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中国的股市，什么时候能出现长达十年的牛市？

中国,股市,牛市中国的股市，什么时候能出现长达十年的牛市？

发布时间：2020-12-06加入收藏来源：互联网点击：

回答于 2019-09-11 08:43:50

1、中美股市公司上市流程方面的差异

中国股市成立之初采用审批制,主要是为了维护上市公司的稳定和平衡复杂的社会经济关系，通过行政计划的办法分配股票发行的指标和额度,由地方政府或行业主管部门根据指标推荐企业发行股票。在此制度安排下,公司发行股票的竞争焦点是争夺股票发行指标和额度。2001年以后,中国股票发行制度改为介于审批制和注册制之间的核准制。这一制度安排取消了上市公司的数量指标和额度管理，由证券监管机构负责审核企业是否达到股票发行的规定条件,审查股票发行的合规性、适销性,证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请，尽量减少低质量公开发行股票。从审批制转变为核准制，主要原因是我国股票市场成立时间较短，监管机制尚不完善，投资者以散户为主，风险意识和自我保护能力较弱，要保护投资者、特别是广大中小散户投资者的利益，需要发挥政府部门的作用，剔除掉可能危害投资者利益、不利于股票市场健康发展的发行申请。

美国三大股市均采用注册制。注册制是在市场化程度较高的成熟股票市场所普遍采用的一种发行制度。证券监管部门公布股票发行的必要条件，企业只要达到监管机构所公布的条件要求，即可获准发行股票。发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性做合规性审查，至于拟上市公司的质量，由证券中介机构和投资者自行判断。这一制度安排对发行人、证券中介机构和投资者的要求都比较高。

坚决实行注册制，杜绝审批制下的利益输送和价值高估，那牛市基础就会形成。

2、中美股市公司上市标准方面的差异

两国上市标准细则均对拟上市公司的净资产作出了明确要求。美国纽约股票交易所、美国股票交易市场、纳斯达克对拟上市公司净资产的要求分别是不得少于4000万美元、400万美元、600万美元。

中国深市的创业板与美国纳斯达克均以具有高成长性的高科技企业为主，中国创业板对拟上市公司净资产规模的要求略低于美国纳斯达克，即拟上市公司最近一期期末净资产不少于2000万元人民币(300万美元),且无未弥补亏损。沪深主板对拟上市公司净资产没有明确的规模要求,但一般会高于创业板的净资产规模，同时要求上市前期末无形资产占净资产比例不超过20％。

中美两国股市对上市公司的盈利能力要求有明显差异。美国股市仅对上市公司税前收入做了规范性要求，纽交所、全美交易所和纳斯达克交易所规定最低税前收入分别为不少于1亿美元、75万美元和2500万美元。中国沪深主板要求拟上市企业近3个会计年度净利润为正,且累计净利润规模超过3000万元人民币,以净利润和扣非(扣除非经常损益)净利润较低者为计算依据。中国创业板要求拟上市企业近两年连续盈利，净利润累计不少于1000万元人民币、近一年净利不少于500万元人民币,近两年营业收入增长率不低于30％。美国股市侧重税前收入对创新型企业上市融资更友好，中国强调税后净利润更偏重于鼓励成熟企业上市。除净资产与盈利能力之外，美国股市还规定了市值、最少公众流通股数、申请上市时最低股票价格，纽交所、全美交易所和纳斯达克分别规定市值不低于1亿美元、3000万美元和800万美元，公众流通股不少于1000万股、50万股和110万股,全美交易所和纳斯达克要求上市时股票价格不低于3美元和5美元等。

中国股市则对现金流、平均估值水平和持续督导期有明确要求，沪深主板对现金流的要求是近3个会计年度现金流累计超过5000万元或近3个会计年度营收超过3亿元，对企业上市时的平均估值要求是市盈率20倍左右。深市创业板对企业上市时平均估值的要求是市盈率50倍左右，中小企业板对平均估值的要求是市盈率40倍左右。沪深主板对持续督导期的要求是上市当年剩余时间及其后2个会计年度，深市创业板对持续督导期的要求是上市当年剩余时间及其后3个会计年度。两国上市细则都力求保护投资者利益，创造公平公正的股票市场，但审查侧重点不同，中国股市上市条件侧重筛选出去财务造假及空壳公司，而美国侧重筛出可能被庄家操控的股票。

用发展的眼光看问题，腾讯，阿里，百度等独角兽在行业刚起步时很难有稳定现金流，但是他们是市场未来的主角，标准放宽且有发展眼光，牛市才有保证

02美国股市退市制度比中国股市退市制度更为完善高效

美国对上市企业公众股东数、持续经营能力和是否违反上市协议都有明确数量级规定，如纽交所规定满足以下任意一条则强制退市：其一，公众股东数少于600，持股超过100股的少于400；公众持股少于20万股，或总市值少于100万美元。其二，具有持续经营能力的总资产少于400万美元，且近4年连续亏损；总资产少于200万，且最近2年连续亏损；财务经营状况欠佳，近5年连续亏损。其三，违反上市协议，连续5年不分红。纳斯达克也有类似规定，在数量级上的规定比纽交所略微宽松。

中国上市公司退市制度比较复杂。中国的股市的退市规定也作出了部分量化规定，但需证监会根据监管理念、市场分布、控制层次等多方面因素综合考量后最终确定。量化退市指标主要包括:净资产为负；营业收入低于人民币1000万元；年度审计报告为否定意见或无法表示意见；暂停上市后未在法定期限内披露年度报告；股票累计成交量过低；股票成交价格连续低于面值；连续受到交易所公开谴责。完善高效的退市制度可以从外部加强对公司的监督，倒逼企业改进公司治理，间接保护上市企业股东利益，也是市场实现优胜劣汰和资源有效配置的重要途径。

1996年到2015年的20年间,美国纽交所退市公司数量为3416家，平均退市率达到了7％左右。纳斯达克自1971年创办以来，退市企业累计达2000家，退市股票占总上市股票数量的27％左右。1996年到2015年，我国沪深两市仅有100家公司退市，退市率不足1％。中国股市退市率偏低，重要原因是审批制和核准制下企业的上市需求远大于上市资源的实际供给，“壳资源”成为未上市公司追求的稀缺资源，同时，上市公司作为重要的融资渠道和地方经济发展与就业的载体，经营不善的上市企业得到地方政府的保护与支持。

股民知识和认知都不足，能最大限度保护股民保证指数上涨的就是交易标的优良，剔除垃圾股，留下优质标的，牛市才有后劲。

03中美股市交易管理制度有显著差别

美国股市交易自由度更高,而中国股票交易限制与美国不尽相同、限制条件更多。两国交易制度之不同具体表现在以下几点:

1、涨跌幅限制

美国股票市场对股票交易价格涨跌幅度不予限制。中国沪深交易所对A股交易均设立了涨跌停板限制,规定一般股票日交易涨跌幅为10％，特别风险警示股票(ST股)日交易涨跌幅为5％，且连续三个交易日涨跌幅度偏离大盘涨跌幅度20％(ST股为15％)，需要上市公司公示说明股价异常波动原因。

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