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和美国情况相反，为什么国内PE/VC的退出大部分通过IPO，而M&A非常低？未来趋势会怎样？

美国,中国,传统产业和美国情况相反，为什么国内PE/VC的退出大部分通过IPO，而M&A非常低？未来趋势会怎样？

发布时间：2016-12-08加入收藏来源：互联网点击：

和美国情况相反，为什么国内PE/VC的退出大部分通过IPO，而M&A非常低？未来趋势会怎样？

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

美国的资本市场已经有超过百年的历史，资金端和资产端都相较中国资本市场成熟许多。同时美国的传统产业经过长期兼并整合已经基本形成寡头垄断，其在国内的并购标的也并不多，更多以并购海外标的为主，其国内的并购案例大多发生在高科技领域。由于投资者的高度成熟（市场上以机构投资者和专业投资者为主，散户主要通过基金、进取型养老计划、年金等方式参与资本市场），仅有极少数的优秀头部企业可以IPO。

而中国目前一方面市场经济起步大约40年时间，传统产业的整合尚未完成，此外具有地域性、特殊门槛的传统企业仍然有较大的上市机会，但是在需要全球竞争的领域，可以看到中国的企业也主要以央企和巨型民企主导了，传统产业的民企IPO主要在一些相对细分的领域，但是近年来随着供给侧改革、环保门槛大大加高等多因素的影响，行业集中度也在快速提高，一些高污染、高耗能、强周期的行业中的中小型企业要么尽快上市，要么出售给龙头，如果两个决策都不做可能支撑不了太久。

中国的VC主要通过IPO退出其实并不准确，对早期投资机构来说高科技项目通过后续轮次的老股套现才是主要的退出渠道，快速达到上市条件或成为独角兽的是极少数幸运儿。对中后期投资者来说，实际也主要是通过并购解决退出问题，例如多起著名的行业老大老二合并、BAT轮等。大多数小的项目实际也通过卖给上市公司、BAT等完成退出。像小米这样的多年独角兽最终能够IPO也是较为少数的案例。