为时间窗口引发的潜在油价回调风险。
过去7天,国际油价突破2019年新高,Brent最高达$72.27/桶, WTI最高达64.72,均为2018年11月8日以来的最高。截止周三收盘,布伦特主力合约收于$71.64/桶,7日涨幅约0.1%, WTI主力合约收于$63.85/桶, 7日跌幅约1%。
在本期“鸿网7日谈”中,鸿网能化从基本面和数据面两个角度分析油价在创下年内新高以后的走势纠结:基本面基于地缘热点频发带来的继续上涨可能性和数据面基于市场乐观情绪累积带来的愈加明显的下行风险如影相随。
但鸿网能化基本面研究表明:化解这种如影随形的表面纠结的办法是对国际原油市场关键矛盾的深刻理解。鸿网能化认为当前的原油价格充分考虑了提振油价的积极因素,但对油价下行的因素考虑不足。
我们继续提示投资者油价“高处不胜寒”,关注油价在未来数周可能的下行风险。
数据面提示油价连续上涨导致的风险累积
鸿网能化秉承数据+研究的基本面分析,把技术面分析当做决策参考而非决策依据。我们认为中长期的油价变化是基于原油市场供需基本面的变化,基于过去价格变化的技术面分析很难捕捉到这些变化。但是,结合鸿网能化原油数据库的基本面数据分析表明如果在短期内数据分析出现高度相似的价格走向趋势,对于提示风险有着重要的意义。而最近两周的基本面数据分析正在对价格风险的累积发出比较强烈的信号:
图三:基金多头加仓与布伦特价格
图四:基金多空比和价格
基金多头持仓连续大幅上涨,暗示回调风险
根据最新基金持仓数据(4月9日更新),对冲基金及投资者连续7周的多头加仓已经将原油的仓位推向了自2018年10月23日以来的新高;同时,多空比例也刷新了2018年10月30日的记录,达到了0.69。其中,在各个油品中,基金经理对原油的多头加仓最为明显。
鸿网能化提示投资者基金持仓数据至少有五天的滞后期,同时也提示市场经验表明,当基金多头仓位也这样的速度和连续性累积的趋势往往也带来了价格调整的风险。
油价波动性大幅降低,市场情绪偏向过度乐观
经验表明,在欧佩克减产期间,油价的波动性大幅降低,在2014年欧佩克宣布放量生产,不对市场进行干预后,油价波动性大幅增加;而当2017年, OPEC+宣布开始第一轮减产计划以后,油价波动性大幅降低。
在眼下的欧佩克激进减产的环境下,油价稳步上升但波动性下降并不意外。但是鸿网能化的油价波动性模型表明,油价的波动性在过去三周有些“过度”平稳,这可能是市场情绪对油价上涨趋势的高度认同导致的。鸿网能化研究表明油价的波动性在未来数周有极大可能开始放大,意味着价格向下波动的可能性增加。
图五:Brent和WTI历史波动率达到历史低位
(数据截至2019年4月18日)
油价的相对强度指标(RSI)警示风险
RSI衡量油价在特定时间段内上下波动的强度。在其0到100的量化区间内,一般认为超过70表明超买,价格下调可能性加大;低于30表明超卖,价格可能打开上行空间。
最近的布伦特油价上涨表明了油市的超买趋势。在过去两年的时间内,RSI预测价格趋势转向的时点大多准确。但鸿网能化认为作为技术指标作为投资决策参考而非决策依据的意义,现在RSI超过70的意义在于提示投资者油价上升后的风险累积。
图六:RSI油价指标
基本面提示油市可能过度考虑油价上升积极因素,低估负面因素
这一轮从2019年开始的油价上涨的根本驱动因素是OPEC+带领的供应面激进减产,而在OPEC+的所有非OPEC国家中,俄罗斯产量远高于其他国家。OPEC和俄罗斯的总产量从2018年11月的高点4363.5万桶/天降至2019年3月的4127.4万桶/天,减产量为236.1万桶/天,减产幅度达到5.4%。同OPEC+协定的减产目标104.2万桶/天相比,减产幅度达到226.6%。
图七:OPEC+减产力度
图八:全球非自愿减产的幅度
以OPEC+引领的减产行动始于2018年10月油价大跌之后,但其中包含了自愿减产和非自愿减产。其中,非自愿减产的原油供应基本同地域热点引发的局势变化有关。
非自愿减产地缘热点石油供应继续恶化幅度有限
伊朗:多家航运监控机构报道,4月份伊朗原油出口大幅降低至100桶/天以下,符合鸿网能化对伊朗原油出口100万桶/天为美伊双方可接受的范围。这一点在上期评论中有了详尽分析,不再赘述。
委内瑞拉:3月份委内瑞拉的石油产量下降至69.7桶/天,虽然美国又开始了针对委内瑞拉对古巴原油出口的特别制裁,但俄罗斯的卷入可能将会保持委内瑞拉的政治僵局,石油产量再大幅下降的可能性较小。对于伊朗和委内瑞拉这两个美国的死敌来说,现在的石油产量和出口量已经是两国维持基本经济运行的底线,如果美国进一步采取制裁,可能会导致局势恶化失控。对此,美国要做好军事干预的准备。但美国虽然对两国的政权更迭早已经急不可耐,但要发起新的地区军事干预,这又是特朗普不愿意触动的底线。因此,鸿网能化判读,美国可能继续保持对两国的政治经济压力,但是考虑到世界原油供应的紧张导致的油价上涨给美国带来的零售价格压力,以及过度干预导致的地区和大国冲突,美国大概率会保持现行政策的稳定性,以时间换空间而静观其变。换言之,这两个国家的石油供应损失可能已经接近底部。
利比亚:4月石油出口不跌反升。截止截稿日为止,利比亚的内战战火还是局限于的黎波里四周,以Haftar将军带领的LNA武装同GNA的冲突似乎陷入了胶着,可能殃及石油生产设施。但至少现在,利比亚的石油生产和运输尚无被破坏的消息传出。相反,最新数据表明,利比亚的石油出口在四月份进一步提高。
图九:利比亚原油出口4月不跌反升
Haftar将军带领的武装力量正在准备攻击的黎波里
阿拉伯之春重演?
北非阿尔及利亚和苏丹的政局动荡尚无了解,街头示威频发。但都未蔓延影响到石油生产。不排除阿拉伯之春重演给原油生产国带来的供应冲击,但2011的阿拉伯之春并没有给海湾国家带来理想中的民主,反而是内战和动荡。这一波个别国家的民众抗议是否会演化成地区性动荡缺乏的可能是民意基础。
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