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1985年《广场协议》签订后,日元大幅升值,其原因究竟是日本大藏省自身的失误,还是美国人逼的?
日本,美国,美元1985年《广场协议》签订后,日元大幅升值,其原因究竟是日本大藏省自身的失误,还是美国人逼的?
发布时间:2019-02-08加入收藏来源:互联网点击:
问题补充:
关于这一现象,有两个声音,一说是日本大藏省自身的失误,一说是美国人逼的?怎样看待这件事?
据《时运变迁》中保罗·沃克尔和日本大藏省财务次官两位亲历者的回忆,当时日本给出的升值幅度比美国人想要的还要高,因为担心贸易制裁。
回答于 2019-09-11 08:43:50
回答于 2019-09-11 08:43:50
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1. 里根政权上任后面临的首要问题是,以“政策失误”而著名的卡特总统所遗留的高通胀。为了打压通胀,里根采取的是相当强硬的金融紧缩措施,将利率提高到了2位,这在美国历史上是极为罕见的。
2. 利率提高的结果是货币流动性迅速缩小,大量流入银行,使民间资本的投机行为大量减少。同时高利率也使海外热钱大量融入美国市场,将美元越推越高:81年年初美元兑日元为210日元,82年10月竟达到了270日元。这样就直接导致了美国出口额的下降和进口额的上升,也即是贸易逆差。
3. 高通胀影响和贸易逆差的结果,导致了美国在80年代前期,出现了“双料赤字Double Deficit”:财政赤字和贸易赤字。双料赤字将直接导致政府的赤字迅速扩大,对长期经济产生不利影响。由于双料赤字现象在代表了保守势力的共和党政权下,是不太常见的,里根政权很可能因此而被舆论所质疑,影响下一届选举。
4. 于是美国将不得不寻找摆脱这“双料赤字”的方法:在财政赤字不易削减的情况下,首先就是要将美国的贸易逆差降低,甚至是转为顺差。换言之,就是要使美元贬值。
而使本国货币贬值的方法有许许多多,但无外乎两大类:
a. 市场调节:
增发货币买入国债,也就是所谓的 量化宽松 QE
降低本国利息,使本国货币需求下降
b. 动用外汇储备,大量买入对应国货币,使美元反
c. 国际间协议调节:通过与主要利害国的协商,来人为制定一强制汇率或汇率调整目标。
在美国当时的环境下,进行a. 市场调节无疑会使通胀有死灰复燃的可能,同时也会让财政赤字继续扩大。而b.的方法,仅对某一国的汇率突然下降有应对作用,而无法防御本国货币的主动上升。因此里根用了狠招c.,“新一年要有新气象,大家来开个会吧。”5. 会议之初,美国便抛出了杀手锏“美元危机”。由于牙买加体系后,各国的外汇储备仍以美元为主,一旦美元再次陷入暴跌状况,各国的外汇账户将出现明显的亏损。更为严重的是,由于黄金和美元的兑换关系已经随着布雷顿森林体系崩溃而结束,因此各国甚至无法将美元兑换为黄金来避险。一句话,各国只能选择两条路:要么让美元自由落体,要么选择一个可以接受的贬值程度。
里根的“挟美元以令诸侯”的做法,虽然貌似卑鄙无耻,但对于美国来说无疑是件好事。而这一提案,也并非完全将各国置于刀俎之间:各国相应的货币升值,对于一些国家来说,反而是好事。6. 说这是好事,是由于在70年代越战的刺激下,很多国家的制造业生产力得到极大发展,但到80年代初已接近于饱和。寻找海外市场的拓展机会,正是这些以产品制造为主业的国家的需求。这些国家包括日本、德国、法国、韩国等等。原本在70年代只能寻求海外合资机会的企业,由于本币升值,出现了很多独资或者是并购海外企业的机会。
日本、德国的很多品牌,从80年代中期开始迅速海外扩张,便是《广场协议》的结果之一。所以说,日本所看中的,并不是本国外储贬值,而是本币升值所带来的进入海外市场投资的机会。他猜到了这个开头。 但是没有猜中结果,无论如何都是美国在主导世界经济格局。其他国家不过是参与者,这个世界还是强者对弱者的具体表现。
回答于 2019-09-11 08:43:50
这里有一个历史背景!
70年代前夕
在美国第37届总统尼克松上台之后,就开始了一个为美元霸权开启了一个划时代的变革做准备,1971年正式退出了布雷顿森林体系,取消美元与黄金挂钩,至此世界上再也没有一个国家采用了金本位货币体系,全球进入了无限通胀时代。
70年代美国通货膨胀时代
整个70年代,美元一直在不断地推出了量化宽松政策,以为可以通过美元霸权就可以无限制地薅世界各国的羊毛。可事与愿违,美国不仅被越南战争拖入泥泞,还被国内的严重通货膨胀搞的焦头烂额。世界各国也是对美元失望之极,美元在不断贬值的同时,却是世界各国的货币的增值。
广场协议前的美元紧缩时期
到了80年代,新任美联储主席沃尔克上任以来,就开始了大刀阔斧地进行控制通胀,通过美元利率的不断上涨(最高达年利率21%),通胀的头也被扭了过来。并开始通过与石油挂钩,寻找到了美元退出金本位后的一个锚。美元在短短几年里出现了大幅升值。其他各国相对美元出现了贬值。
广场协议带来的利弊
于是,在1985年邀请了日本、德国、英国、法国等主要西方经济体国家参与协商讨论美元贬值和其他经济体升值的会议,最终也是迫于压力和无奈,同意日元、英镑、马克、法郎等进行相对美元升值。也就是这里说的广场协议。
当广场协议一公布,资本市场就开始蠢蠢欲动。海外资本投资是讲外汇利差和投资收益两大回报,当得知日元和马克等要升值,那么利差红利非常吸引。大量的资金就开始蜂拥而入。
问题在这里开始显现出来了!这也是最后会有德国经济持续升值,而日本经济陷入20年衰退的缘由!
德国的成功
德国在进行马克升值的预期中,自然会对实体经济和出口贸易产生影响,但德国却是把制造业向高端制造业和高附加值产业发展。而对房地产业给予了严重的控制,甚至是不允许涨价,连涨资金超过幅度都可以被判刑或巨额罚金。最终走向的高增长的现代制造业腾飞。
日本的衰退
日本却不是一样的走,随着海外资金进来,大藏省(财政等部门)和央行对其大量支持,日本的房地产、土地和股票市场都出现了疯涨,日本的经济在前几年里也是形势一片大好,GDP增长率更是超预期,经济实力排在了全球第二,而且GDP总量也是接近了美国的2/3。东京的房价快买下了半个美国,大量的美国高楼大厦被日本企业购的。
广场协议后的5年是日本最疯狂的5年,正所谓要让其灭亡,先要使其疯狂。可泡沫终归还是泡沫,总会有泡沫的那一天!
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