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上银转债，为何还没上市就那么多人喊破发？

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发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

问题补充： 上银转债，中了一签，上网一看吓一跳，为何那么多人说它会破发！怎么办，现在该怎么办？缴款吗？还是弃权？

回答于 2019-09-11 08:43:50

回答于 2019-09-11 08:43:50

上海银行（601229.SH）是深耕上海及长三角等地区的老牌城商行。转债方面，发行规模大（200亿），债项评级为AAA级，债底保护性较好但平价偏低，综合看申购安全垫尚可。定价方面，上银正股当前价格8.27元，对应转债平价为74.98元，参考浦发、中信等相似个券并结合正股基本面判断，预计上银转债上市首日平价溢价率在38%附近，对应价格在103元附近。综上，建议一级市场适当参与。

基本面稳健，行业经营改善和资产质量优势助推业绩回暖：上海银行是老牌区域性城商行，主要业务布局上海本地和长三角等地。根据2020年业绩预告，上银营收和PPOP增速同比均实现转正，其中Q4增速分别为10.8%和13.6%。三要素来看，上银净息差为1.8%（20Q3），在上市银行中偏低；截至20Q4，总资产达到2.5万亿，略高于浦发和苏银；不良率为1.2%，在上市银行中偏低；20Q4拨备覆盖率继续下降6.7pct至321.4%。上海银行在Q4出现了较明显净利回暖势头，得益于信贷投放力度增大和资产结构优化（拨备降低），部分弥补息差劣势。行业上，随经济复苏，银行经营环境持续改善，金融让利的影响和拨备压力或逐步降低。

正股估值偏低、股价弹性偏弱，银行业绩回暖和估值修复是主要触发剂正股股价8.27元，PETTM为5.6x，PBLF为0.7x，处于上市以来低分位。以北京银行（5.2x，0.5x）、南京银行（6.6x，0.9x）、宁波银行（15.9x，2.3x）等对比估值偏低。该股近一月换手率4.43%，当前100周年化波动率为17.73%，股价弹性较弱。截至20Q3，基金等机构投资者持股0.09%，关注度较低。公司净利回暖和板块整体估值修复是主要上涨触发剂。

公司股权集中度不高，信用风险整体可控：公司股权集中度不高，第一大股东上海联和投资持股比例占总股本的14.68%，前十大股东持股比例合计54.95%。截至20Q3，无大股东质押；近期无限售股解禁。信用方面，该行资产规模和质量均较高，整体信用风险较低。建议关注后续银行业监管政策及利率变化的影响。

条款分析：评级高，债底保护性较强，平价偏低，但申购安全垫仍较好上银转债的票面利率分别为0.3%，0.8%，1.5%，2.8%，3.5%，4.0%，到期赎回价为112元（含最后一期年度利息），期限为6年，面值对应的YTM为3.30%；债项/主体评级为AAA/AAA（新世纪），以上清所6年期AAA中短期票据到期收益率3.77%（2021/1/21）作为贴现率估算，债底价值为97.40元，债底保护性较好。下修条款为[15/30，80%]，有条件赎回条款[15/30，130%]。当前股价8.27元，对应平价74.98元。综合看，受制于净资产限制，该券平价较低，但综合看申购安全垫较好。

上市定位与申购价值分析：上银正股当前股价8.27元，对应平价74.98元，可参考相近规模、相同评级的浦发（平价68.99元，平价溢价率48.09%）、中信（73.64元，43.62%）。认为：1、上银显然入库无忧，流动性预计较好；2、公司基本面稳健且处于回升趋势，而银行整体经营环境预计也将随经济复苏持续改善；3、公司资质显然无需担心，转债不会受到信用冲击影响；4、当前固收+基金需求仍旺盛，该券作为底仓品种配置价值较好。不过短期限于正股弹性问题，上市定位可能不会太高。参考浦发等老券，预计其上市首日平价溢价率在38%左右，对应转债价格在103元附近

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回答于 2019-09-11 08:43:50

不交会进入黑名单的！大上海应该不会！

回答于 2019-09-11 08:43:50

能不交款就别交吧，这个可转债几乎肯定会破发，不是它本身的问题，而是最近可转债市场没了行情，最近我申购成功的几个可转债都直接破发了，虽然钱不多可郁闷的很，前几天上市的靖远可转债忘记卖了，昨天都闭市后才发现，现在一共损失了90块钱。

回答于 2019-09-11 08:43:50

如果玩打新可转债，那别纠结，碰到让你纠结的债就别交钱，这债就算有肉也是苍蝇腿级别的，搞不好还有破发的可能，这段时间新债的行情可真不怎么样，为了点苍蝇腿纠结不值当。而且，这债上市的时间一般得等到春节后，这么长的时间，搞不好赔钱，图啥啊。

回答于 2019-09-11 08:43:50

中签率特别高，只要申购就会中签，这么容易得到的转债你还认为很值钱吗？