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半年惨跌67%！高瓴曾相中的凯利泰为什么不行了？

凯利,商誉,股价半年惨跌67%！高瓴曾相中的凯利泰为什么不行了？

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

半年惨跌67%！高瓴曾相中的凯利泰为什么不行了？

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

去年中旬，凯利泰的估值还有70多倍，从过去几年的业绩增长和所处的骨科赛道上来看，凯利泰算得上是一只潜力巨大的成长股。




到现在为止，凯利泰的估值又回到了20多倍，这应该算是一个正常的估值。它的股价在去年初启动之前，也就差不多这个价位，2019年，公司已经计提过一次商誉。大家以为利空出尽，可以进了，没想到，今年又计提3.85亿，对于净利润只有3亿左右的企业来说，扣了三个多亿，等于不赚钱。

所以，成长股就是这么不确定。彼得林奇建议，投资成长股，最好选五到六只股票，分散投资，只要一只真正成长起来，其余几只全部亏成零，你到最后还是赚钱的。

凯利泰的基本面我就不分析了，这些大家一眼就能看到。我来说说它的优缺点，这是一家优点和缺点都十分突出的企业。

凯利泰所处的赛道非常优秀。医疗器械行业，以前国内市场一直由国外大型医疗器械公司占据，我国这些行业处于起步阶段，我国每年医疗器械的增量保持在15%以上。

我们的医疗器械行业的主要逻辑，是取代进口产品。国产的医疗器械有价格和渠道优势。

另外，凯利泰的椎体成形微创也是非常好的商业模式。这两项业务分别占比17%和42%，两者毛利率都在80%以上，超过部分白酒企业。

从成长性的角度来看，凯利泰确实是行业中的好公司。

但是，凯利泰从2014年开始，开启收购模式，产生了大量商誉。

所谓的商誉，假设一家骨科医院，市场估值1千万，在实际的收购过程中，公司出了1200万收购这家医院，那么这多出来的200万就是商誉。




商誉只能在利润里面计提，优秀的企业，比如上海医药，每年收购每年计提，非常有计划。但是小公司，由于资金和规划等等原因，往往在公司不景气的时候，一次性计提。这就导致公司股价惨上加惨。

公司不景气，股价往往会下跌，这时候再来一次大的计提，能跑的资金都会跑，股价会更惨。

凯利泰业绩预告，预计去年亏损1.8亿到1亿之间，我们按最低的算，计提3.85亿，去年前三季度利润1.9亿，说明四季度还有2000万至1亿的利润，全年利还有2亿多 。

同时，集采也对凯利泰影响极大。很多企业受集采影响不是太大，但是大家受集采情绪影响最大，只要产品在集采中，往往不考虑实际影响，一概杀跌。

可以参考去年信立泰受集采影响，股价一度从30多块跌破18元，短时间又站稳30多块。

高瓴资本一共持有凯利泰2.44%的股份，按市值150亿的时候进入，总共才买了近4亿元。对于这么大体量的投资公司来说，根本不算什么。高瓴去年仅在宁德时代和隆基身上赚的钱，就超过150亿。

再说，高瓴的投资从来不看短期收益，张磊投资京东的时候，京东几乎快运营不下去了，当初2亿多美元的投资，经过这么多年，已经变成130多亿美元市值。




如果说凯利泰不行了，我觉得为时尚早。投资需要逆向思维，同时不要被眼前的事物迷惑。

狮子捕猎的时候，眼前有很多蝇蚊骚扰它，而它的眼里从来只有猎物。

回答于 2019-09-11 08:43:50

我非常幸运的关注了这只票。其实它现在处于价值回归阶段，跌一跌，洗一洗更健康。关注，也许会是牛股。

回答于 2019-09-11 08:43:50

我有一些想法来回答一下这个问题。

首先我们看凯利泰的所属板块，主要是医疗保健概念，所说它是实现骨科脊柱类微创介入医疗器械国产化的领军企业，但是也扛不住医疗板块的整体回调。宏观逻辑是医疗板块整体在疫情刚开始的时候有一个大波段的上涨，现在疫情控制的很好，医疗板块也可以谢幕了。所以，资金去抱团其他股，也就没医疗什么事儿了。从技术面上看，这票主要走了三波下跌，反弹之后未有效筑底，所以只能当下跌中继来看，近期更是连续两个跳空下跌缺口，趋势没有明显的好转。

其次就是这票业绩不好，三季报营业收入和净利润全部下降，大资金不会过多的看这样的票。

还有就是凯利泰年报业绩预降，净利润-1.814亿元—-1.058亿元，下跌幅度为-160.00—-135.00%，还有商誉减值的问题。所以，这样有风险的票，主力是不会看的，等到利空出尽，主力资金回流再说吧

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回答于 2019-09-11 08:43:50

就是股神在大势面前也得退让，记住是时势造英雄，不是英雄造时势。

回答于 2019-09-11 08:43:50

凯利泰主营业务属于骨科行业的骨柱细分市场，核心业务椎体成形微创手术。主要原因是骨科利润下降，以前卖好几万的产品，现在只能卖几百元，股价不跌才怪了

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